摘要
随着我国经济的不断市场化,中小企业逐渐成长为带动经济持续增长的重要
力量。一个国家经济是否有活力,主要取决于中小企业发展的情况。然而,在我
国,中小企业在为国民经济做出重大贡献的同时,却较少的占用国家金融资源,
融资难成为制约中小企业发展的瓶颈。如何通过选择合适的融资方式,解决我国
中小企业的融资困境,提高企业资金的利用效率,成为政府和学者关注及研究解
决的重要问题。
本文在总结前人对于融资效率定义的基础上,提出了融资效率的概念。本文认
为,企业融资过程应该包括资金的来源、资金的用途以及资金使用的风险。融资效
率应该是企业在控制一定风险的前提下,以尽可能低的成本获得资金,并将资金进
行有效利用,使企业价值达到最大化的能力。根据本文对于融资效率的定义,本文
分别从资金成本、资金利用率、融资主体自有度、融资风险以及资本市场的成熟度
等五个因素,采用理论分析的方法,分别分析了融资方式与融资效率之间的关系。
然后,本文选取资产负债率、权益留存率作为表示融资方式的指标,选取总资产报
酬率、总资产周转率以及速动比率作为衡量企业融资效率的指标,对中小板上市公
司进行了描述性统计分析和趋势分析。最后,根据分析的结论,本文分别从中小企
业自身、外部政策环境以及资本市场建设等方面提出了建议。
通过分析得出:我国中小企业融资方式的融资效率高低与优序融资理论一致,
即融资效率从高到低的顺序分别为内源融资方式、债权融资方式、股权融资方式;
我国中小企业融资效率普遍偏低;资产负债率与融资效率的变化呈负相关关系,权
益留存率与融资效率的变化呈正相关关系;债权融资的比例略高于权益性融资,且
内源融资的能力较差。通过分析,本文认为,中小企业应通过自身建设,提高内源
融资的能力,提高融资效率。同时,政府应通过资本市场建设,为中小企业提供良
好的融资环境,确保融资渠道的畅通。当然,由于笔者能力有限,本文还存在一些
不足,如样本只选取了上市公司、实证分析只选用了简单的描述性统计分析等,后
续研究还有待于进一步深入。
关键词:中小企业;融资方式;融资效率;融资风险