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美国梦长征路特朗普新政分析专题报告_二_特朗普权利边界在哪里2017年长江证券20页

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┃研究报告┃
美国梦长征路|特朗普新政分析专题报告(二)
2017-2-9
特朗普的权利边界在哪里?
世界经济与海外市场|专题报告
报告要点
特朗普上任后新政频出,移民禁令引发全球反对浪潮,美国国内抗争声音不断
正式就任总统后,特朗普频繁发布新政。除了宣布退出TPP和启动美墨边境造
墙外,特朗普还抛出移民禁令——暂停7个国家移民和签证发放、禁止所有难
民入境美国,引发美国国内和全球大规模反对浪潮。美国多个州检查长以移民
禁令不合理向联邦法院起诉特朗普,加州更是出现了独立公投声音。为了结束
移民禁令引发的混乱,2月3日,西雅图联邦法官Robart宣布裁定全美暂缓执
行移民禁令;美国政府随后向联邦上诉法院要求立即恢复,但该请求被驳回

特朗普能否肆意妄为?在不修法和不违宪前提下,特朗普可通过行政命令治政
三权分立下,特朗普作为总统拥有最高行政权;在不涉及修改现行法律和不违
背宪法的前提下,他可通过签署行政命令直接、快速地贯彻实施政策主张。比
如,移民禁令、能源监管放松和贸易保护等均不涉及修改法律。行政命令不能
违背宪法,若违宪,联邦法院有权将其暂停、甚至废除。联邦法官Robart和上
诉法院就是以移民禁令涉嫌违宪将其冻结,特朗普可向最高法院做最后申诉

若新政涉及修改现行法律,因三权分立下立法权归属国会,特朗普只能在获得
国会通过后使新政落地。比如,减税、大规模基建、废除金融监管法案和废除
奥巴马医保法案等新政均因涉及修改现行法律,它们的审批通过权归属国会

政治博弈下,特朗普哪些新政主张可继续兑现?短期看贸易保护,中期看减税
短期重点关注特朗普贸易保护新政。特朗普可通过行政命令直接推行贸易保护

对于中美贸易而言,鉴于国会和部分核心内阁成员的反对,特朗普或放弃贸然
推行贸易战、转向对中美之间竞争关系较强的行业发起贸易保护。特朗普贸易
保护倾向下,关注中美基本金属类、塑料(橡胶)类、矿产品类、机械设备制
造类和木质类等竞争性行业贸易摩擦加剧风险。回溯历史,奥巴马政府曾多次
对中美竞争性行业发起贸易保护。比如,基本金属生产行业在奥巴马时期共遭
26次反倾销惩罚,被征收反倾销税率平均高达153%,远高于正常关税税率2%

中期重点关注特朗普减税新政。减税是共和党传统主张,叠加它在参议院中有
表决“快通道”,在获得党内一致认可后便可快速落地。考虑到财政赤字压力和
政府债务上限要求,特朗普减税新政落地前或需打折。其他政策方面,基建非
共和党传统政策主张,赤字压力下或为减税让路;废除金融监管法案需要获得
参议院60票以上支持,推行难度极高;废除奥巴马医保法案虽也有快通道,但
国会共和党委员会倾向于未来2-4年内逐步替代奥巴马医保,反对立即废除

[Table_Author] 分析师 赵伟
021-68751610
zhaowei4@cjsc
执业证书编号:S0490516050002
联系人 徐骥
021-68751610
xuji@cjsc
分析师
[Table_Doc] 相关研究
《特朗普会带来中美贸易战吗?》2017-1-18
《为什么我们反复强调意大利的风险?》
2016-11-18
《都是公投,意大利会否成为下一个英国?》
2016-10-17
风险提示: 1.特朗普不顾国会反对,推行大量违背共和党政治立场的政策

请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 20
[Table_PageHead] 世界经济与海外市场|专题报告
目录
特朗普上台后新政频出,移民禁令引发全球反对 .. 4
继退出TPP和启动边境造墙后,特朗普发布移民禁令 ....... 4
移民禁令引发全球反对,加州启动独立公投签名程序 ......... 5
特朗普能否肆意妄为?美国总统的权利边界探寻 .. 6
三权分立下,签署行政命令是特朗普治政的核心权利 ......... 6
联邦政府主导外交/国防/移民/贸易,加州独立几无可能 ...... 9
政治博弈下,特朗普哪些政策主张可以兑现? ... 10
贸易保护可用行政命令推行,关注中美结构性贸易摩擦 ... 10
减税今年有望通过国会,基建/医保/金融监管等或需延后 . 13
特朗普推行的部分新政是否会导致被国会弹劾?15
总统被弹劾的关键条件是涉嫌犯罪和国会有弹劾意愿 ....... 15
特朗普上台前后多次被质疑犯罪,但无实质性犯罪记录 ... 16
只有在国会和特朗普决裂的极端情况下,弹劾才会发生 ... 18
请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 20
[Table_PageHead] 世界经济与海外市场|专题报告
图表目录
图 1:美国加州独立公投程序 ... 6
图 2:美国的政治体制架构 ...... 7
图 3:美国总统的主要职能,以及与行政、立法和司法相关的权利 ..... 7
图 4:特朗普原始减税方案下,政府财政赤字规模剧增 ......... 13
图 5:国会设定的政府债务上限下,特朗普减税政策需要打折 .......... 13
图 6:特朗普基建新政对美国整体投资的拉动作用相当有限 .. 14
图 7:与基建投资相关的主要是中美竞争性行业 ........ 14
图 8:美国国会弹劾美国总统的流程 .. 15
图 9:美国民众对特朗普纳税问题的民调统计 ........... 17
图 10:2016年大选中,共和党保持了国会众议院的多数党地位 ...... 18
图 11:2016年大选中,共和党保持了国会参议院的多数党地位 ....... 18
图 12:所有选民对特朗普意识形态的看法 ..... 19
图 13:共和党内选民对特朗普意识形态的看法 ......... 19
表 1:特朗普移民新政发布后,美国国内及海外对移民新政的反应“强烈” ....... 5
表 2:特朗普主要政策主张落地的通过标准以及完成情况 ....... 8
表 3:特朗普“百日新政”计划中主要政策落地的通过标准以及完成情况 ........... 8
表 4:美国联邦政府和州政府在行政权力以及制定和执行法律上的划分 .......... 9
表 5:国会中,重要共和党议员的贸易政策主张 ........ 11
表 6:政府中,重要内阁成员的贸易政策主张 ........... 11
表 7:中美竞争优势相近行业是贸易摩擦多发地,08-16年间美对华反倾销/反补贴惩罚也主要集中于这些行业 ...... 12
表 8:美国历史上,多位总统曾经遭受国会的弹劾 .... 16
表 9:特朗普、其女儿以及女婿拥有的公司概况 ........ 17
表 10:在贸易、废除奥巴马医保和边境税等政策上,特朗普和国会共和党之间意见相左 .... 18