[Table_Summary]

年报及一季报总结：板块业绩分化，建议关
注超预期主题与个股投资机遇
方正证券研究所证券研究报告
行业周报 行业研究
公用事业行业 2017.05.01/推荐
[TABLE_ANALYSISINFO] 环保公用事业首席分析师 郭丽丽
执业证书编号： S1220513070001
TEL: 010-68584809
E-mail： guolili@foundersc

[Table_Author] 联系人： 靳晓雪，李思萌
TEL： 010-68584885
E-mail： jinxiaoxue@foundersc.c
om 重要数据：
[Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 133
总股本(亿股) 2775.08
销售收入(亿元) 2355.08
利润总额(亿元) 242.72
行业平均PE 285.91
平均股价(元) 13.44

行业相对指数表现：
[TABLE_QUOTEINFO]
-7%
-3%
1%
5%
9%
13%
2016
/5
2016
/8
2016
/112017/25000
10000
15000
20000
25000
30000
35000
40000
45000
50000
成交金额(百万)公用事业沪深300

数据来源：wind 方正证券研究所

相关研究
请务必阅读最后特别声明与免责条款
[TABLE_REPORTINFO] 《业绩符合预期，非电领域崭露头角》
2017.04.27
《签署固原15亿合作协议，固废全产业布局
战略不断落地》2017.04.23
《工业污染治理订单或加快释放；税改降价
助力燃气行业》2017.04.23
《布局油气双产业链，受益油价回升及国内
天然气市场发展》2017.04.22
《全国布局迈出第一步，内生+外延+产业链
拓展助公司持续高速发展》2017.04.21
上周行情：
上周电力、燃气、水务、环保工程版块申万二级指数涨跌
幅分别为-1.64%、-2.76%、8.09%、1.94%；上证综指和创业板
指涨跌幅分别为-0.58%、0.64%。

行业观点：
公用事业：火电业绩持续下滑，燃气板块稳步增长
去年火电企业业绩下滑严重，营收和净利润分别同比下降
5.60%和36.38%，与去年经济下行，和下半年开始的煤价上涨有
关。虽然经济回暖带动一季度火电板块营收大幅增长18.40%，
但由于煤价仍处高位，净利润大幅下降71.64%。目前煤价继续
高位运行，预计全年用电量呈现前高后低走势，火电发电企业
继续承受压力。燃气板块维持稳步增长，去年营收和净利润增
速分别为8.69%和120.56%，由于售气量增加，燃气成本降低及
能源结构调整，带动燃气行业实现稳步增长，今年一季报燃气
板块营收和净利润增速分别为22.20%和15.19%，继续延续稳步
增长的趋势。

环保行业：受益PPP与环保执法加严，水务工程及工业环保加
速增长
去年下半年开始，国家开始在基建领域大力推行PPP，环
保订单呈现出大型化、综合化趋势，尤其是市场空间更大的水
环境治理领域，去年水务工程类公司收入和净利润分别同比增
长34.16%和68.75%，一季度更呈现加速增长趋势，收入和净利
润增速分别达到42.61%和183.67%，PPP订单带来的工程业绩
首先得以兑现，结合项目进度，预计业绩将会继续加速兑现。

另外，去年年中开始的环保督查，强化执法力度，大大释放工
业环保的有效需求，对应的大气节能板块实现业绩高增，去年
营收和净利润分别同比增长46.76%和37.47%，一季度分别增长
61.67%和58.05%，业绩加速增长，未来环保督查进入常态化预
计工业环保将持续维持景气。

重视内生性增长，关注超预期主题与个股投资机遇
从年报和一季报来看，个股业绩分化显著，结合金融监管
政策环境变化，未来通过外延并购贡献业绩的比例会缩小，内
生性增长将成为业绩增长的主要动力。公用事业板块，建议关
注力度超预期的京津冀“煤改气”和油气体制改革带来的投资
机遇，建议关注【百川能源】【迪森股份】【中天能源】；环保板
块，预计PPP、雄安新区以及工业环保等主题方面会继续有超
预期政策落地，环保订单将向大型国企央企和龙头白马集中，
建议关注【岳阳林纸】【碧水源】【高能环境】【启迪桑德】。

风险提示：政策低于预期，宏观经济风险

研究源于数据2研究创造价值
[Table_Page] 公用事业-行业周报

目录
1 行业观点及推荐组合 ....... 4
1.1 公用事业：火电业绩持续下滑，燃气板块稳步增长 .... 4
1.2 环保行业：受益PPP与环保执法加严，水务工程及工业环保加速增长 ........ 4
1.3 业绩分化显著，关注超预期主题与个股投资机遇 ........ 4
2 行业历史估值 ....... 5
3 上周行情回顾 ....... 6
4 本周行业动态一览 ........... 8
5 本周重点公司公告 ........... 9
6 年报及一季报业绩汇总 . 15