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电子行业_LED景观照明_多重利好共振_行业持续景气2017年联讯证券16页淘宝研报

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证券研究报告 | 行业研究

电子

【联讯电子行业报告】LED景观照明:
多重利好共振,行业持续景气

2017年06月01日投资要点

增持(首次评级)

分析师:王凤华
执业编号:S0300516060001
邮箱:wangfenghua@lxsec
分析师助理:彭星煜
电话:010-64408703
邮箱:pengxingyu@lxsec

行业表现对比图(近12个月)

资料来源:聚源

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中国经济增长和城市化进程是景观照明行业发展的长期动力。近期多重利好
助力行业短期爆发,基础设施建设、城市夜游经济、特色小镇、一带一路、
PPP等的发展是行业快速增长的重要推手。

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预计2017年中国景观照明市场将达到678亿元,同比增长21.5%。东、中、
西部地区市场需求存在差异,经济发达地区需求更旺盛。市场受宏观经济、
政策和季节影响较大。来自政府机构的项目金额占比逐渐增大。LED替代
传统照明产品已成必然。2014年LED景观照明灯具行业渗透率已经超过
90%。近年来中国LED景观照明市场规模增长率均在15%以上。

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照明工程行业企业数量众多,具有双甲资质的企业20多家。景观照明企业
主要分布在江苏、广东、北京。行业集中度低,竞争较为激烈,尚未形成具
有全国性影响力的企业,但在各经济圈中均已出现市场占有率较高的领先企
业。

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LED因其节能环保、易于控制等优势替代传统照明产品是大势所趋。智慧
照明系统融合监测、通讯、指示、照明等功能,未来将在城市照明管理中发
挥重要作用。景观照明将会是该系统的一部分。

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A股公司实力相对较强,全部具有双甲资质。利亚德、奥拓电子、飞乐音响
通过外延式扩张迅速扩大业务规模。新三板企业规模相对较小,大多内生式
成长。华彩信和、金东方智为所在区域龙头企业。A股和新三板大部分公司
2016年景观照明业务经营状况有一定幅度提升。建议关注利亚德、名家汇、
奥拓电子。

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优先选择研发、设计、施工能力较强,资金实力雄厚、具有双甲资质的业内
资深企业;能够跨地域进行项目实施、能够提供“一体化”服务、经济发达
区域的龙头企业可能会占得先机。

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政策变化的风险;竞争加剧的风险;宏观经济下滑/调控的风险

-7%
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3%
8%
13%
16-0616-0816-1117-0217-05
沪深300 LED
行业研究。。

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目录
一、景观照明重塑风景 ..... 4
(一)景观照明属于照明工程4
(二)景观照明产业链 .......... 4
二、景观照明行业近期将持续景气5
(一)经济增长、城市化进程带来长期动力 ... 5
(二)多重利好助力短期爆发5
(三)国家政策鼓励行业健康发展 ..... 6
三、景观照明市场增长迅速,受宏观经济、政策、地域、季节影响较大 .... 7
(一)中国是全球景观照明最大市场 . 7
(二)来自政府机构的项目增加 ........ 8
四、企业众多,集中度较低,竞争较为激烈 .......... 8
五、绿色环保、智能化是未来发展方向 ..... 9
六、景观照明行业上市公司一览 . 10
(一)A股上市公司一览 ..... 10
(二)新三板挂牌企业一览 . 10
(三)建议关注利亚德、名家汇、奥拓电子 . 12
1、利亚德(300296.SZ).. 12
2、名家汇(300506.SZ).. 13
3、奥拓电子(002587.SZ) .......... 14
七、投资策略 ..... 14
八、投资风险 ..... 14

图表目录
图表1: 景观照明图片 ......... 4
图表2: 景观照明产业链 ...... 5
图表3: 1993~2016年中国GDP及增长率5
图表4: 2005~2016年中国城镇化率 .......... 5
图表5: 推进景观照明工程的部分城市 ......... 6
图表6: 行业主要法律法规和政策 .... 6
图表7: 2016~2017年全球景观照明市场规模和增长率 ...... 7
图表8: 2016~2017年中国景观照明市场规模和增长率 ...... 7
图表9: 2016Q1、2017Q1利亚德夜游经济、名家汇营业收入和净利润 ...... 7
图表10: 各类景观照明投资比例 ..... 7
图表11: 金达照明营业收入、净利润及增长率......... 8
图表12: 金达照明不同来源营业收入占比 ... 8
图表13: 商业地产和政府机构主导的照明工程特点 . 8
图表14: 照明工程“双甲”资质企业 .......... 9
行业研究。。

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图表15: A股市场主要景观照明企业部分财务数据 10
图表16: A股主要景观照明企业资质情况.. 10
图表17: 新三板主要景观照明企业部分财务数据 ....11
图表18: 新三板主要景观照明企业资质情况 ...........11
图表19: 2016年部分企业景观照明营业收入和景观照明毛利率 .... 12
图表20: 2013~2016年部分景观照明企业营业收入 ......... 12
图表21: 2012~2016年部分景观照明企业毛利率12
图表22: 2012~2016年利亚德景观照明营业收入和增长率 .......... 13
图表23: 2012~2016年利亚德毛利率、景观照明毛利率、净利率、ROE(加权) ... 13
图表24: 2012~2016年名家汇营业收入和归母净利润及增长率 ... 13
图表25: 2012~2016年名家汇毛利率、净利率、ROE(加权) ....... 13