请阅读最后一页免责声明及信息披露 cindasc + 效率和体验驱动下的零售创新 2018年商贸零售行业投资策略 2017年12月12日 燕楠行业分析师 李丹研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 cindasc 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 效率和体验驱动下的零售创新 2018年商贸零售行业投资策略2017年12月12日 “做自己，爱自己，即刻需要”的消费特点对零售“人货场”带来以下变革：人，由被动消费 者向合作生产者转变；货，由大众产品向高端产品转变，由产品向全方位的消费过程及体验转 变；场，由“求大”向“求便利”转变，由线下到线上向线上线下融合转变，由产品陈列向泛零售、 场景触发式购物转变。此外，我们还观察到三四线消费者在崛起，三四线城市是下一步零售发 展不可忽视的重要市场
板块入股三江购物、联华超市和新华都；创新业态方面积极布局盒马鲜生、淘咖啡无人店等
为了应对消费者的需求，零售企业在效率和体验方面积极应对：百货加大自营比例，推出自营 品牌，体验业态占比提升，积极推进业态升级；超市积极融合购物和餐饮，增加源头直采优化 供应链，打通线上线下数据，竭力提高效率，打造最优客户体验；便利店，目前市场集中度低 且品牌分散，蕴藏广阔发展前景
消费持续回暖，化妆品17年10月增速为16.10%，金银珠宝17年前三季度限额以上企业零 售额累计同比增长6.9%。2017年前三季度社会消费品零售总额26.32万亿元，同比增长 10.4%，社零及限额触底后保持平稳态势；网络零售增速有所加快，实体零售经营持续改善； 城镇居民人均可支配收入已超过5000美元，消费者信心指数持续提升。12月1日起消费品 进口关税下调，促进消费回流，对可选消费形成利好
率和体验方面顺应消费者需求升级的公司会在2018年有好的表现。百货方面，长期来看零售 复苏迹象已较明显，短期来看高端消费复苏以及关税导致消费回流形成行业利好，我们建议关 注基本面持续向好，积极布局业态升级的天虹股份；超市方面，行业分化较明显，区域龙头能 受益于CPI上行以及估值修复，我们建议关注供应链、商品和业态持续创新，线下强运营的 永辉超市；专业连锁方面，我们建议关注线上有望市场份额持续提升，线下渠道下沉有望收获 放量增长的苏宁云商。基于以上，我们给予商贸零售行业“看好”评级
费者信心指数下滑
证券研究报告 行业研究——投资策略 看好中性看淡 首次评级 商贸零售行业相对沪深300表现 资料来源：信达证券研发中心 商贸零售行业规模 股票家数（只）65 总市值（亿元）7131 流通市值（亿元）7084 资料来源：信达证券研发中心 燕楠行业分析师 执业编号：S1500517040001 联系电话：+861083326715 邮箱：yannan@cindasc 李丹研究助理 联系电话：+861083326735 邮箱：lidan@cindasc 本期内容提要: 请阅读最后一页免责声明及信息披露 cindasc 目录 基本面：消费数据延续回暖态势.......2 社零及限额触底后保持平稳态势.2 城镇居民人均可支配收入已超过5000美元........2 消费者信心指数持续提升...........3 网络零售增速有所加快，实体零售经营持续改善4 高端消费现复苏迹象......4 全国百家/五十家大型零售企业数据向好.6 消费品进口关税下调，促进消费回流.....6 业态经营情况：整体回暖，龙头优势凸显...9 百货行业：营收增速和盈利能力持续改善，龙头表现更优.........9 超市行业：营收和毛利率水平提升，行业继续分化......10 消费群体新兴需求推动“人货场”变革........
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