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通信行业2017年中期投资策略_光通信维持高景气_聚焦低估值龙头_上海证券23页

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文本描述
主要观点:
电信行业资本开支有所下降
2017年3月份电信业务收入1056.90亿元,同比增长4.13%,4月份电
信业务收入1109.10亿元,收入同比增长4.80%。电信业务收入出现稳
步增长的趋势。2016年我国电信行业的资本开支为4350亿元,投资同
比下降4.17%,投资有所下滑,但是整体通信的资本开支维持在高位

光通信维持高景气度 聚焦低估值的龙头
根据中国移动和中国联通的10月运营数据,中国移动宽带用户首次超过
中国联通,2016年中国移动大力发展有线宽带业务,加大了对光纤光缆
的集采量,光纤光缆的需求出现较大程度的上升,同时价格有一定程度
的反弹,光纤光缆行业的景气度有较大上升。从行业整体的市盈率(TTM,
整体法)看,通信行业56.83倍,在所有行业排名第2。从行业估值水平看,
通信行业的估值水平处于高位。我们聚焦高景气度的光通信行业,重点
推荐中兴通讯、亨通光电、中天科技和光迅科技

全球5G建网速度超预期
2016年12月Ovum发布了最新的5G用户预测报告,Ovum预测到2021
年底全球的5G移动宽带用户将达到1.11亿,到2022年底全球5G移动
宽带用户则将达到3.89亿,这大大高于此前的预期。此前Ovum的预测
2021年底的5G用户数仅为2500万。2107年3月3GPP宣布加速部分
5G标准的制定,从而使2019年实现标准化商用5G部署成为可能,此
前的部署时间表提前了一年时间

投资建议:评级未来十二个月内,行业评级“增持”

数据预测与估值:
重点关注股票业绩预测和市盈率
公司名称 股票代码 股价 EPS PE PBR 投资评级 16A 17E 18E 16A 17E 18E
中兴通讯 000063.SZ 20.79 -0.57 1.05 1.15 -36 20 18 3.29 增持
亨通光电 600487.SH 24.44 1.06 1.6 2.2 23 15 11 5.19 增持
中天科技 600522.SH 11.3 0.61 0.75 0.98 19 15 12 2.47 增持
光迅科技 002281.SZ 21.1 0.45 0.6 0.85 47 35 25 4.69 增持
资料来源:上海证券研究所;股价数据为2017年6月14日收盘价
增持
——维持
日期:2017年6月14日
行业:通信行业
分析师:张涛
TEL:021-53686152
E-mail:zhangtao@shzq
执业证书编号:S0870510120023
最近12个月行业指数与沪深300指数比较
报告编号:ZT17-AIT05
首次报告日期:
相关报告:
光通信维持高景气 聚焦低估值的龙头
——2017年通信行业中期投资策略
证券研究报告 /行业研究/中期策略
中期策略一. 通信设备行业的数据
1.1 我国通信行业的表现
2010年以来,我国电信业务收入稳步增长,2013年收入达到顶峰
11,689亿元,同比增长8.61%。2014年、2015年电信业务收入出现
小幅度的下滑,2014年电信业务收入同比下降1.27%,2015年同比
下降了2.51%,2016年收入同比出现反弹,同比增长5.6%,收入增
速有所加快

2017年2月份电信业务收入1032.30亿元,同比增长5.61%,3月
份电信业务收入1056.90亿元,同比增长4.13%,2017年4月份电
信业务收入1109.10亿元,收入同比增长4.80%。电信业务收入出
现稳步增长的趋势

图 1 我国电信业务收入出现反弹 单位:亿元
数据来源:WIND,上海证券研究所
数据显示,在电信业务收入中,移动数据和互联网接入业务收入保
持着快速的增长,2015年移动数据和互联网接入业务收入同比增长
14.58%,2016年1-9月收入同比增长33.23%,收入增速在加快

移动数据和互联网接入业务在电信业务中的占比不断上升,2013年
在收入中的占比为16.96%,在2016年收入占比达到36.4%。移动
数据和互联网接入业务成为电信业务收入中的增长点

移动宽带(3G/4G)用户占比大幅提高,光纤接入成为固定互联网
宽带接入的主流。移动宽带用户在移动用户中的渗透率达到71.2%,
比上年提高15.6个百分点;8M以上宽带用户占比达91.0%,光纤
接入(FTTH)用户占宽带用户的比重超过四分之三。融合业务发
展渐成规模,截至12月末,IPTV用户达8673万户

移动通信业务收入占比小幅提高。1-4月,三家电信运营商实现移
动通信业务收入3066亿元,同比增长4.5%,占电信业务收入的
72.3%,较上月提高0.4个百分点。实现固定通信业务收入1175亿
元,同比增长8.8%,在电信业务收入中占27.7%,较去年同期下降