国家信息中心 中经网 2014年宏观经济发展报告（展望篇）
目录
Ⅰ 最新概览......1
Ⅱ 现状分析......2
一、“微刺激”政策促使经济增长回升....2
（一）需求侧：投资增长加快，对经济反弹起到关键作用.....2
（二）供给侧：工业生产回暖，服务业继续较快增长.........5
（三）工业企业阶段性“补库存”集中于上游领域...........7
二、物价温和回升，就业形势稳定.......8
（一）CPI温和上涨，PPI同比降幅收窄.......8
（二）就业形势稳定，劳动力供需保持平衡.....9
三、货币政策保持中性操作，社会融资转向表内信贷..10
（一）货币政策保持中性操作，公开市场操作净投放资金....10
（二）社会流动性扩张放缓，社会融资转向表内信贷........10
（三）企业贷款放缓，但中长期贷款增速回升，个人购房贷款显著增长....12
（四）人民币升值与外汇资金流入再次提速....12
Ⅲ 问题与风险...14
一、美国退出QE及债务危机困扰国际金融市场.......14
二、经济回升势头并不稳固14
三、房价过高和区域分化问题日益严重..15
四、地方政府债务规模膨胀过快........15
Ⅳ 趋势预测.....17
一、2013年四季度及2014年经济形势预测..........17
I
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（一）四季度经济增速稳步小幅回落，2014年增长7.5%.....17
（二）四季度投资稳中趋缓，2014年名义增长19.2%........18
（三）四季度消费增长稳中趋弱，2014年名义增长13.3%....19
（四）四季度出口增速将略有回升，2014年增长8%.........19
（五）四季度工业生产增速保持平稳，2014年增长9.4%.....20
（六）四季度CPI同比涨幅温和回升，2014年上涨3.5%.....21
二、2013四季度及2014年宏观经济政策取向分析....21
（一）货币政策坚守稳健，继续中性偏紧.....21
（二）财政政策保持积极，财政支出力度加大，地方融资规范力度也将加
大.........22
（三）十八届三中全会将释放改革红利.......23
附表：宏观经济关键指标预测表........24

II
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III
图表目录
图1： 2010年以来我国各季度累计GDP同比增速....2
图2： 2011年1月～2013年9月社会消费品零售总额及同比增速....3
图3： 2006～2013年三季度我国固定资产投资完成额及同比增速4
图4： 2011年以来我国各月累计固定资产投资完成额名义同比增速........4
图5： 2011年1月～2013年9月我国月度出口额及同比增速5
图6： 2010年以来我国各季度累计三次产业增加值同比增速........5
图7： 2011年以来我国各月累计工业增加值同比增速........6
图8： 2011年以来我国各月分类型企业累计工业增加值同比增速7
图9： 2011年以来我国各月规模以上工业企业产成品存货及同比增速....8
图10： 2011年以来我国各月居民消费价格指数......9
图11： 2011年以来我国各月工业品出厂价格指数..9
图12： 2011年以来我国M1、M2月末数同比增速.11
图13： 2011年1月～2013年9月各月金融机构新增各项贷款及月末余额同比增速........11
图14： 2011年以来各月金融机构境内新增中长期贷款及占比....12
图15： 2011年以来各月人民币对美元加权平均汇率........13
图16： 2011年以来我国新开工项目计划总投资额及增长情况....19

国家信息中心 中经网 2014年宏观经济发展报告（展望篇）
Ⅰ 最新概览
今年以来，面对经济下行压力，中央政府提出上下限区间管理的调控思路，推出一系
列“微刺激”政策。三季度，经济增长小幅回升，当季GDP同比增长7.8%，较二季度提高
0.3个百分点，较去年同期高0.4个百分点。其中，投资增长加快，对经济反弹起到关键
作用，资本形成总额拉动GDP增长4.3个百分点，较上半年提高0.2个百分点；服务业对
经济增长的贡献进一步提高，前三季度增加值增长8.4%，拉动GDP增长3.7个百分点。同
时，“微刺激”政策稳定了市场预期，刺激了上游原料的需求，工业企业出现阶段性“补库
存”。在增长放缓的形势下，就业总体平稳，提前实现年初确定的目标。

三季度，我国货币政策继续保持中性操作，并进一步推进利率市场化。但受6月份银
行“钱荒”影响，社会流动性扩张速度减慢。三季度，社会融资总量约3.8万亿元，比去
年同期少1388亿元，比上季度少1800亿元。受监管影响，社会融资出现回归表内信贷的
倾向，人民币贷款多增较多，7、8、9月新增贷款规模持续高于去年同期。同时，人民币
升值与外汇资金流入再次提速。9月份，我国实际有效汇率连续12个月升值，名义有效汇
率连续9个月升值。

