此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分
证券研究报告
[Table_IndustryName]
行业点评报告 农林牧渔
[Table_Main]
农林牧渔 后周期逻辑不变，聚焦业绩持续增长龙头
6月份行业跟踪
[Table_InvestRank]报告日期： 2017-07-04
评级：推荐
上次评级： 推荐
[Table_oneYearFieldChart]一年期收益率比较
表现% 1m 3m 12m
农林牧渔(申万) 3.02 -11.97 -11.28
上证综指 2.84 -1.90 6.93
财富证券研究发展中心
刘雪晴 刘丛丛
0731-84779556
liuxq@cfzq liucc@cfzq
S0530210080001 研究助理
相关研究报告
行业研究*农林牧渔 农业2017年5月行
业跟踪：龙头仍最优，关注低估值、高增长
个股，2017-06-02
资料来源：财富证券
[Table_Summry]
投资要点
2017年上半年，农林牧渔（申万）指数下跌13.87%，跑输大盘
18.76个百分点，在申万28个一级子行业中排名第26位； 6月
份，农林牧渔上涨3.02%，略跑赢大盘0.18个百分点，在申万
28个一级子行业中排名第18位

目前农林牧渔板块PE中值为（TTM）中值为44.91倍，较前期
有小幅上升，为全部A股的0.90倍，估值较低的子行业为畜禽
养殖、饲料和粮食种植；PB中值为3.41倍，较前期有所下降，
相对A股的估值溢价0.92倍。估值较低的子行业为饲料、其他
农产品加工和水产养殖

随着大盘逐渐回暖，农业板块投资热点有所扩散，前期回调较多
且基本面优秀的个股也表现出向好趋势。目前上半年已经结束，
中报业绩成为市场投资的风向标，业绩预增较高的个股表现亦
比较亮眼。鉴于目前行业PE处于历史低位且行业基本面持续回
暖，我们维持对行业的“推荐”评级。子版块和个股方面，我们
认为可以从低估值和高增长两个方面把握

饲料：随着环保压力加速淘汰中小养殖户，规模化的养殖的提升
叠加补栏积极性的上涨，饲料行业拐点已至；受益鱼价上涨及
Q2-Q3大宗鱼类养殖高峰期，水产饲料将进入上行周期。当前饲
料板块整体估值20PE左右，处于历史较低水平。建议关注业绩
高增的大北农（猪饲料）、海大集团（水产饲料+猪饲料）

动保：养殖规模化和动物疫苗市场化提速的背景下看好具有自
主研发优势和品牌优势的个股，建议关注口蹄疫市场苗龙头生
物股份和生物制品研发实力领先的普莱柯

种子：随着种子行业整合加速，具备强大研发实力和优质种质资
源的龙头企业将受益。建议关注两大水稻系列新品种持续放量，
外延并购逐步落地的水稻种白马龙头隆平高科

重点股票
2016A 2017E 2018E
评级 EPS PE EPS PE EPS PE
大北农 0.22 32.12 0.29 20.99 0.36 17.10 推荐
海大集团 0.55 24.96 0.76 21.94 0.97 17.29 推荐
生物股份 1.11 34.53 1.34 24.35 1.72 18.98 推荐
隆平高科 0.40 53.29 0.65 32.52 0.79 26.99 推荐
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
16/0616/0816/1016/1217/0217/0417/06
农林牧渔(申万)上证综指
行业研究报告
此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 2 -
目 录
一、市场回顾.......- 4 -
1.1整体情况 .........- 4 -
1.2子行业情况.....- 4 -
1.3个股情况 .........- 5 -
二、行业估值.......- 6 -
三、行业数据跟踪 .........- 7 -
3.1主粮类 ..- 7 -
3.2 豆类......- 9 -
3.3畜禽养殖 ...... - 10 -
3.4水产养殖 ...... - 12 -
3.5饲料类 ........... - 13 -
3.6经济作物类.. - 14 -
四、行业观点.... - 16 -
五、主要风险提示 ...... - 17 -