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跨资本市场比较，2016年度新三板企业7.33%的净利润平均增幅与创业板企
业36.50%的净利润平均增幅、以及中小板企业36.83%的净利润平均增幅相
比，出现了比较明显的差距，体现出以初创成长期为主的新三板企业与中小
创企业相比，抵御风险的能力较弱，盈利不确定性较大的特点
净利润增速情况统计——与挂牌时间段呈反向关联，关注业绩爆发和大幅扭
亏个股
不同时期挂牌的企业在盈利成长性方面存在着比较大的差距。其中，2016
上半年和2017上半年挂牌的企业去年归母净利润平均值同比增速较高，而
2014下半年至2015上半年挂牌的企业去年归母净利润平均值同比增速为
负。如果将成长周期放到近三年，那么挂牌企业近三年的盈利成长速度基本
上与挂牌时间成反比，即挂牌时间越晚，企业的盈利成长性普遍越好，但盈
利规模基数也相对较低
不同行业的业绩表现——金融行业明显拖累市场，文教行业业绩闪亮，人工
智能和电子商务概念逆袭
房地产业、教育业、文体娱乐业等少数一级行业保持了比较平稳的增长势头
三板市场权重较大的金融行业，对2016年新三板市场的整体业绩增速拖累
明显。挂牌企业数量最多的制造业和软件信息服务业两个大类行业，2016
年归母净利润平均增速分别为17.31%和27.82%，明显优于新三板市场的整
体增速
新三板人工智能概念公司2016年成功实现逆袭，归母净利润平均增长
284.98%，同样实现华丽转变的还有电子商务概念。网络游戏、影视动漫、
体外诊断和机器人等热门概念主题公司业绩也出现较大幅度增长。与之相反
的是，车联网、互联网企业应用、物联网、3D打印等热门概念主题公司却
出现了业绩明显下滑的势头
营业收入规模及增速统计——营收规模增速普遍优于盈利增速，400亿级别
挂牌企业浮出水面
2016年度已公布年报新三板挂牌企业平均营业收入为16531.16万元，同比
增长17.39%，高于新三板企业净利润平均增速。跨资本市场比较，2016年
度新三板企业营收平均增幅与创业板企业33.17%%的营收平均增幅相比仍有
策略研究。
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较大差距，但与中小板企业22.62%的营收平均增幅相差不大
创新层企业业绩盘点——盈利增速乏力，成长空间是希望所在
已公布年报的882家创新层企业平均净利润为3,946.66万元，净利润同比平
均增幅仅为0.05%，业绩下滑的创新层企业占比42.97%。创新层施行一年来，
从提升企业盈利能力角度来看，实际效果并不理想
但从营业增速来看，2016年创新层企业平均营业收入为43,587.84万元，同
比增长24.84%，收入规模增长明显好于净利润增长。营收规模的增长更能
体现出新三板企业真正的成长空间，比较适合去判断那些处于快速扩张期，
营业成本大量增加，短期不以追求盈利为目的的企业投资价值
拟IPO挂牌企业业绩盘点，增速普遍不及预期，部分企业IPO进程将受阻
2016年度已公布年报的374家新三板拟IPO企业平均净利润为5,389.16万
元，同比增幅仅为3.78%，这一数据普遍低于市场预期。2016年业绩下滑的
拟IPO企业有119家，其中20家归母净利润出现了50%以上的下滑，我们
预计，未来数月内，新三板已申报IPO企业撤回申请材料以及已上市辅导企
业中止上市辅导案例将会大幅增加。这种情况的出现也与拟IPO企业在IPO
过程中所需付出的大量财力成本有关，因此新三板企业IPO战略需要更加慎
重不可盲从，能否承受这些高额代价将是关键因素
年报主题投资策略
由于2016年度新三板市场的整体增速不及预期，对投资者信心将起到负面
作用。因此我们预计，在没有政策利好推动的情况下，二级市场行情中期或
将维持弱势走势，难以出现持续性的上涨行情。投资者需要注意回避业绩突
然大幅下滑的“白马股”，更要特别注意回避出现业绩地雷而预计将被调出
创新层的企业以及经营出现重大风险的企业
个股投资策略上，投资者可对近年来净利润和营业收入爆发性或持续性高速
增长、大幅扭亏的新三板股票
行业投资策略上，投资者可对2016年表现突出的细分行业进行重点关注，
如教育业、文体娱乐等行业以及人工智能和电子商务等概念。
