CHINA SECURITIES RESEARCH
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[table_main] 行业动态模板 证券研究报告?行业动态
中国国际物联网大会召开，中国
电信系统性验证5G关键技术
行业动态信息
上周指数表现回顾
上周通信板块下跌0.75%。其中通信设备下跌0.86%，通信运营
下跌0.11%

同期上证综指下跌0.58%，深证综指下跌0.69%。创业板指上涨
0.64%，中小板指下跌0.77%

本周重点推荐
海能达、中兴通讯、光环新网、宜通世纪、海格通信、高新兴、
中富通
本周重点关注
星网锐捷、亿联网络、光迅科技、亨通光电、中天科技、齐星铁
塔、麦捷科技、日海通讯、长飞光纤光缆（6869.HK）、科通芯城
（0400.HK）
2016年报&2017年一季报情况简报
通信板块，剔除中兴通讯、中国联通，考虑到并表、新股上市，
2016年营收同比上升35.38%，归母净利润上升56.69%；2017年
一季度归母净利润上升2.60%

通信板块，剔除中兴通讯、中国联通，并同时【剔除并表因素、
新股上市】的影响，2016年营收同比上升11.87%，归母净利润
上升18.03%；2017年一季度归母净利润同比下降1.36%

2016年净利润增速的前三子板块分别是：移动转售、光通信、物
联网。2017年一季度归母净利润增速的前三子板块分别是：专网、
光通信、云计算

[table_invest] 0428 维持 增持
武超则
wuchaoze@csc
010-85156318
执业证书编号：S1440513090003
于海宁
yuhaining@csc
010-85130652
执业证书编号：S1440513090013
发布日期： 2017年5月2日
市场表现
[table_industrytrend]
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
16/
5/3
16/
6/3
16/
7/3
16/
8/3
16/
9/3
16/
10/16/
11/16/
12/17/
1/3
17/
2/3
17/
3/3
17/
4/3
通信上证指数
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可期
[table_indusname]
通信[table_page] 通信
行业动态研究报告
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一周核心观点
图1：通信板块表现（2017.04.24~2017.04.28）
资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部
光迅科技一季报点评：业绩符合预期，期待数通和中高端芯片突破
公司披露17年一季报，实现营收12.67亿元，同比增长28.23%；实现归母净利润0.96亿元，同比增长30.38%；
实现扣非归母净利润0.88亿元，同比增长55.51%；中报业绩指引在1.53-1.99亿元，增速区间为0-30%。报告
期内，公司毛利率为18.28%，同比下滑2.55个百分点，主要受GPON、EPON拖累；期间费用率为9.56%，压
缩了3.29个百分点，有效实现成本管控。由于一季度华为去库存，市场担忧公司一季报业绩低于预期，近期股
价调整较多，但从最终一季报来看较为符合预期

一季度受华为去库存影响，电信市场需求放缓，存在一定程度的低端产品调整。长期来看我们认为接入向
10GPON升级、城域扩容趋势不改，期待下半年电信市场需求回暖。云计算驱动数通市场高增长，数通100G
光模块从2016年下半年起量，公司数通100G产品16年底送样各云巨头，17年数通业务或迎来收获期

公司为国内光芯片龙头，具备10G以下全系列芯片，10G DFB、PIN、APD（16年实现量产）芯片能力；
10G EML华为认证中，17年出货量预计在18万片，18年产能有望达到50万片； 25GEML流片中，17年Q4
或送样认证，预计18年量产；中兴禁运事件为我国光电子产业“空芯化”敲响警钟，掌握核心原材料与芯片技
术，有望提升公司竞争地位，后续或获“大基金（国家制造业创新中心）”加持，中高端芯片自给替代有望加速

公司为国内光器件龙头，芯片能力领先，数通业务迎来收获期，下半年电信市场有望回暖，我们预计公司
2017-2018年净利润分别为4亿元、5.4亿元，目前时点对应PE分别为33倍、24倍，维持买入评级，重点推