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专题研究|钢铁
2017年7月30日
证券研究报告
本报告联系人：刘洋 02087570852 gzly@gf

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特钢专题报告之五：核电用特钢（I）
国内外双市场，自主创新双品牌，核电发展拉动高强钢、不锈钢需求释放
Table_AuthorHorizontal 分析师： 李 莎 S0260513080002
020-87574792
lisha@gf
Table_Summary 一、总观全球：核电为全球第三大能源，远东地区为新建核电机组主力军，核电安全推动三代核电发展
从核电发展历程看，1954年以来核电发展历经试验起步、快速发展、缓慢发展和缓慢复苏四个发展阶段。

从核电发电情况看，核电发电量占比自1996年起逐年下滑，2016年全球核能发电量占比为12%，核电是全
球第三大电力来源。欧洲、北美洲和亚洲核电发电量占全球核电发电量的比例分别为43%、37%和18%，亚洲份
额逐年提升。美、法、中核能发电量排名前三，法国核能发电量占比最高，达72.3%。截止2017年7月16日，
全球在建核电机组61座，其中中国占1/3，远东地区在建核电机组达27座，占比为44.26%。

从核电技术演进看，核电按冷却剂和吸收剂可分为轻水堆、重水堆等6种，其中只有轻水堆和重水堆是目前
仅存的商业化运行堆型，两种堆型数量占比高达93%。美国、前苏联以及日本核事故迫使安全性成为核电发展首
要考虑的因素，也推动核电技术向具有“非能动”安全系统的第三代核电技术发展；
二、着眼中国：四十年快速发展，自主核电逐渐成熟，预计2017年7月至2020年将新增装机容量2990万千瓦
从核电发展历程看，从0世纪70年代至今经历了起步阶段、适度发展阶段和积极快速发展阶段等三个阶段。

从核电发电情况看，截至2017年7月16日，我国共投产37台核电机组，装机容量3474万千瓦；在建20
台核电机组，在建装机容量2336万千瓦。我国核能发电量占比自2010年以来逐年提高，2016年达3.56%，落
后于化石燃料、水电和风电。根据《电力发展“十三五”规划（2016-2020年）》，到2020年，我国核电装机容量
将达5800万千瓦，核电将新开工3000万千瓦以上，则可测算得到2017年7月至2020年我国预计还将新增装
机容量2990万千瓦左右。若假设新增核电机组单位投资与红沿“华龙一号”机组相同，为1.4万元/千瓦，预计2017
年7月至2020年前我国核电投资将达4186亿元以上。

从核电技术演进看，我国坚持发展大型压水堆核电技术，在国外核电技术的技术上，通过消化吸收再创新，
形成了自主化CPR1000、“华龙一号”和CAP1400核电技术。压水堆是我国核电堆型的绝对主力，截止2017年
7月16日，已投运和在建核电机组中压水堆分别占92%和95%。我国自主化核电技术水平不断提高，截止2017
年7月16日，自主核电技术CPR1000和华龙一号在已投运和在建核电机组中数量占比分别达49%和45%。

