104 Sharing Finance 共享金融 20164 区块链作为一种技术创新，已经引起风险投资、金融高科技公司以及国际金融界的广泛关注。其有可能构建一 种全新的互联网金融基础设施，彻底改变和颠覆现有金融生态系统，带来一场深刻的互联网经济革命，未来的金 融业态可能呈现出完全不一样的图景。一些金融企业已经开始通过各种方式介入和研究区块链技术。我国应抓住难 得的历史机遇，将区块链及其应用作为重大创新课题和网络时代金融基础设施加以重视，大力拓展网络经济新空 间，为我国经济转型发展注入新动力。本文将分上下两部分分析区块链的发展及其可能展示的新金融蓝图
正当世界互联网经济飞速发展之际，互 联网与金融货币结合的崭新事物“比特币” 于2009年诞生了，随后取得了惊人的发展， 同时也饱受争议，有关比特币是不是一种货 币的争论至今尚未停息，政府对于如何界定 比特币等虚拟货币、如何加强虚拟货币监 管，也态度不一。虽然围绕比特币的讨论很 多、分歧也很大，但有一点不可否认，比特 币是一种没有任何央行或权威机构发行，没 有任何资产担保，在某些人看来也没有什么 “内在价值”的纯粹数字创造物，却得到 很多人的信任和接受，并具备了真实的价值 和一定的货币职能
赋予比特币“神奇魔力”的背后，是其 核心技术——区块链（blockchain）。区块 链是比特币最主要的技术创新，其具大的 发展潜能和应用前景，已经引起风险投资、 金融高科技公司以及国际金融界的广泛关 注，认为区块链有可能构建一种全新的互 联网金融基础设施，彻底改变和颠覆现有 金融生态系统，带来一场深刻的互联网经 济革命！正如英国《经济学人》在一篇有关 比特币和区块链技术的封面文章“信任机 区块链金融: 虚拟货币孕育新金融蓝图（上） 文/周永林 器”（The trust machine）中所说“真正的创新不是数字货币本身，而是铸造出这些数字货币 背后的信任机器（机制）——它比数字货币带来多得多的远景承诺。” 什么是区块链 区块链本质上是一种分布式数据库，它建立在P2P对等网络基础之上，每个网络节点（参 与者）都有数据库的一个副本，所有副本保持同步更新。区块链记录的基本数据单元是交易 （transaction），每一交易用来完成一次价值转移（如比特币支付），即将比特币或资产所有权 从A转移到B。交易在双方当事人之间直接进行，通过公钥密码体系确保价值所有者A能 够将自己拥有的价值所有权转移到另一方B。与传统交易记录方式不同，这一交易并不是通 过中间权威机构（如银行）确认生效并记录进入银行专有的数据库，而是要向网络中其他节 点广播，获得其他参与者的验证确认，才能最终生效，并由专门的节点（比特币系统中称为“矿 工”）将已经通过验证的若干交易打包装进叫作 “区块”（block）的数据块，最后将该数据 块加密封装链接到前一区块，这样从第一个区块即创始区块（genesis block）开始直到当前区 块，形成了一个完整的“区块链”，从而将交易纳入到整个区块链，作为不得更改的永久记录
有人把区块链形象地比喻为记录数字资产（或更一般意义上的数字事件）的“分布式公 共账本”，所有参与者共享这一账本，不是某个中间权威机构而是全部参与者负责核查、记 录和维护这一账本，只有系统中大多数人达成共识的情况下，账本才能被更新，信息一旦记 录进入这一公共账本，就永远不能修改。这一账本人人都可以访问，但无人能编辑修订。到 目前为止，区块链技术最成功的应用是在比特币和其他一些虚拟货币上，但作为一种基础性 技术架构，区块链为金融界带来了更多想象。在更广泛的意义上，互联网是一种信息交换 之网（Internet of information），它使人们的沟通交流更密切、信息更开放。有人把区块链看 成是建立在互联网之上的价值交换之网（Internet of value），区块链及其相关加密技术可能 成为互联网时代保护隐私和价值的避风港 ，为金融乃至未来经济展现出不一样的图景
105 共享金融 20164 区块链是一种全新的金融基础设施 在物理世界，时至今日除了面对面的易货贸易或钱货两清交易外，人类所有其他交易方 式几乎都要借助于交易双方都信任的银行、交易所等中间机构，由这些中间机构进行交易确 认和记录。即使是目前互联网金融中炙手可热的第三方支付、P2P网贷、众筹等服务，也都 是建立在中间机构（银行体系、第三方支付公司、P2P网贷公司、众筹平台）之上。这种传 统的通过层层中介进行交易的方式往往存在信息不对称、交易过程复杂不透明、交易时间长、 交易成本过高、风险过于集中等问题。以支付为例，目前所有汇款、信用卡或贷记卡支付、 在线支付等转账支付都需要通过银行、清算中心等中间机构，如果是国际支付，要经过的汇 路更加复杂：首先要通过自己的开户行，如果跨行支付需要通过中央银行，跨境支付还需要 通过境外银行（代理行或本行境外分支机构）。所有这些中间机构组成了一个复杂的层级化 体系。每一机构都有自己的账务系统，彼此之间需要建立代理关系，需要有授信额度；每 笔交易需要在本银行记录，还要与交易对手进行清算和对账等。由于汇路长，经过的机构多， 导致速度慢，成本高，在国际支付体系中沉淀了大量资金，而且整个支付体系面临着一定的 风险，包括信用风险（对手银行无偿付能力）、流动性风险（有偿付能力但在某一时点流动 性不足无法满足支付需要）和操作风险（如某银行出现操作失误或资通瘫痪导致支付失败）， 此外，还存在信用卡欺诈等非系统性风险
