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电子元器件行业印制电路板系列专题报告之一旺季再临_产业链龙头乘势而上2017年太平洋证券73页淘宝研报

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[Table_Title]
电子元器件
PCB系列专题报告之一——旺季再临,产业链龙头乘势而上

[Table_Summary] 报告摘要
自2016年以来PCB行业整体回暖,产业链供需关系,我们认
为当前PCB行业正处于新一轮景气周期,从以下几方面来看:
上游原材料:铜箔自2016下半年进入涨价周期,最高曾达110
元/KG,自今年4月份以来,由于下游价格承受压力及库存处理等
综合因素影响,铜箔价格出现下调,目前价位约为60-70元/KG。

近日我们从产业链得到确切消息,多家铜箔供应商上调订单价格
1000~2000元/吨,涨价效应正在凸显。我们认为此前原材料价格
下调有超跌成分,考虑到行业淡季将过,同时铜箔厂商必将进行产
能调整,而通畅的价格传导机制将使得具备议价优势的龙头覆铜板
及PCB厂商得以顺势转嫁原材料成本上涨的压力,从而获得较大的
业绩弹性提升空间。

下游应用:多个细分行业PCB市场需求年增速达两位数以上,
成为带动产业链景气度上行的新动能:①汽车新能源化及电子化趋
势加速,车用PCB市场规模将达千亿以上;汽车电子认证周期长、
门槛高,新能源汽车有望拉动PCB市场百亿增量;②小间距LED市
场景气度持续上行,多层PCB板需求旺盛;③移动通讯技术迭代迅
速,高密度小基站建设带动高附加值PCB需求;④中国高端服务器
市场高速增长,高规格PCB产品需求量日益提升。此外,消费/汽
车电子轻薄化带动FPC量价齐升,国内优秀厂商有望乘势而起。

我们认为,未来PCB上市企业将延续针对下游市场需求不断进
行产品结构调整的发展策略,持续提升公司整体盈利能力;另一方
面,相较于上游铜箔、覆铜板行业,国内PCB公司众多,产品品质
及产能产效参差不齐,竞争过度分散,考虑资源获取及环保因素的
双重考量,未来一定时期内无效产能将逐步淘汰,行业集中度进一
步提升,而中国优质PCB厂商则有望凭借资源倾斜、低成本等优势
脱颖而出,加速全球PCB产业转移,取代海外大厂成为全球龙头。

我们坚定看好PCB产业链【铜箔→覆铜板→PCB】新一轮上行
周期所带来的板块性投资机遇。相关公司主要包括:国内锂电铜箔
龙头供应商诺德股份;布局超薄高精度锂电铜箔的垂直一体化供应
商超华科技;规模优势显著且议价能力强的覆铜板龙头金安国纪、

显示信息,或将命令回显打开或关上。

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12/
6/1
xx股票xx指数
[Table_IndustryList]子行业评级

[Table_ReportInfo] 相关研究报告:

[Table_Author] 证券分析师:刘翔
电话:021-61376550
E-MAIL:liuxiang@tpyzq
执业资格证书编码:S1190517060001

[Table_Message] 2017-07-11
行业深度报告
看好/首次
PCB






















行业深度报告
P2 报告标题

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远
生益科技;针对下游高成长性应用领域率先布局汽车板、通讯板等高
附加值产品的PCB供应商依顿电子;因消费电子轻薄化、便携式发展
以及汽车电子化趋势而显著受益的FPC相关厂商景旺电子、弘信电
子、东山精密等。

图表:PCB产业链A股上市公司2017中报预计披露日期

资料来源:太平洋证券研究院
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[Table_ImportCompany]
代码 名称 最新评级 EPS PE 股价 16 17E 18E 19E 16 17E 18E 19E 17/07/11
[Table_ImportCompany1] 600110 诺德股份 买入 0.02 0.47 0.67 0.82 620.3 33.1 23.3 19.0 14.93
002288 超华科技 增持 -0.07 0.10 0.13 0.17 -104.8 72.0 54.3 42.1 6.97
600183 生益科技 买入 0.52 0.87 1.13 1.52 24.3 14.5 11.2 8.3 12.61
002636 金安国纪 买入 0.47 0.97 1.22 1.70 37.8 18.2 14.6 10.4 17.70
603186 华正新材 买入 0.66 1.36 1.86 2.85 61.5 29.6 21.6 14.1 40.29
300476 胜宏科技 买入 0.62 0.94 1.47 1.93 38.4 25.3 16.1 12.3 23.77
603328 依顿电子 增持 1.18 1.30 1.50 1.84 11.4 20.8 18.1 14.7 13.51
002815 崇达技术 增持 0.92 1.20 1.54 1.97 35.3 26.9 21.0 16.4 32.36
002384 东山精密 买入 0.17 1.13 1.55 1.91 141.8 21.3 15.6 12.7 24.14
300657 弘信电子 增持 0.58 1.11 1.80 2.66 95.1 49.9 30.7 20.8 55.32
603228 景旺电子 买入 1.32 1.73 2.51 3.35 34.6 26.3 18.1 13.6 45.53
资料来源:Wind资讯,太平洋证券研究院