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医药行业_创新与质量成为核心竞争力_看好大商业和医药零售连锁2017年广发证券67页

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文本描述
证券研究报告
行业评级:买入
创新与质量成为核心竞争力,看好大商业和医
药零售连锁
广发证券发展研究中心医药行业
罗佳荣:首席分析师,S0260516090004
吴文华:高级分析师,S0260516090001
冯鹏:高级分析师,S0260516090002
2017年6月25日
医药板块表现平稳,医改继续走向深化。2017上半年医药板块表现平稳,截止6月中旬,板块指数下跌1.3%,
与整体市场表现基本一致,医药板块相对A股整体的估值溢价率低于历史平均水平,以华东医药、上海医药为
代表的白马股获得非常好的表现,中小市值公司大幅下跌比较普遍。医药政策方面继续深化医疗体制改革:
药品审评制度改革继续深化,2017版新版医保目录发布及谈判目录确定,药品招标继续推进且创新模式层出
不穷;两票制在多数省份开始落地,医药商业公司跑马圈地进入关键阶段;北京市公立医院6月份全面执行药
品零差率,2017年下半年有望在全国推广

药审改革继续深化,创新带动产业升级。2015年至今,CFDA发布了一系列药品审评审批新政,全面推动医
药行业创新升级。一致性评价配套实施细则陆续出台,通过一致性评价的药品有望在医保支付、药品招标等
获得较强的竞争优势;CFDA发布了20批优先审审评审批药品目录:具备突出临床优势、首仿药、欧美市场
获批上市的仿制药和以病毒性肝炎、抗艾滋病药物获得加速审批;CFDA正式成为ICH会员,未来国内审批审
评标准加速与全球标准接轨,海外优秀的创新药物进入中国的时间大幅缩短,也有利于逐步开发海外市场的
中国药企

传统商业体系重塑,大商业与零售受益。传统的医药商业体系面临重塑:(1)政府推动公立医院取消药品加
成,降低药品收入占比,公立医院对于药品盈利的依赖度在被迫降低;(2)两票制在全国范围逐步落地,要
求发票、商品、资金和账目统一,传统代理制要求新的商业形态;(3)政府对于医药购销领域的商业贿赂等
行为进行严厉监管。医保基金的第三方托管、门诊药房的逐步社会化,我们认为新的医药商业购销体系有望
投资策略:创新与质量成为核心竞争力,看好大商业和医药零售连锁
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