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投资策略|农林牧渔
证券研究报告
Table_Title
农林牧渔行业
肉禽产业继续反弹，后周期关注水产饲料、疫苗
Table_Summary
核心观点：
白羽肉鸡行业产能淘汰加速，紧抱生猪养殖规模化趋势
本周(7.24-7.28)烟台白羽毛鸡价3.62元/斤，环比上涨8.7%；主产区
鸡苗价格为1.95元/羽，环比上涨34.5%。白羽肉鸡行业持续亏损导致加速
产能淘汰，关注产业链价格反弹。据协会数据截至7月中旬全国部分企业
在产父母代存栏量降至约1257万套，较4月初高点下降23%；后备父母
代存栏量约958万套，较上月下滑12.5%。行业过剩产能逐步出清，价格
反弹可期，民和股份、益生股份、圣农发展等受益。6月能繁母猪存栏环比
下降0.5%，生猪存栏环比下降0.2%，本轮猪周期产能恢复速度结构分化
明显，规模化企业补栏增速明显快于中小养殖户，行业集中度迅速提升，
重点推荐成本控制能力强、出栏增速高的优质龙头企业牧原股份、温氏股
份

水产饲料恢复最显著，关注海利生物口蹄疫产品上市
饲料各品类中，水产饲料恢复最为显著，受益于水产品价格上行，上
半年龙头企业水产饲料销量增速接近30%，同时考虑到16年3季度基数
效应，2017年水产饲料行业增长确定性强，继续推荐水产饲料龙头企业

口蹄疫疫苗市场化和产品技术升级仍是动保板块投资主线，海利生物口蹄
疫产品即将推向市场，关注进入重点企业目录推进。普莱柯研发优势明显，
产品梯队升级进入收获期，未来业绩具备爆发力，维持推荐。生物股份口
蹄疫龙头地位短期难以撼动，圆环等新品市场反馈较好，维持推荐

种业：隆平高科内生、外延均有看点，关注杂交玉米行业基本面触底
受玉米价格下行以及政策性调减种植面积，16/17销售季杂交玉米种子
行业遭遇需求大幅下滑。根据我们调研情况，山东、河北改种情况相对较
少，河南、湖北、安徽等省份受政策引导大量改种蔬菜、花生、棉花。随
着玉米价格反弹以及政策影响边际递减，我们看好未来杂交玉米种子行业
需求恢复。登海种业研发实力领先，产品梯队合理，建议重点关注。杂交
水稻种子整体换代升级驱动隆平高科内生增长，依托集团资源继续推进外
延式并购，后续扩张步伐值得继续期待

农产品价格：本周猪价继续反弹，毛鸡价格下跌
7月28日，全国瘦肉型生猪出栏均价13.86元/公斤，环比下跌0.1%，
同比下跌24%；猪粮比7.49：1，环比下跌1.2%，同比下跌19.5%。本周
烟台地区白羽毛鸡价3.62元/斤，环比上涨8.7%；主产区鸡苗价格为1.95
元/羽，环比上涨34.5%。国内玉米现货价为1762元/吨，环比下跌0.9%，
同比下跌8.9%；国内橡胶期货价为12500元/吨，环比下跌10.5%，同比
上涨12.2%

风险提示
农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等
Table_Grade 行业评级 买入
前次评级 买入
报告日期 2017-07-31
Table_Chart 相对市场表现
Table_Author 分析师： 惠毓伦 S0260511010003
010-59136726
hyl6@gf
Table_Report 相关研究：
农林牧渔行业:6月生猪养殖
效益环比下滑，水产饲料恢复
最显著
2017-07-10
农林牧渔行业:本周畜禽价格
继续反弹，继续推荐水产饲料
龙头
2017-07-03
农林牧渔行业:生猪养殖景气
拉长，拥抱后周期、种业板块
2017-06-29
Table_Contacter 联系人： 钱浩 021-60750607
shqianhao@gf
郑颖欣 021-60750607
zhengyingxin@gf
熊靓 010-59136623
xiongjing@gf
-20%
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13%
2016-082016-112017-032017-07
农林牧渔沪深300
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投资策略|农林牧渔
目录索引
市场表现：农业板块跑赢大盘1.3个百分点 ........... 5
农产品价格跟踪 ...... 5
畜禽产品价格：猪价小幅下跌、禽价小幅上涨........... 5
原材料价格：玉米国内现价小幅下跌，豆粕国内现价基本不变 ......... 7
农产品加工：橡胶、白糖国内现价小幅下跌，玉米酒精出厂价保持不变 .... 11
玉米深加工：玉米酒精出厂价、DDGS出厂价环比维持不变 .......... 12
水产品：本周海参、扇贝、对虾和罗非鱼价格均维持不变 .. 12
一周新闻速递 ........ 13
风险提示 ... 15