不过目前宏观形势仍不稳定，美国债务危机阴影与量宽退出两大不确定性，将对未来
国际金融市场稳定形成扰动，相应的人民币升值预期变化和跨境资金流向也存在较大风险；
我国经济的长期结构性矛盾积重难返，短暂回升的势头并不稳固；房价过高和区域分化等
问题日益严重，地方政府债务规模膨胀过快等突出问题。可见，未来经济走势仍不宜过于
乐观。

展望四季度和明年，宏观调控“上下限区间”管理有助于稳定微观主体预期，各界对
十八届三中全会存在较强的改革红利预期，企业与居民的信心和预期有望稳定向好，从而
推动四季度国内投资与消费需求平稳增长。但基建投资面临资金约束，产能过剩抑制制造
业复苏，房地产投资土地购置面积持续同比负增长，居民收入增长放缓等因素将抑制经济
回升势头。预计四季度GDP增长7.5%，全年增长7.6%。明年经济增速能否较快迎来企稳回
升，取决于三中全会改革红利的释放程度，初步预计2014年GDP增长7.5%。

从宏观政策来看，考虑到四季度物价涨幅不会超出“上限”，经济增速也在“下限”之
上，经济总体处于合理区间。预计货币政策调控方略仍是坚守中性，既不从松也不从紧，
将货币信贷供给保持在适度区间，为经济转型升级和改革顺利实施创造稳定的金融环境和
资金条件；而财政政策还有较大的“积极”空间，财政支出力度将明显加大，特别是在教
育、科学技术、文化体育与传媒、节能环保、农林水事务和住房保障支出等方面的支出进
度将加快。十八届三中全会将于11月召开，将明确未来经济体制改革的纲领，可以预料，
经济领域的财税、金融、资源等方面改革将加快推进，改革红利将逐步释放。NONNQ[b7Ou(


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Ⅱ 现状分析
一、“微刺激”政策促使经济增长回升
今年上半年，我国经济增速连续两个季度放缓。面对经济下行压力，中央政府提出上
下限区间管理的调控思路，即：经济运行若保持在合理区间内，主推调结构和促改革，一
旦超出这一区间，就采取措施使经济进入合理区间。7月下旬以来，为防止经济过度下滑，
政府推出一系列“微刺激”政策，如对小微企业免税，加大棚户区改造、公共服务、城市
基础设施投资等；并通过取消和下放行政审批权限、加快利率市场化等改革来促增长。

在一系列政策作用下，宏观经济从7、8月开始出现转好的苗头。三季度，经济增长小
幅回升，当季GDP同比增长7.8%，较二季度提高0.3个百分点，较去年同期高0.4个百分
点。季节调整后，二季度GDP环比增长2.2%，环比增幅同比扩大0.2个百分点，与一季度
环比增长1.5%、二季度环比增长1.9%相比，回升步伐加快。

图1：2010年以来我国各季度累计GDP同比增速
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3

数据来源：国家统计局，中经网整理
（一）需求侧：投资增长加快，对经济反弹起到关键作用
政府“微刺激”政策刺激下，国内需求增长特别是投资有效扩张，是三季度经济反弹
的关键力量。前三季度，最终消费拉动GDP增长3.5个百分点，较上半年提高0.1个百分
点；资本形成总额拉动GDP增长4.3个百分点，较上半年提高0.2个百分点；货物和服务
净出口对拉动GDP增长的拉动由正转负，前三季度负拉动0.1个百分点。NONNQ[b7Ou(


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1．居民收入减速、消费倾向下降、严格公务消费，制约了消费需求增长
前三季度，社会消费品零售总额实际增长11.3%，较上半年下降0.1个百分点，较去
年同期低0.3个百分点。7、8、9月份，社会消费品零售总额当月实际同比增速分别为11.3%、
11.6%和11.2%，比去年同期分别低0.9、0.5和2个百分点。

消费增长放缓，一方面是因为居民收入减速及消费倾向下降。前三季度，城镇居民人
均总收入实际增长6.8%，农村居民人均现金收入实际增长9.6%，分别比去年同期低3和
2.7个百分点。据央行城镇储户问卷调查结果，三季度倾向于“更多消费”的居民占17.5%，
较上季回落0.6个百分点。

另一方面是中央提倡勤俭节约，严格公务消费对餐饮消费的负面影响仍在持续。前三
季度餐饮收入增长8.9%，增幅同比放缓4.3个百分点，下拉社会消费品零售总额增速0.5
个百分点。值得注意的是，楼市与车市持续活跃，居民汽车消费以及与住房有关的建筑及
装潢材料消费保持较快增长。前三季度，限额以上汽车类消费同比增长9.3%，比上半年加
快0.5个百分点，比去年同期高2.4个百分点；建筑及装潢材料类消费同比增长20.7%，
比上半年加快2.5个百分点。

图2：2011年1月～2013年9月社会消费品零售总额及同比增速5000
10000
15000
20000
25000-011
-011
-011
-011
-011
-112
-012
-012
-012
-012
-112
-113
-013
-013
-0亿
元
0%
5%
10%
15%
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