在网络空间，如果不借助于中间权威机构，交易双方很难建立信任关系，更难达成交 易。然而区块链的新颖之处就在于，使素未谋面的人们可以在不借助第三方权威机构的情况 下建立信任关系，并进行直接价值交换。区块链本质上是一个公开的簿记系统或公共账本， 但它是一种完全不同于传统、更加适合于互联网的簿记系统，不需要借助任何中间权威机 构就可以用来为网络中的用户创建、维护、跟踪和永久保存全部交易记录。作为一种开放网 络中的簿记系统，区块链的主要特点体现在以下几个方面： 一是分布式总账。建立在P2P网络基础上的区块链，作为记录所有交易的总账本，不 是集中存放在某个服务器或数据中心，也 不是由某个类似银行这样值得信赖的第三 方权威机构来负责记录和管理，而是分散 在网络中的每一个节点，每一节点都有一个 该账本的副本，所有副本同步更新，换句 话说，每一个用户都有一个相同的总账本
二是完全透明。区块链作为公共账本 对所有用户开放、透明，大家共同维护公共 账本，所有用户看到的是同一个账本，能看 到这一账本所发生和记录的每一笔交易
三是信任机制。用户能够且只能按照 严格的规则和公开的协议来维护公共账 本。每一笔交易都需要经过其他用户验证 通过或形成共识后才能记入，每一个用户 都可以检查整个账本，但没有任何一个单 一用户能够随意修改或控制它。由于所有 用户看到的是同一个账本、能够验证每一 笔交易的合法性，这样每一笔交易就如同 是自己亲自记入账本一样，自然没有不相 信的理由
四是按时序记录。区块链犹如一本流 水账，按时序（时间戳）记录每一个合格的 交易，也可以追踪到每一笔交易
如果参与各方无须借助各类中间机构 就能与交易对手建立信任关系并开展直接 交易，就可以降低信用、流动性等金融交 易风险；如果一个人知道每个人“看到”相 同的事物，那么就不再花费巨大的成本建 立自己的账本，不再需要进行对账、调账， 账本自身就可以做这些事情。根据2015年 6月来自Santander InnoVentures（一家由西 班牙金融机构和其他机构联合成立的金融 高科技初创公司）等机构的一份报告估计， 到2022年区块链技术应用可以为金融企业 在跨境支付、证券交易和合规监管等基础 设施支出方面节约150亿到200亿美元的 根据美国第一资本金融公司在拉斯维加斯举办的支付与金融业创新“2015年Money20/20大会”上的一份调 查，将近20%的参加者认为，区块链技术将在未来3到5年内对金融业产生巨大影响，超过了物联网（17%）和人 工智能（9%）。图为美国拉斯维加斯 106 Sharing Finance 共享金融 20164 成本。可见，区块链作为记录交易的总账 本，与传统基于层级化金融体系的交易处 理和记账方式截然不同。区块链使点对点 交易成为可能，并且具有降低风险、提高效 率、减少成本的优势，建立在区块链基础 之上的金融服务和商业模式，也必将发生 巨大变化
区块链逐渐引起金融界关注 比特币等虚拟货币最初并未引起金融 界的关注，围绕比特币的争议更使金融界 对比特币一度充满疑虑。2015年以来，情 况已经发生了很大变化，区块链引起越来 越多的关注，特别是得到金融界的认可和 重视。根据美国第一资本金融公司（Capital One）在拉斯维加斯举办的支付与金融业 创新“2015年Money20/20大会”上的一份 调查，将近20%的参加者认为，区块链技 术将在未来3~5年内对金融业产生巨大影 响，超过了物联网（17%）和人工智能（9%）
从监管层面看，英国中央银行——英 格兰银行（Bank of England）分别于2014年 9月和2015年2月发布研究报告，对比特 币及其相关技术持积极肯定的态度，认为 数字货币（如比特币）的出现已经表现出 在没有可信任的第三方情况下安全转移价 值的可能，其背后的区块链技术创建了一 个如何在互联网上转移价值的协议，属于 “重大创新，意义深远”，其重要性不亚于 1989年伯纳斯李发明万维网（World Wide Web）。美联储尚未发表官方观点，其前主 席伯南克曾致函参议院称，比特币及其他 虚拟货币“可能拥有长远的未来”，有朝一 日或许能“促进一个更快、更安全、更有 效的支付系统形成”；圣路易斯联邦储备银 行副主席兼研究主任David Andolfatto也认 为，比特币或类似区块链的系统能够给中心化的金融机构如美联储带来实质性好处
从金融企业看，银行及证券交易等机构纷纷看好区块链技术。2015年3月高盛发布一 份题为《金融业未来：重新定义后几十年的支付方式》的报告认为比特币或数字货币不需要 中央清算机构也能进行资产转移，将使企业和个人节省大量