各项声明请参见报告尾页。

产业催化持续升级，汽车电子风起云涌
电子行业的跨周期发展属性，一般体现为两个方面，一方面是在满足
海量（增存量市场）需求的持续创新中，订单超速释放并伴随产品价
值量稳定或提升；另一方面是支柱产业等在政策和资本综合扶持下，
推进进口替代并实现产业链区域赶超。我们认为，汽车电子是电子行
业中具备跨周期发展属性的重要子行业之一。

自上世纪六十年代以来，汽车电子已经成为汽车控制系统中最为重要
的支撑基础。汽车电气化成为汽车产业革命的标志。随着新能源车、
无人驾驶、车载信息系统技术日渐成熟，未来汽车产业将沿着智能化、
网络化以及深度电子化方向发展。我们判断当前汽车电子已经进入新
一轮技术革新周期，汽车电子渗透率及单车价值量都将会得到大幅提
升，市场空间超万亿。汽车电子有望接棒消费电子成为下一个电子行
业驱动引擎并再现消费电子对于产业链的整体拉动。

国内汽车市场作为全球汽车产业引擎，保有量迅速增长。国内市场将
在新一轮汽车电子化技术革命中将扮演重要角色并助力国内产业链相
关公司快速成长。

■国内汽车市场快速发展，汽车电子前后装下游空间巨大：伴随中国经
济快速增长，国内汽车市场高速增长，成为全球汽车市场增长引擎。

2016年国内乘用车销量2429.22万辆，同比增长15.08%。快速增长的汽
车市场为汽车电子提供了巨大前装下游市场空间，国产品牌强势崛起
也为国内汽车电子品牌提供了绝佳市场切入机会。2006~2015年国内汽
车保有量CAGR达14.75%并逐步进入保养频率较高阶段。2016年国内
汽车保有量有望突破2亿辆，国内汽车电子后装市场一片广阔。

■电子化程度不断提高，单车电子系统价值量持续提升：未来汽车将从
机电一体化向智能联网化发展，电子系统日趋复杂；与此同时，高端
电子产品加速向中低端汽车渗透，进一步提升单车电子价值量。新能
源车电子系统占比超较高，其快速发展也增加单车电子价值量，预计
2020年电子成本整车占比提至50%。

■智能驾驶、车联网等技术不断发酵，政策市场双重驱动引领行业：在
新技术驱动下，汽车电子行业迎来新一轮技术革命，行业整体升级。

目前ADAS，TPMS，Telematics技术逐步成熟，市场需求较高。在市场、
政策强力推动下，这三个细分市场有望先导发展并带动国内汽车电子
产业。

Table_Title
2017年04月06日
电子元器件
Table_BaseInfo
行业深度分析
证券研究报告

投资评级 领先大市-A
维持评级
Table_FirstStock
首选股票 目标价 评级
600360 华微电子 12.04 买入-A
300373 扬杰科技 26.50 买入-A
002179 中航光电 45.36 买入-A
002138 顺络电子 22.80 买入-A
000050 深天马A 24.96 买入-A
Table_Chart
行业表现

资料来源：Wind资讯

% 1M 3M 12M
相对收益 -0.55 -5.05 7.11
绝对收益 -0.33 -1.88 13.14

孙远峰 分析师
SAC执业证书编号：S1450517020001
sunyf@essence
010-83321079

相关报告
对智能电表、载波通讯的一些思考
2017-03-05
消费电子风云涌，创新谱写新篇章
2017-03-01

-11%
-8%
-5%
-2%
1%
4%
7%
10%
2016-042016-082016-12
电子元器件 沪深300本报告版权属于安信证券股份有限公司。

各项声明请参见报告尾页。

■国内汽车电子细分市场龙头潜力无限，推荐投资者关注：汽车电子门
槛较高，验证周期长，使得汽车电子行业集中度较高。目前，汽车电
子Tier1系统集成商巨头垄断，2014年国内CR10为54.6%；Tier2中技
术含量较高IC领域同样CR8位58.4%。国内厂商整体相对落后，但在
分立功率器件、面板、连接器细分领域国内已具有一定积累。我们判
断国内汽车电子市场量价齐升，将迎来高速增长周期。国内厂商有望
通过海外并购及Tier2转向Tier1切入市场，参与这一次新技术革命。

有望实现高速增长并打开成长天花板。

■重点推荐：重点关注华微电子和扬杰科技（功率半导体），中航光电
（连接器），顺络电子（电磁器件），宏发股份（继电器），深天马A（专
业显示），欧菲光，全志科技和胜利精密等。

■风险提示：宏观经济增速下行，汽车电子行业发展低于预期。