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金融服务行业券商海外布局专题系列报告之一积极布局海外_加速国际化进程2017年渤海证券30页

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更新时间:2018/5/11(发布于北京)

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文本描述
金融服务行业专题报告
请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1 of 30
[Table_MainInfo]
积极布局海外 加速国际化进程
――券商海外布局专题系列报告之一
专题研究小组成员: 张继袖、任宪功 2017年02月07日
[Table_Summary]
投资要点:
我国券商海外布局面临良好的发展机遇
随着人民币纳入SDR,QFII和RQFII持续扩容、境内外股市进一步互联互
通,预计我国资本市场双向开放力度将不断加大;目前我国企业和居民资产
海外配臵方兴未艾,同时监管层政策支持证券经营机构积极“走出去”。券商
海外扩张面临良好的发展机遇

目前券商海外布局的发展路径
当前券商主要通过三个路径进行海外布局:1、H股上市;2、海外并购;3、
在境外设立分支机构

海外布局加速券商国际化进程
布局海外,有利于券商补充资本金;有利于拓展境外业务和市场、加速国际
化进程;有利于拓展收入来源,完善收入结构;但是提高券商收入稳定性方
面的作用目前尚不明显

国内券商海外布局的未来发展趋势
参考境外成熟市场经验,我国券商海外布局具有很大的发展空间;未来券商
海外布局仍将遵循之前的发展路径:以金融市场发展较为成熟、并且具有与
我国相类似的社会文化背景的香港、新加坡为出发点。除香港上市外,先设
立海外办事处再成立当地公司、并购当地金融机构仍将为我国券商海外布局
的两种重要方式;布局海外除了利用海外企业经营业务改善自身营收结构,
还将促进我国券商加大创新的步伐,提高业务创新能力;未来随着我国一带
一路发展战略进一步的贯彻实施,券商海外布局将会迎来广阔的发展舞台,
并在一带一路战略执行过程中,发挥重要的促进作用;我国券商的海外扩张
将是一个渐进的过程,它需要人民币国际地位的不断提升、我国资本市场的
不断开放、金融产品创新设计能力以及券商专业能力的不断加强、跨境资本
流通的不断深入等

重点个股推荐
建议关注中信证券、海通证券以及国泰君安。从海外业务布局的逻辑来看,
这三家券商的海外业务发展时间较长,已经从最初单纯的走出去,发展到现
在能够顺应境外当地资本市场环境、具备全球化业务能力的阶段,其境外业
务收入对营收的贡献率也在整体上呈现上升的态势,改善了公司的业务结构

这三家券商作为行业龙头,IPO、并购业务、主动资产管理无论是从业务储
备、规模还是从专业能力来看,都位居行业前列。与此同时,估值较低,性
价比较高,且兼具安全边际与向上空间

风险提示:海外业务发展低于预期

行业研究










[Table_IndTeam] 专题研究小组
张继袖
SACNO:S1150514040002
022-28451845
zhjxnk@126
任宪功
SACNO:S1150511010012
010-68784237
renxg@bhzq
子行业评级
证券 看好
多元金融 看好
保险 看好
[Table_StkSuggest] 重点品种推荐
中信证券 增持
海通证券 增持
国泰君安 增持
金融服务行业专题报告
请务必阅读正文之后的免责条款部分2 of 30
目录
1、券商海外布局的背景与机遇分析 ..... 4
1.1资本市场进一步双向开放前景可期 ..... 4
1.2企业和居民资产海外配臵方兴未艾 ..... 5
1.3政策支持7
2、目前券商海外布局的发展情况 ......... 7
2.1券商海外布局路径 ......... 7
2.2布局海外对券商带来的影响 ... 12
2.3券商布局海外案例 ....... 17
3、国内券商海外布局的未来发展趋势 ........... 23
3.1券商海外布局发展空间广阔 ... 23
3.2券商海外布局大部分将遵循相似的路径 ....... 24
3.3海外扩张预计将有力促进我国券商创新步伐 ........... 25
3.4一带一路给我国券商海外布局提供广阔舞台 ........... 25
3.5券商海外扩张将是一个渐进的过程 ... 26
4、重点个股推荐 .......... 26
金融服务行业专题报告
请务必阅读正文之后的免责条款部分3 of 30
图 目 录
图1:代表性上市券商境外收入规模-变化趋势(单位:亿元) ........ 14
图2:主要上市券商境外收入占比-变化趋势 .... 15
图3:代表性上市券商境外收入增速-变化趋势16
图4:代表性上市券商总收入增速变化趋势 ...... 16
图5:中信证券境外业务收入占比 .......... 19
图6:海通证券境外业务收入及利润总额占比 .. 20
图7:国泰君安境外业务收入占比 .......... 21
图8:2015年国泰君安国际收入构成 ..... 22
图9:2016年上半年国泰君安国际收入构成 ..... 22
图10:2006-2015高盛海外营收占比 ..... 24
表 目 录
表1:近10年来我国非金融类对外投资及海外并购情况 .......... 6
表2:截至2017年1月23日A+H股上市券商市值及估值 ........ 8
表3:截至2017年1月23日单独在H股上市的内资证券公司8
表4:截至2017年1月23日在H股上市的内资券商控股的公司 ........ 9
表5:近年来券商并购境外金融机构重要案例 .. 10
表6:券商主要境外分支机构 ...... 11
表7:代表性上市券商境外收入规模(单位:亿元) .. 13
表8:代表性上市券商境外收入占比 ...... 14
表9:代表性上市券商境外收入增速 ...... 15
表10:国泰君安国际主要收入构成(单位:千港元)22