摘要
作为一个公司成长的基础与前提，盈利是公司从事生产经营活动的动力来
源，是公司实现财务目标的重要途径。但是，在当今市场经济的环境下，市场
机制使得所有市场主体的利益都具有一定的模糊性，任何一家公司都需要承担
一定的风险，都有可能受到一定的经济损失。在这种环境下进行竞争，作为市
场主体的公司要想始终向前发展，保持长久盈利的可能性大大降低。然而，对
于上市公司来说，具备优良的销售业绩，保证稳定的盈利水平，展现强势的发
展态势，是非常关键的，因为这不但有利于公司提升自身的信誉等级，而且有
利于增强股东投资的信心，降低公司的投资成本。在公司的经营业绩不乐观的
情况下，某些上市公司通过虚假财务报表等方式来误导广大投资者，使得投资
者在对公司的实际经营情况进行判断时出现错误。所以，对于利益相关人员来
讲，如何对公司的盈利水平恰当地评估，是非常重要的。
为了对公司的盈利水平进行正确的评估，具备一定的财务分析能力是很必
要的，其中，杜邦财务分析体系比较适用于对上市公司的盈利能力进行评价。
财务分析不仅能对公司的历史情形与现状分析，还能够凭借对历史情形与现状
的分析，对公司的未来盈利情况进行预测，因而能够正确地评估公司的盈利水
平。一个公司的成功与失败，与该公司的财务水平有很大关联，而公司的财务
水平能够通过财务分析的结果体现出来。本文着重对杜邦财务模型做评估。
本文首先表明，在当前市场上各种财务分析方法中，杜邦财务模型对一个
上市公司盈利能力的评价是最为准确的。之后，本文通过商业零售行业在深圳
证券交易所A股上市公司W股份公司从2008到2013年的年报数据，从年度报
表中提取出重要的财务数据，对该公司的盈利水平进行了系统地研究，包括对
与经营成果和财务状况有关的盈利能力的研究、对与资产资本经营能力有关的
盈利能力的研究、对上市公司的盈利能力的研究等，并通过对比W股份公司的
各种关键财务指标来研究。其次，本文经过实证评估了W股份公司的杜邦模型，
选取净资产收益率为关键指标，对净资产收益率进行分解分析，并与同行业其
他商业零售上市公司之间的财务指标的杜邦模型进行对比分析，通过选用商业
零售行业平均水平来得出W股份公司在行业中的地位，真正确定公司的价值。
针对W股份公司盈利能力水平低下的原因，提出了合理的对策与建议。最后，
根据以上的财务数据分析，找到W股份公司当前盈利能力影响的因素，并给出
提高W股份公司盈利能力的对策。总体上说，本文以提升杜邦财务模型在公司
盈利水平评估中的适用性为基本目标，对杜邦财务模型进行了详细地、系统地
研究。
关键词：W股份公司；杜邦财务分析体系；盈利能力；净资产收益率；
财务比率