三、发展动力：自主核电品牌出海为国内核电产业链创造良机，内陆核电建设或开辟核电发展新空间
核电相比传统煤电在环保指标、公众危害性以及经济性上有明显优势，2016年我国核电发电量占比仅为全球
平均水平的1/3，能源结构不甚合理，发展核电有助于我国能源结构转型和环境保护。根据世界核能协会2013年
发布的世界核电市场报告，预计到2030年全球核电装机容量将达到574GW；根据国际原子能机构统计数据，截
至2017年7月16日，已投产核电总装机容量达392GW，在建核电装机容量为61GW，则可计算得到2017年7
月至2030年全球预计新增核电装机容量达121GW；我国已形成“华龙一号”与CAP1400两大自主化第三代核
电品牌并参与海外核电市场竞争。根据人民网2016年6月发表的《福清核电5号机组近9成设备国产化，核电品
牌竞争力提升》一文，“华龙一号”首堆设备国产化率已达到89%以上，自主核电出海参与全球核电竞争有利于国
内核电产业链；中短期看，《电力发展“十三五”规划（2016-2020年）》指引国内核电发展蓝图；中长期看，内
陆核电已有部分开展核电站建设前期工作。若内陆核电在十三五期间开工建设，或将为我国核电发展开启新局面；
四、特钢先行：特钢是核电用钢主力，核电发展驱动核级高强度钢和不锈钢需求
压水堆核电站中钢铁材料部件成本占整套核电机组成本的83%左右。根据中广核2010年编制的《核电工程
总承包与项目管理》资料，核电设备投资占核电总投资的40.14%，则预计2017年7月至2020年我国核电设备
的市场容量将达1680亿元，核电钢制部件市场容量预计可达1394亿元；在钢制部件中，除钢制安全壳采用高强
度碳钢外，其余构件绝大部分采用特殊钢，其中高强度低合金钢与不锈钢是主要核电特钢；
四、投资建议：国内外核电市场空间广阔，核级高强度钢、不锈钢领域龙头企业值得期待
通过分析我们认为，国内外核电市场空间广阔，从而利好核电用特钢的发展。建议重点关注核级高强度钢、
不锈钢领域龙头企业。

五、风险提示：我国宏观经济大幅下滑；我国及全球核电建设放缓；我国核电设备及原材料国产化进程不及预期。

相关研究：
特钢专题报告之三：高铁用特钢（I）-全球高铁建设五十载，区域互联互通促发展，高铁轮轴用钢增需求 2017-06-05
特钢专题报告之四：高铁用特钢（II）-高铁轮轴钢国产道路崎岖，中国标准动车组创造良机 2017-06-12

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目录索引
前言5
一、总观全球：核电为全球第三大能源，远东地区为新建核电机组主力军，核电安全推动
三代核电发展 .......... 6
（一）发展历程：全球核电发展六十载，历经试验起步、快速发展、缓慢发展和缓慢
复苏四个阶段 .. 6
（二）核能发电：全球第三大电力来源，美、法、中核电量排名前三，亚洲核电份额
逐年扩大 ......... 7
（三）技术进步：轻水堆和重水堆为仅存商业化堆型，数量占在运机组的93%、占在
建机组的97%，核电安全推动第三代核电技术发展10
二、着眼中国：四十年快速发展，自主核电逐渐成熟，预计2017年7月至2020年我国将
新增装机容量2990万千瓦 ........... 17
（一）发展历程：风雨兼程四十年，经历起步、适度发展和积极快速发展三个阶段
......... 17
（二）核能发电：核电占比持续提升、2016年仅为全球平均水平的1/3，预计2017
年7月至2020年我国还将新增装机容量2990万千瓦 ........ 17
（三）技术进步：我国压水堆核电机组数量占比超90%，自主化三代核电“华龙一号”
占在建核电机组中数量的45% ......... 19
三、发展动力：自主核电品牌出海为国内核电产业链创造良机，内陆核电建设或开辟核电
发展新空间 23
（一）比较优势：环保与经济性优势明显，发展核电助力我国能源结构转型 ......... 23
（二）走向世界：预计2017年7月至2030年全球核电市场规模超万亿元，自主核
电品牌参与全球核电竞争，90%国产化率为国内核电产业链创造发展良机 . 26
（三）建设国内：十三五规划描绘核电发展蓝图，内陆核电或开启核电发展新局面
......... 28
四、特钢先行：钢制部件成本占核电站工程费用的83%，高强度钢和核级不锈钢是核电用
钢主力 ....... 31
（一）拉动钢需：钢制部件成本占核电机组成本的83%，预计2017年7月至2020
年我国核电钢制部件市场容量可达1394亿元 .......... 31
（二）利好特钢：核级高强度低合金钢与不锈钢是主要核电特钢 ... 32
五、投资建议：国内外核电市场空间广阔，核级高强度钢、不锈钢领域龙头企业值得期待
...... 35
六、风险提示 ........ 35