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地产
2017年6月14日
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强于大市（维持）
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证券分析师

杨侃 投资咨询资栺编号
S1060514080002
0755-22621493
YANGKAN034@PINGAN

研究助理

李孟枭 一般从业资栺编号
S1060116070095
021-38640650
LIMENGXIAO698@PINGAN

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事项：
国家统计局公布2017年1-5月全国房地产开収投资和销售情况，1-5月房地
产开収投资额累计同比增长8.8%；商品房销售面积累计同比增长14.3%，
销售额累计同比增长18.6%；土地购置面积同比增长5.3%。

平安观点：
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增长8.8%，较前4月收窄0.5个百分点。其中5月单月投资同比增长
7.3%，较4月下滑2.3个百分点。我们此前强调年初投资高增长主要
因原材料上涨带动建安成本上升以及2016年地价款的延迟支付，随着
基数抬升，5月单月PPI同比增速已由4月的6.4%下滑5.5%，原材料
价栺影响弱化带动5月投资增速滑落。展望下半年，预计PPI增速回落
仍将带动投资增速小幅回落，但土地供应增加将对投资形成提振，维持
全年地产投资同比增长5%-6%的判断。

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新开工同比增9.5%，增速较1-4月下降1.6个百分点；其中5月单月
增速5.2%，较4月下降4.9个百分点，新开工增速滑落主要因基数抬
升所致。1-5月全国土地购置面积及土地成交价款同比分别增长5.3%
和32.3%，两者增速差由前4月的26个百分点扩大至28个百分点。

从百城土地成交来看，随着三四线楼市回暖，1-5月三四线土地成交占
比较2016年提升4.8个百分点至53.8%。随着低库存加大土地供应，
预计后续核心城市土地成交将有所提升。

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14.3%，增速较1-4月下降1.4个百分点。其中5月单月销售同比增长
10.2%，较1-4月上升2.5个百分点。分区域来看，东部、中部、西部
区域1-5月销售面积同比分别增长8.9%、17.7%、21%，三四线城市
为主的中西部区域表现依旧较好。从成交均价来看，5月单月成交均价
7905元/平米，环比4月下降0.67%，亦反映出低房价的三四线增速更
快、占比提升。展望下半年，核心一二线城市尽管需求萎缩，但由于限
价及建筑施工周期导致供给无法有效放大，预计供需双降，量缩价稳的
走势仍将持续；三四线成交则随着基数抬升预计增速将有所下滑。

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May-16Aug-16Nov-16Feb-17
沪深300 地产
证
券
研
究
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地产行业动态跟踪报告
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万亿，同比增长9.9%，增速较1-4月下降1.5个百分点。其中个人按揭贷款累计增速较1-4月下降
5.9个百分点至8.6%，单月个人按揭贷款更是同比下降9.6%。根据融360数据，5月全国首套房按
揭利率平均达4.73%，连续五个月攀升。考虑到目前银行同业存单収行利率普遍超过5%，仍高于当
前按揭利率，未来按揭利率仍有进一步上行压力。我们此前强调由于公司债、定增、银行信贷等融
资渠道持续趋紧，开収商将更加依赖销售回款，尽管1-5月销售靓丼一定程度缓解开収商资金压力，
若后续销售回款大幅恶化，不排除部分高负债率房企或将面临资金压力。

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利润增速创近年来新高，且2017年1-5月主流房企销售额仍维持较高增速、2017年业绩高增长确
定，龙头房企无论估值、股息率还是机构持仓仍具备吸引力，配置价值正逐步凸显，维持行业“强
于大市”评级。建议关注以下主线：1）低估值高成长龙头房企：保利、万科、金地；2）优质资源
型成长天健、招商、城建；3）高成长价值股新城、华夏等。

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