新
三
板
研
究 /

工
业
新三板工业板块2016年年报总结
制造业转型升级期，
布局“微笑曲线”两端
中信证券研究部 2017年6月8日
刘凯
电话：021-20262109
邮件：kailiu@citics
执业证书编号：S1010516050001
投资要点：
截至2017年5月17日，新三板工业板块共3064家公司2016年年报已披露完毕。根
据主营业务的不同和WIND行业分类，将工业板块3064家公司划分为三大部分：资本货物、
商业和专业服务、运输，三大部分再分成14个细分子行业，包括航天航空与国防、建筑产
品、建筑与工程、电气设备、综合类、机械、贸易公司与工业品经销商、商业服务与用品、
专业服务、航空货运与物流、航空、海运、公路与铁路运输和交通基础设施。根据以上分类，
我们对新三板工业板块2016年年报进行总结和分析。

新三板工业板块2016年总体营业收入4326.35亿元，同比增长11.61%；总体净利润
259.02亿元，同比增长3.07%。从营收增速来看，航空（44.73%）营收增速最高，其次是
专业服务（27.26%）和航空货运与物流（26.77）。从净利润增速来看，海运（127.76%）
增速最快，其次是贸易公司与工业品经销商（48.42%）和交通基础设施（33.89%）。总体
来看，工业服务领域的企业取得了不错的业绩增速，而机械、电气设备等子领域因下游景气
度不同而分化比较严重。

风险因素：（1）经济波动时，中小企业的经营风险；（2）部分企业下游行业波动的风险；
（3）技术更替的风险。

投资建议：建议关注主营业务位于“微笑曲线”两端的行业，如工业服务、优质零部件
及部分景气度较高的子领域。

（1）工业服务：建议关注京博物流（834616.OC）、玉禾田（837848.OC）、威派格
（837354.OC）等企业；
（2）优质设备及零部件：银都股份（832772.OC/A16177.SH）、景津环保
（832899.OC/A17096.SH）、捷昌驱动（830948.OC/A16252.SH）、海容冷链
（830822.OC/A15242.SH）、北超伺服（831544.OC）等；
（3）新能源汽车：杉杉能源（835930.OC）、联赢激光（833684.OC）、大地和（831385.OC）
等。

新三板工业板块2016年年报总结

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新三板工业板块2016年年报分析
新三板工业板块可分为资本货物/商业和专业服务/运输三个子板块。截止到2017年5
月17日，新三板工业板块企业共有3212家，披露2016年报数据的样本企业共有3064家，
样本企业总股本/流通股总数分别为1430.24/551.56亿股，总资产/净资产分别为
6168.33/3020.37亿元，营业收入/净利润总额分别为4326.35/259.02亿元。工业企业内部
分化较明显，2016年净利润小于1000万元的企业数量占公司总量的69.82%；2016年亏
损的企业数量占总量的18.86%；盈利能力前20%的公司2016年营收占到了全行业的
52.54%。

图 1：新三板工业板块企业2016年营业收入前20名及增长情况

资料来源：Wind，中信证券研究部整理
图 2：新三板工业板块企业2016年净利润前20名及增长情况

资料来源：Wind，中信证券研究部整理

4,987
4,343 4,128
3,639
3,631
3,289
2,846
2,599
2,562
2,514
2,508
2,448
2,323
2,308
2,293
2,129
2,067
1,993
1,975
1,813
36%
4%
17% 34% 26%
194%
14% 5%
58%
2% 8% 23%
-47%
7% 7% 7% 6% 4% 10% 13%
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
250%1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
2016年收入（百万元） 2016年收入增长率
242 235
208 206
169 161 160 159 157
131 129 129 127 126 124 123 111 110
108 108
44% 1%
4332%
140% 5% 24%
12%
582%
95%
-1%
59% 30% 23% 7% 92% 14% 20% 4% -8% 17%
-1000%
0%
1000%
2000%
3000%
4000%
5000%50
100
150
200
250
300
2016年净利润（百万元） 2016年净利润增长率