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商业健康险发展机遇不在大病医保

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更新时间:2018/6/10(发布于山西)

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文本描述
HeaderTable_User 5017302 5017384 HeaderTable_Industry 13020100 看好 investRatingChange.same 173833535 深 度 报 告 HeaderTable_StatementCompany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格,据此开展发布证券研究报告业务
东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生 影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素
有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明
【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 Table_Summary 研究背景 3月末,保监会公示了保险总公司大病保险经营资质名单,关于商业健康险 的发展空间再次引起市场关注,本报告试图从较为微观的层面分析大病医保 为商业健康险带来的发展空间
投资要点 中国选择的是“大社保”制度安排,不断提升以政府为主导的全民医疗保险 的统筹层次,直到最终实现全国统筹的趋势不可逆转。目前来看更类似于“以 国家卫生服务为主导、商业健康保险作为补充”的英国模式,中高端人群的 健康险市场潜力值得挖掘,但“蛋糕做大”的空间十分有限
美国健康险业务的深度发展来自:商业健康保险在健康保障体系中占主导地 位、医疗体制高度私有化、政府税优支持。中国基本不具备这些要素支持
政府对商业保险公司参与大病医保的定位类似于公益部门:低价承保,勉强 保本。如果将经办政府大病医保作为健康险主业将是本末倒置:1、未来这类 业务可能陷入生存困境;2、可能影响真正有利于商业健康保险发展的法规政 策出台;3、商业健康保险的潜在市场可能得不到有效开发
商业健康险的定位只能是目前“3+1”的基本医疗保障制度之外的空间:满 足医保覆盖范围之外的医疗需求、为富裕人群提供优于全民医保的医疗服务
通过政府主导的大病保险与商业健康险价格对比,二者的巨大差异说明商业 健康保险不是人人消费的起的“日用品“,某种程度上是“类奢侈品“,消 费的主体只能是中高端人群
作为多年来在一线中心城市市占率领先的的城市型公司,客户定位在四家上 市险企中最为高端,平安近几年在健康险方面前瞻性的举措值得关注:引进 战略投资者——南非最大的健康险公司Discovery,同时创新运营方面远远 走在行业前列
投资策略与建议: 从 P/EV, NBM 来看,行业估值达历史低点。从金融改革趋势、监管积极推 动行业发展信号明显、大盘回升几个角度来看,保险股值得长期配置
风险提示:新业务增速继续下滑,金融资产浮亏进一步扩大
Table_Title 商业健康险的发展机遇不在大病医保 ——寿险长期投资价值“微系列”之二 保险行业 Table_Stock 重点公司盈利预测及投资评级 股价20112012E 2013E 2014E 目标价评级 中国平安41.182.462.533.323.9068.00买入 中国太保19.600.920.561.051.2327.00买入 新华保险23.400.900.941.211.2737.00买入 中国人寿17.560.650.390.951.1522.00增持 资料来源:公司数据,东方证券研究所预测,每股收益使用最新股本全面摊薄计算, Table_BaseInfo 行业评级看好中性看淡(维持) 国家/地区中国/A股 行业保险 报告发布日期2013年04月11日 行业表现 资料来源:WIND Table_Author证券分析师金麟 021-63325888*6084 jinlin1@orientsec 执业证书编号:S0860510120026 Table_Contacter联系人陈红霞 021-63325888*6083 chenhongxia@orientsec -31% -16% 0% 16% 31% 47%/04/05/06/07/08/09/10/11/12/01/02/03 保险沪深300 淘宝店铺 “Vivian研报” 首次收集整理 获取最新报告及后续更新服务请在淘宝搜索店铺“Vivian研报” 或直接用手机淘宝扫描下方二维码目录 研究背景.........4 1美国健康险市场深度发展的驱动因素.........4 1.1美国商业健康保险类似于“强制保险”.........5 1.2医疗体制高度私有化,保险公司具有买方优势...........6 1.3政府给予投保健康险的企业、个人税收优惠..6 2当前束缚中国健康险发展的因素....7 2.1中国选择的是“大社保”制度安排.....7 2.2健康险经营内外部环境的缺失8 3从新农合看保险公司参与大病保险的实质...........10 3.1太保“江阴模式”:仅收取经办服务费10 3.2人保“太仓模式”:低价承保,勉强保本........10 4商业健康险定位——“奢侈品”还是“日用品”..11 4.1商业健康险在社保覆盖之外的生存空间.......11 4.2政府主导的大病保险与商业健康险价格对比12 4.3商业健康险是“类奢侈品”消费.......13 4.4将经办政府大病医保作为主业将是本末倒置13 5谁能把握未来的商业健康险市场..15 5.1目前来看健康险增长空间可能不大...15 5.2看好中国平安对未来高端健康险市场的把握16 6风险提示..17图表目录 图1美国是全球最大的寿险市场...........4 图2美国健康险自1950年以来保持快速增长...5 图3整个行业健康险保费占比仅7%左右..........7 图4商业医疗保险的发展空间——社保覆盖范围之外.11 图5中国城镇居民人均可支配收入(元).......13 图6英国健康险在寿险保费中占比平均约3%.15 图7德国健康险在寿险保费中占比高达38%..16 表1美国健康险联邦税收优惠政策概览.6 表2公立医院垄断了90%左右的医疗资源(2010年数据).....8 表3四家专业健康险公司业务一直观望不前.....9 表4江阴模式是典型的外包服务模式..10 表5太仓大病医保与商业健康险价格简单对比12研究背景 3月末,保监会公示了保险总公司大病保险经营资质名单,关于商业健康险的发展空间再次引起市 场关注。已经有大量的研报从国际比较的角度来阐述中国商业健康险未来发展空间巨大
关于健康险的未来市场潜力是毋庸置疑的,但是这么多年来为何各家保险公司在健康险发展方面观 望不前?当前束缚健康险发展的因素是什么?这些束缚因素未来消除的可能性有多大?我国现有 的社保制度安排下商业健康险的定位是什么? 我们的报告试图从较为微观的层面分析大病医保为商业健康险带来的发展空间
1、美国健康险市场深度发展的驱动因素 2、当前束缚中国健康险发展的因素以及这些因素消除的可能性 3、从“新农合”看清政府对商业保险公司在大病医保中的定位 4、中国商业健康险未来定位——“奢侈品”还是“日用品” 5、什么样的公司能把握未来的健康险市场 1美国健康险市场深度发展的驱动因素 我国寿险业还处于初级发展阶段,欧美等发达国家寿险业已有数百年历史,其发展历程中的经验和 规律必将对我国寿险市场的发展有所启示。美国寿险保费占全球寿险市场的20%
图1美国是全球最大的寿险市场 资料来源:《2010年的世界保险业》(SIGMA,2011年第2期)
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