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能源 | 煤炭
推荐（维持） 动煤淡季持续走弱，关注板块回调后机会
2017年05月06日 煤炭产业链跟踪周报（2017-5-6）
上证指数 3103
行业规模
占比%
股票家数（只） 37 1.2
总市值（亿元） 8395 1.6
流通市值（亿元） 7512 1.9
行业指数
% 1m 6m 12m
绝对表现 -5.4 -4.0 12.2
相对表现 -1.9 -4.9 7.0
资料来源：贝格数据、招商证券
相关报告
1、《煤炭行业2017年5月报—一季
报利好频现，板块回调带来布局良
机》2017-05-02
2、《煤炭产业链跟踪周报
（2017-4-29）—煤炭市场弱势运行，
等待后续机会》2017-05-01
3、《煤炭产业链跟踪周报
（2017-4-22）—动煤缓降焦煤平稳，
大盘调整后迎来机会》2017-04-23
卢平
021-68407841
luping@cmschina
S1090511040008
研究助理
沈菁
021-68407401
shenjing3@cmschina
研究助理
刘晓飞
021-68407539
liuxiaofei@cmschina
5月以来动力煤淡季特征明显，环渤海动力煤（Q5500）指数报597元/吨，下滑1
元/吨。产地、港口库存增加明显，市场较为冷清，下游电厂库存天数已恢复19
天左右；日前神华、中煤率先降低月度长协价，其他煤企有望跟进，预计动煤短
期内仍将保持下行态势。煤焦钢方面，钢铁市场小幅震荡，焦炭承压明显，加之
山西地区焦化厂环保力度加剧，焦企需求较弱，焦煤市场呈弱稳态势；澳洲焦煤
供应逐渐恢复，价格开始逐步回调。投资策略方面，本次股票随大盘调整后，建
议寻找合适时机抄底煤炭股，未来行业机会来自于煤价预期差，可关注三类股票：
外延式增长股（西煤为龙头，外加潞安、阳泉）、内生成长股（兖煤为龙头）、
严重低估类股（陕煤、郑煤）

期货市场：动力煤1709报513.6元/吨，跌13.8元/吨或2.6%。螺纹钢1709
报2977.0元/吨，跌130.0元/吨或4.2%。焦炭1709报1481.0元/吨，跌131.0
元/吨或8.1%。焦煤1709报1033.0元/吨，跌88.0元/吨或7.9%

煤-焦-钢：钢材库存回落，双焦弱势运行
钢价小幅震荡。全国螺纹钢HRB400 20mm均价3589元/吨，涨45元/吨或
1.3%；上海地区螺纹钢HRB400 20mm 3340元/吨，跌40元/吨或1.2%

焦炭持续下跌。唐山二级焦到厂价1825元/吨，跌50元/吨或2.7%；临汾二
级焦出厂价1650元/吨，跌30元/吨或1.8%；天津港一级焦平仓价2075元/
吨，跌50元/吨或2.4%；天津港二级焦平仓价1940元/吨，跌40元/吨或2.0%

国内焦煤弱稳。京唐港山西主焦煤库提价1510元/吨，持平；1/3焦煤库提价
1310元/吨，持平；临汾主焦精煤车板价1310元/吨，跌20元/吨或1.5%

澳洲焦煤下调。澳大利亚峰景矿硬焦煤青岛港到岸价188.5美元/吨，跌21.5
美元/吨或10.2%

钢材库存持续回落。4 月中旬重点钢厂粗钢日均产量为 185 万吨，环比上升
5 万吨或 2.9%。主要城市钢材库存合计1159万吨，下降53.1万吨或4.4%
焦煤库存大幅下探。北方四港焦煤库存185万吨，下降41.5万吨或18.3%

动力煤：煤价持续下跌，电厂库存大幅回升
煤价持续下跌。环渤海动力煤（Q5500）价格指数收于597元/吨，环比下降
1元/吨；秦皇岛山西优混（Q5500）报613元/吨，跌16元/吨或2.5%；大
同南郊（Q5500）动力煤车板价485元/吨，跌15元/吨或3.0%

国内沿海运费继续回落。秦皇岛至广州运费指数CBCFI收于32.6元/吨，跌
1.0元/吨或3.0%；秦皇岛至上海运费指数CBCFI收于24.3元/吨，跌0.5元
/吨或2.0%

电厂库存大幅回升。秦皇岛港本周库存567万吨，环比上升48万吨或9.2%；
六大电厂本周库存1183万吨，环比上升99万吨或9.2%；库存天数为19.6
天，环比上升2.6天；本周日均耗煤59.5万吨，环比下降4.6万吨或7.6%

投资策略：本次股票随大盘调整后，建议寻找合适时机抄底煤炭股，未来行
业机会来自于煤价预期差，关注三类股票：外延式增长股（西煤为龙头，外
加潞安、阳泉）、内生成长股（兖煤为龙头）、严重低估类股（陕煤、郑煤）

风险提示：煤价大幅回调
-101030
40
May/16Aug/16Dec/16Apr/17
(%)
(%)
煤炭沪深300
行业研究
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正文目录
一、本周煤炭板块走势回顾 ...... 5
二、冶金煤产业链：钢材库存回落，双焦弱势运行 ...... 7
1、价格链条：钢价小幅震荡，双焦弱势运行 ... 7
2、产量链条：旺季粗钢旬度产量回升 .. 9
3、库存链条：钢材、焦煤库存持续下探 .......... 9
4、损益链条：钢铁盈利扩大，焦煤损益持续回落 ..... 10
三、动力煤链条：煤价持续下跌，电厂库存大幅回升12
1、价格链条：产地、港口煤价全面下跌 ........ 12
2、库存链条：秦港、电厂库存持续上升 ........ 14
3、损益链条：电厂亏损大幅收窄，水泥盈利逐渐扩大 .......... 16
图表目录
图1 煤炭板块2017年相对走势 ........... 5
图2 子行业指数走势回顾 ......... 5
图3 煤炭个股周涨跌幅6
图4 煤炭板块PB走势 . 6
图5 螺纹钢期货主力合约价格走势 ...... 7
图6 焦炭、焦煤主力合约价格走势 ...... 7
图7上海钢材价格走势 . 7
图8 冶金焦价格走势 .... 7
图9 京唐港国内焦煤价格走势 . 8
图10京唐港国际焦煤价格走势8
图11山西坑口焦煤价格走势 .... 8
图12国际炼焦煤价格走势 ........ 8
图13国内喷吹煤价格走势 ........ 9
图14澳洲喷吹煤价格走势 ........ 9
图15重点钢厂日均粗钢产量 .... 9
图16预估全国日均粗钢产量 .... 9