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非银行金融行业券商海外扩张研究之国际投行海外布局_以优势业务开拓市场_从区域到全面国际化2017年民生证券

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内容简介
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/[Table_Title]
非银金融行业
行业报告/深度报告
以优势业务开拓市场,从区域到全面国际化
—券商海外扩张研究之国际投行海外布局

深度研究报告/非银行金融

2017年04月21日
[Table_Summary] 报告摘要:
探索海外市场成为国内券商拓展业务的重要着力点。以高盛、摩根士丹利、
美银美林为代表的三大国际投行成功的海外扩张经验对我国证券公司的国际化发
展具有较大借鉴意义。

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20世纪50、60年代,美国市场不景气和欧洲、日本复兴发展,促使投资银行开
始海外扩张;全球经济一体化加深,金融市场开放,推动投资银行国际化发展;
技术和金融创新,为投资银行海外扩张提供技术支持和产品基础。

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高盛集团:一是采取“点到面”的扩张模式,由城市到国家-由国家到大洲-由地
区到区域大致分为“三步走”战略;二是地域选择上遵循文化制度由“此”及“彼”
的线路,从欧洲到日本,再到亚太-中国及整个亚洲;三是与当地政企和机构合作,
凭借并购和股权交易方面的传统优势迅速抢占市场并形成领导地位。

摩根士丹利:一是与当地企业合资设立公司或并购当地金融机构快速扩张业务,
布局各主要金融核心市场;二是追随经济增长中心,重点布局在经济发展程度相
对较高或作为区域经济增长核心的地区或城市;三是以优势的投行业务为核心,
综合机构投资和零售经纪业务,形成金融大超市。

美银美林:一是在扩张模式上采取不同市场交替发展、多个重点区域同时推进的
战略;二是形成以欧洲市场、日本市场为支持,发展亚洲新兴经济国家市场的“二
拖一”发展模式;三是通过收购与整合资管业务,专注全球化财富管理。

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从进入方式来看,从设立海外代理或办事处开始,到设立分行、合资或独资子公
司,再通过兼并收购加速扩张,最终整合成为全球化的控股集团。

从扩张线路来看,地域选择从文化、制度相同的欧洲开始,逐步发展到资本市场
制度类似的日本,再开拓亚太等新兴市场;同时基本遵循全球经济发展态势和区
域金融监管放开的先后顺序。

从海外业务布局来看,利用传统业务优势开拓新市场,通过兼并重组和创新产品
实现差异化服务拓展和巩固海外市场。

从海外收入贡献来看,海外业务成为营业收入的重要来源,占比均超10%,高盛
甚至高达40%。

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资本市场开放程度不及预期;国内外金融市场超预期回落;逆全球化程度超预期。

[Table_Invest]
推荐 维持评级

[Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较

分析师:李锋
执业证号: S0100511010001
电话: 010-85127632
邮箱: lifengyjs@mszq
研究助理:周晓萍
执业证号: S0100115090033
电话: 010-85127528
邮箱: zhouxiaoping@mszq

[Table_docReport] 相关研究
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3%
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14%
16-0416-0716-1017-0117-04
非银行金融 沪深300

深度研究/非银行金融
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目录
一、外资投行海外扩张背景 .......... 3
(一)国际国内市场发展存差异,促使投行开始海外扩张3
(二)全球金融市场不断开放,推动投资银行国际化发展4
(三)技术和金融创新发展,加速投资银行业务国际化 .... 5
二、高盛集团的海外扩张 .. 6
(一) 高盛集团海外扩张模式及线路 ........... 6
1、高盛的海外扩张线路 ...... 6
2、从点到面,由“此”及“彼”的扩张模式 ...... 7
3、与当地政企和机构合作,以传统优势项目抢占业务市场 ...... 8
(二) 高盛海外收入超四成,重点布局欧洲和亚太 ........... 8
1、金融危机后国际业务保持稳定,海外收入超四成 ...... 8
2、海外市场主要布局欧洲和亚太地区 ...... 9
三、摩根士丹利的海外扩张 ........ 10
(一) 摩根士丹利海外扩张模式及线路 ..... 10
1、摩根士丹利的海外扩张线路 .... 10
2、布局金融核心城市,追随“经济增长中心”的扩张模式 .... 11
3、投行业务为核心,综合机构投资和零售经纪12
(二) 摩根士丹利海外收入情况 ..... 12
1、海外业务呈阶段性增长趋势,收入贡献接近三成 .... 12
2、亚洲地区快速增长,收入恢复到危机前水平13
四、美银美林的海外扩张13
(一)美银美林海外扩张模式及线路 .......... 14
1、美银美林的海外扩张线路 ........ 14
2、以二带一,不同市场交替发展的扩张模式 .... 15
3、收购整合资管业务,专注全球化财富管理 .... 15
(二)美银美林海外业务稳定,收入贡献13% ...... 16
五、外资投行海外扩张经验 ........ 16
插图目录 .... 19
表格目录 .... 19