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汽车与零配件行业专题报告_电动智能汽车迎来_特斯拉_时代2017年海通证券34页

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更新时间:2018/5/15(发布于江苏)

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文本描述
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[Table_MainInfo]
行业研究/汽车与零配件 证券研究报告
行业专题报告 2017年04月14日
[Table_InvestInfo]
投资评级 增持 维持
市场表现
[Table_QuoteInfo]
-7.84%
-3.87%
0.10%
4.07%
8.04%
12.01%
2016/42016/72016/102017/1
汽车与零配件海通综指
资料来源:海通证券研究所
相关研究
[Table_ReportInfo] 《新能源汽车:3月产销超三万,乘用车
是反转主力》2017.04.12
《“汽车年报行情如何展开”之二:关注
具有高分红潜力的优质个股》2017.03.28
《英特尔溢价34%现金收购Mobileye,
利好板块》2017.03.14
[Table_AuthorInfo]
分析师:邓学
Tel:(0755)23963569
Email:dx9618@htsec
证书:S0850514050002
联系人:王猛
Tel:(021)23154017
Email:wm10860@htsec
联系人:谢亚彤
Tel:(021)23154145
Email:xyt10421@htsec
联系人:杜威
Tel:0755-82900463
Email:dw11213@htsec
电动智能汽车迎来“特斯拉”时代
[Table_Summary]
投资要点:
特斯拉供不应求,超强产品力功不可没。特斯拉一季度交货2.5万辆,同比增
长约69%,Model 3预计7月量产,2018年销量50万辆,2020年100万辆,
全系车型供不应求,电动化、智能化、网联化造就超强产品力,与汽油车的竞
争取得胜利,成功摆脱补贴依赖

传统巨头主动导入新能源,供给端全面打开。特斯拉是新能源汽车先锋,传统
汽车巨头是主力,2017年开始主动导入新能源车型,供给端全面打开,匹配个
人消费需求,爆款产品概率大增,渗透速度将明显加快,推动2020年全球销量
600~800万辆

大众、通用、特斯拉国产化机遇,培育零部件龙头。中国将成全球最大新能源
汽车市场,大众、通用、特斯拉面临国产化,供应链、成本是核心,国内零部
件供应商在产业初期进入中高端供应体系,未来有望参与全球竞争,逐步培育
成为行业龙头

国内A00市场反应真实需求,空间广阔。微型汽油车、低速电动车用户出行半
径小、用车成本敏感、空间要求低,A00电动车品质更胜一筹,符合消费升级
趋势,展开全面替代,估计2020年销量50万辆

投资建议。2017年新能源汽车投资两条主线,一是A00级纯电动爆发扩张,看
好金马股份;第二是“特斯拉”高端产业链,整车看好江淮汽车(高品质经济
型电动车龙头)、金马股份(A00电动车龙头),零部件看好有明确供给壁垒的
细分市场,推荐沧州明珠(动力隔膜)、得润电子(车载充电机)、精锻科技(电
机轴)、中鼎股份(密封件、热管理系统、电机)、宏发股份(高压直流继电器)、
联创电子(车载摄像头镜头)、长信科技(车载信息娱乐系统)、中科三环(永
磁材料),关注宁波华翔(铝饰条)

风险提示。1、系统性风险;2、新能源销量不及预期

行业相关股票
[Table_StockInfo]
股票代码 股票名称 EPS(元) 投资评级 2015 2016(E) 2017E 上期 本期
000980 金马股份 0.11 0.16 1.04 买入 买入
600418 江淮汽车 0.45 0.61 0.78 买入 买入
300258 精锻科技 0.35 0.47 0.61 买入 买入
000887 中鼎股份 0.67 0.92 1.30 买入 买入
600885 宏发股份 0.89 1.09 1.31 买入 买入
000970 中科三环 0.26 0.30 0.38 买入 买入
002055 得润电子 0.19 0.09 0.56 买入 买入
300088 长信科技 0.21 0.30 0.50 增持 增持
002036 联创电子 0.28 0.36 0.75 买入 买入
资料来源:Wind,海通证券研究所
行业研究〃汽车与零配件行业
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明目录
1. 特斯拉:黑科技综合体 .......... 6
1.1 电动化:成本更低、续航更长 . 6
1.1.1 动力电池系统:采用21700替代186506
1.1.2 电机系统:有望尝试永磁同步电机 ........ 7
1.2 智能化:硬件布局已完成......... 8
1.3 网联化:加速算法迭代9
2. 特斯拉的启示:扬长避短,突出差异化....... 10
3. 传统OEM:新能源车型密集上市,2020年迎质变11
3.1 大众提2025战略,抢占全球新能源汽车市场 ........... 11
3.2 传统汽车巨头发力,爆款车型概率大增 ......... 13
4. 国内市场:政策定调行业走向,目标200万辆 ....... 15
4.1 NEV积分指引销量 ..... 15
4.2 乘用车拉动增长,高端和低端是主力16
5. 零部件:中高端产品需求旺盛 ......... 18
5.1 特斯拉供应链 . 18
5.2 国内中高端零部件需求旺盛 ... 20
5.2.1 三元动力电池 ... 20
5.2.2 ADAS系统 ........ 21
5.2.3 座舱电子 .......... 23
6. 盈利预测与投资建议 24
6.1 整车 ... 24
6.1.1 江淮汽车 .......... 24
6.1.2 金马股份 .......... 25
6.2 零部件 25
6.2.1 得润电子 .......... 25
6.2.2 精锻科技 .......... 26
6.2.3 中鼎股份 .......... 26
6.2.4 宁波华翔 .......... 27
6.2.5 沧州明珠 .......... 27