证券研究报告
（增持，维持）
《城市群，新需求生长的力量！》
——海通证券2017年中期房地产行业投资策
略
涂力磊（房地产行业首席分析师）
SAC号码：S0850511020001
谢盐（房地产行业高级分析师）
SAC号码： S0850511010019
2017年6月13日
概要
1.全国一二三线城市房地产市场回顾
2.海外发达国家城市群发展模式
3.城市群将是我国未来发展的重点
4.我国城市群发展空间测算
2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
“四限政策带来下行”：
1）一线城市（包括北京、上海、广州和深圳）房地产销售面积和销售金额
占全国的比例分别为4.01％和13.0％，总体呈现下降态势

资料来源：WIND，海通证券研究所
图1一线城市房地产销售在全国占比图2一线城市销售面积增速高位回落
1.全国一二三线城市房地产市场回顾
3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明51525
201520161-4M2017
一线城市商品房销售面积占比（%）
一线城市商品房销售额占比（%）200
400
600
800
1000
Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-17
-50
-30
-1030
50
70一线城市商品房销售面积（万平，左轴）
一线城市商品房销售面积增速（%，右轴）
“四限政策带来下行”：
2）截至2017年4月，一线城市房价同比增15.0%。在加大土地供给下，一线
城市库存去化周期有所回升，但总体仍处低位（2017年4月份16.4个月）

图3一线城市房价同比增速高位回落图4一线城市库存去化周期低位
1.全国一二三线城市房地产市场回顾
4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：WIND，海通证券研究所
一线城市商品房出清周期（月）41220
Jan-15Jun-15Nov-15Apr-16Sep-16Feb-17
一线城市商品房出清周期（月）8000
16000
24000
32000
40000
Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-171030
40
50
60一线城市商品房价格（元/平，左轴）
一线城市商品房价格同比（%，右轴）
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