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纺织服装行业2016年报及2017年一季报业绩综述_业绩实现较快增长_关注低估值绩优股_东莞证券21页

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更新时间:2018/5/9(发布于河南)

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织制造业(共37家样本公司)营业总收入同比增长13.05%,归母净利润
同比增长72.2%;业绩增速持续回升的主要原因在于:纺织品价格随棉价
回升而有所回升、内外棉价差收窄、加大对国内市场的开拓及严格控制成
本费用等,纺织龙头业绩持续回升;亏损公司的数量及亏损额均有所减少。

棉纺织龙头企业业绩增速持续回升。2017Q1:业绩实现较快增长,增速
持续提高。纺织制造业营业总收入同比增长12.07%,归母净利润同比增
长31.58%;业绩增速持续提高的主要原因在于:纺织品价格随棉价有所
回升、内外棉价差收窄、人民币贬值及控制成本费用等;纺织龙头业绩持
续回升,拉动行业整体业绩保持较快增长。

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服装家纺业(共47家样本公司)营业总收入同比增长13.91%,归母净利
润同比增长2.49%。收入增速有所提高的主要原因在于转型业务的拉动。

终端渠道调整有所分化:海澜之家、太平鸟、奥康国际、歌力思、金发拉
比、牧高笛等公司终端渠道逆势扩张;富安娜、九牧王、红蜻蜓、维格娜
丝、朗姿股份、探路者等终端渠道仍有净关闭,但净关闭数量同比显著减
少;星期六、贵人鸟终端门店仍有较多净关闭,但净关闭数量同比小幅减
少;报喜鸟、哈森股份、天创时尚门店净关闭数量同比有所增多。线上保
持较快增长,线下依然承压较大;除探路者线上收入微幅下滑外,其他公
司线上收入均有不同程度的增长;其中森马服饰线上收入增长最快,增幅
达到80%;多数公司线下收入仍有所下滑;除歌力思、贵人鸟、海澜之家、
太平鸟线下收入实现一定程度增长外,其他公司线下收入有不同程度的下
滑。2017Q1:业绩保持较快增长。服装家纺业营业总收入同比增长15.96%,
归母净利润同比增长17.51%。业绩保持较快增长主要得益于转型业务及
收购并表拉动。2017Q1,收入增长最快的前十大公司中仅有两家公司是
靠内生增长带动,其他8家公司均靠转型业务或外延并购拉动,如搜于特
收入高增主要靠供应链管理业务拉动;朗姿股份、歌力思、维格娜丝、跨
境通、贵人鸟、罗莱生活、梦洁股份收入实现大幅增长主要得益于收购并
表。子行业业绩持续分化:除户外、动漫业绩趋势有所向下外,其他子行
业趋势均有所向好。其中跨境电商保持快速增长;高端女装、裘皮装和鞋
业业绩明显改善,实现较快正增长;休闲装、家纺、男装业绩增速有所提
高。

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头企业华孚色纺(中报30%+)、百隆东方(中报10%-15%) 、低估值龙
头鲁泰A及航民股份(中报个位数增长)等。服装家纺业关注业绩持续向
好、估值跌出优势的跨境通(中报90%+)、搜于特(中报70%+)、森马服
饰(中报个位数增长);关注七匹狼(中报10%左右)、九牧王(中报15%+)
基本面改善带来的估值修复机会。

纺织服装行业
谨慎推荐 (维持)

纺织服装行业2016年报及2017年一季报业绩综

风险评级:一般风险

业绩实现较快增长 关注低估值绩优股
2017年5月12日

投资要点:














魏红梅
SAC执业证书编号:
S0340513040002
电话:0769-22110925
邮箱:whm2@dgzq

细分行业评级
纺织制造 谨慎推荐
服装家纺 谨慎推荐

行业指数走势

资料来源:东莞证券研究所,Wind

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纺织服装行业2016年年报及2017年一季报业绩综述请务必阅读末页声明。

目录
1.纺织制造业 . 4
1.1 2016年年报:业绩实现较快增长 盈利能力有所回升4
1.1.1业绩增速有所提高 .... 4
1.1.2毛利率净利率均有所上升 .......... 5
1.2 2017Q1:业绩实现较快增长 增速持续提高 ........ 6
2.服装家纺业 . 8
2.1 2016年年报:转型业务拉动收入实现较快增长 ..... 8
2.1.1收入实现较快增长 净利润实现微幅增长 ......... 8
2.1.2终端渠道调整有所分化9
2.1.3线上收入保持较快增长,线下依然承压较大 ..... 10
2.1.4子行业持续分化 ..... 11
2.1.5毛利率净利率均有所下降 ......... 12
2.2 2017Q1:业绩保持较快增长 ........ 14
2.2.1业绩保持较快增长主要得益于转型业务及收购并表拉动 ....... 14
2.2.2子行业持续分化 ..... 16
2.2.3毛利率有所下滑 净利率有所上升 .. 17
3.投资策略 .. 19
4.风险提示 .. 20
插图目录
图1:纺织制造业收入及其增速(亿元,%) ........... 4
图2:纺织制造业净利润及其增速(亿元,%) ......... 4
图3:纺织制造业毛利率及净利率(%) ... 6
图4:纺织制造业三大费用率(%) ....... 6
图5:纺织制造业单季业绩增速(%) ..... 7
图6:纺织制造业单季毛利率净利率(%) . 7
图7:服装家纺业收入及其增速(亿元,%) ........... 9
图8:服装家纺业净利润及其增速(亿元,%) ......... 9
图9:服装家纺业毛利率及净利率(%) .. 13
图10:服装家纺业三大费用率(%) ..... 13
图11:服装家纺业单季营业收入及其增速14
图12:服装家纺业单季净利润及其增速 .. 14
图13:服装家纺业单季毛利率净利率(%) ........... 17
图14:服装家纺业单季三大费用率(%) . 17
表格目录
表1:2016年纺织制造净利润规模前十大公司业绩简况.. 5
表2:2016年纺织制造净利润规模前十大公司国内外收入构成 ........ 5
表3:2016年纺织制造龙头盈利能力 ..... 6
表4:2017Q1纺织制造净利润规模前十大公司业绩简况.. 7
表5:2017Q1纺织制造龙头盈利能力 ..... 8
表6:服装家纺公司线上收入及增速 ..... 10