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定制家具行业系列深度报告之一定制家具群雄并起_布局首选绩优龙头2017年长城证券28页淘宝研报

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更新时间:2018/5/9(发布于山东)

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黄淑妍021-31829709
Email:huangsy@cgws
执业证书编号:S1070514080003

股票名称 EPS PE 17E 18E 17E 18E
索菲亚 1.041.4236.3126.59
好莱客 1.091.5129.0820.99
欧派家居 3.003.9232.2724.70
尚品宅配 3.284.3638.1828.72

行业表现

数据来源:贝格数据

定制家具群雄并起,布局首选绩优龙头
——定制家具行业系列深度报告之一

受益于国内经济高速发展、人均可支配收入提高以及消费群体年轻化,定制
家具成为家具制造业中成长空间大、增速较快的细分领域,目前我国定制家
具龙头企业的市占率仍然偏低,行业未来有望继续快速增长。龙头企业凭借
有利的品牌优势、管理优势和规模优势,有望受益市场规模扩大和市场份额
提升的双重效益,重点推荐定制家居领域四家龙头企业,分别是定制衣柜龙
头索菲亚及好莱客、定制橱柜龙头欧派家居、全屋定制龙头尚品宅配。

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发展、人均可支配收入的提高和消费群体的年轻化,定制家具行业也迎
来了蓬勃发展的契机。定制家具在环保性、舒适度、储藏功能、风格一
致性等方面均显著优胜于成品家具及手工家具,更能满足消费者的个性
化需求。虽然受政策调控影响,房地产销售从去年四季度以来增速有所
放缓,但受刚需房装修需求、存量房翻新、二孩政策的全面实施、“婴
儿潮”出生的80、90后步入适婚年龄等多重因素作用,定制家具行业
有望超越房地产行业增速,继续保持快速增长。而且对比发达国家,定
制家具行业目前渗透率仍然较低,未来渗透率将进一步提升,成为家具
制造业中增速最快的细分领域。

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带来了发展机遇,同时也提出更多的要求。在销售端上,越来越多定制
家具企业推出 “大家居”战略,以多品类、多品牌的丰富产品满足消
费者的“一站式”购物需求,多维度把握家装流量入口;在生产端上,
提高管理水平、提升信息化程度,加快“智能工厂、智能生产、智能物
流”的布局,将是降本增效的首要来源。同时,人工智能、VR、3D设
计、大数据等在产业链中的应用不断提升,也将推动行业现代化发展。

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龙头,在销售渠道、品类拓展、柔性化生产制造以及大数据运营方面具
有强大的竞争优势及市场影响力,为行业中优质管理典范,公司转型全
屋定制领域成长空间巨大,坚定看好公司“大家居”战略。2、欧派家
居,公司为定制家居龙头中收入规模最大、品类布局最为齐全的企业,
是定制家居行业中超级航母,定制橱柜市占率为行业第一名,且多品类
涉足时间较早,已渐成气候,未来渗透率仍有较大提升空间。

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沪深300 轻工制造
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证券研究报告
轻工制造| 行业深度报告

2017年08月07日
重点推荐公司盈利预测

行业深度报告

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目录
1. 定制家居行业,一颗冉冉升起的新星 ....... 5
1.1 定制家居,独具特色的“手工艺品” .......... 5
1.2 家具行业增速放缓,定制仍保持快速增长 .. 6
2. 地产快速增长,定制家居盈利春天 ......... 10
2.1 刚需房诉求增长,带动家具行业回暖 ........ 10
2.2 旧房巧翻新,家居迎契机 .... 12
2.3 消费群体年轻化,推动家具企业与时俱进13
3. 全柔性化生产,推动行业实现飞跃 ......... 13
3.1 全面实施“大家居”战略,有效提高行业集中度14
3.2 以科技为中心,生产方式深化改革15
4. 模式创新+科技变革,引领未来发展 ....... 17
4.1 商业模式创新,提高家具企业核心竞争力17
4.2 科技引发产业变革,智能应用更加密集 .... 18
4.3 家具行业新常态,产业链整合提速19
4.4 持续发展智能高科,亲身体验装修设计 .... 20
5. 投资建议 ..... 21
5.1 索菲亚:优质管理典范,大家居战略打开成长空间 ........ 22
5.2 好莱客:无醛产品领先市场,“定制大师”名副其实 ...... 23
5.3 欧派家居:定制家具超级航母,品类布局领先行业 ........ 24
5.4 尚品宅配:渠道布局模式独特,O2O引流效率显著 ....... 26
6. 风险提示 ..... 27