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非银金融行业动态报告_十年期国债收益率创年内新高_积极看好保险板块2017年东北证券20页

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内容简介
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[Table_MainInfo] [Table_Title]

证券研究报告 / 行业动态报告

十年期国债收益率创年内新高,积极看好保险板块
[Table_Summary] 市场回顾:
非银金融行业周跌3.04%,跑输沪深300指数1.38个pct.。券商/保险
/多元金融本周分别实现-4.01%/-1.44%/-2.84%收益。

券商:
两市日均成交额4306.73亿元环比回落0.63%,周度换手率为2.89%;
期末两融余额9136.68亿元环比减少0.13%,占A股流通值2.29%;
投行业务募集资金152.53亿元,其中首发9家。金融强监管超出预期,
市场分歧加大,券商板块破位下跌,年初至今跌幅达8.63%,甚至超
过创业板(-7.33%)的跌幅;但一季报显示上市券商合计净利润同比
+8.8%,1-4月24家上市券商净利润同比-0.67%,我们认为市场或过
度悲观。当前大型券商的P/B仅为1.4倍左右,建议关注广发(上市
以来现金分红率44.27%领跑上市券商、项目质地优良储备充足,年
初至今IPO承销70亿业内领跑,报审家数行业第一)、海通(综合金
融收获成果+集团化战略再下一城)、华泰(经纪业务龙头地位巩固,
P/B仅为1.37倍)和国金(定增价格倒挂超20%,考虑到2月再融资
新政,安全边际较高)。

保险:
10年期国债到期收益率周涨9.2BP报3.559%,再创年内新高,750日
移动平均线下行0.4个BP至3.3323%,较年初下行13个BP。上市险
企一季报和年报披露,寿险聚焦个险价值渠道,业务增质增量。行业
回归保障,安邦人寿保险被暂停新产品申报三个月,资产驱动负债模
式面临挑战,上市险企价值成长模式优势凸显。我们上调17年上市险
企新业务价值增速至25%,长端利率稳步上行,负债成本加速下滑,
行业监管利好长足发展,保险板块年内高点可期。建议关注新华保险
(转型初显成效+股价跌至近半年来低位+年报内含价值超预期)、中
国平安(互联网转型成效显著亟待估值修复+A股股价倒挂H股)。

多元金融:
信托行业受益于政策法规、基本面改善等因素,行业整体有着“质”
与“量”的双向提升。信托业务结构也不断优化,单一资金信托规模
占比下降至50%,主动管理转型趋势明显,综合信托报酬率为0.73%,
创下2014年以来的新高,0.58%不良率低于银行平均坏账率。个股方
面,我们推荐爱建集团(均瑶入主、产融结合,华豚举牌直指第一大
股东)和安信信托(行业龙头主动管理行业领先、民营体制灵活)

风险提示:股市下行带来估值、业绩双重压力。

[Table_Invest]

优于大势
上次评级: 优于大势

[Table_PicQuote] 历史收益率曲线

[Table_Trend] 涨跌幅(%) 1M 3M 12M
绝对收益 -4.59% -4.30% -1.80%
相对收益 -1.13% -4.83% -7.04%

[Table_Market] 重点公司 投资评级
招商证券 买入
广发证券 买入
东兴证券 买入
新华保险 买入
国元证券 增持
爱建集团 增持

[Table_Report] 相关报告
《非银金融行业周报:全面从严监管长端利
率抬升利好保险估值》
2017-04-17
《券商行业3月数据点评:交易回暖投行提
振,把握低位布局券商机遇》
2017-04-13
《非银金融行业周报:年报符合预期,积极看
好券商板块》
2017-04-06
《保险行业动态点评:完善准备金评估,利
好长期传统险业务》
2017-03-31

[Table_Author]

证券分析师:高建
执业证书编号:S0550511020011

研究助理:张经纬
执业证书编号:S0550115110021
(021)20361225 zhangjw@nesc.cn

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非银金融沪深300
/非银金融

发布时间:2017-05-09

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[Table_PageTop] 行业动态报告

目录
1. 一周行情回顾 .... 4
2. 本周投资建议 .... 5
2.1. 证券...5
2.2. 保险...9
2.3. 多元金融.....12
3. 行业数据跟踪 .. 13
3.1. 证券行业数据.........13
3.2. 保险行业数据.........14
4. 行业追踪 ......... 15
4.1. 证券.15
4.2. 保险.... 错误!未定义书签。

4.3. 多元金融.....17
5. 重点公司估值表 .......... 18