摘 要
企业价值是衡量企业业绩与整体质量好坏最准确、最全面的指标，现代财务管理的
目标也逐渐由利润最大化转向企业价值最大化，随着我国证券市场的规范化发展，越来
越多的证券投资者由以往浮躁地投机转为静下心来思考由上市公司内在价值折射出来
的投资价值，价值投资的理念也逐渐深入人心。我曾经是一名医疗健康行业的工作者，
2010 年有幸进入华南理工大学攻读工商管理硕士，目前在一家金融投资机构实习，从事
医疗健康产业投资的工作。医疗健康产业是朝阳产业，具有弱周期、稳定增长的特点，
一直以来医药股都受到广大证券投资者的青睐。LZ 公司是一家国内知名的医药上市公
司，她的内在价值一直受到广泛的关注，我也非常关注她的投资价值。

论文是站在投资者的角度对 LZ 公司内在价值进行评估的研究。在对常用的企业价
值评估方法分析、比较后，结合 LZ 公司的自身行业特点，将公司自由现金流贴现两阶
段模型作为对 LZ 公司进行内在价值评估的方法。在对该模型和评估思路详细分析与论
述之后，总结出具体的应用流程。论文首先进行了应用前提检验，然后对 LZ 公司所处
内、外部环境、业务情况以及这些因素对 LZ 公司未来经营可能会产生的影响分别进行
了分析；并以 2007-2011 年上半年的财务报表作为参考的基础数据，对 LZ 公司的主要
财务指标进行了预估，然后估测出 LZ 公司未来的自由现金流，并贴现得到公司的内在
价值。文章对 LZ 公司的保守估值结果在 2011 年 12 月 31 日时点的内在价值为 752786.17
万元，减去金融负债 13324.96 万元，得到公司的权益价值为 739465.19 万元，最后除以
总股本 295,722,016 股，计算得到每股价值为 25.01 元，2011 年 12 月 30 日 LZ 公司的 A
股收盘价为 19.75 元。因在估测主要财务指标时采取了相对比较保守的估测值，所以将
通过论文的研究得出的每股权益价值与该公司当前的股价相比得出，LZ 公司具有投资
价值，值得长期关注。

通过论文的研究，整合了作者过往在医疗行业研发和市场推广的工作经验以及对医
疗行业的理解，很好地将 MBA 学习期间学习的财务管理、公司金融、会计学、市场研
究、企业创新、人力资源等知识运用到论文的研究中，使理论与实际相结合，解决了公
司的实际问题，也为医疗健康产业的投资者进行投资决策提供了参考，具有很好的实际
意义。

关键词：企业内在价值评估；公司估值；现金流贴现模型。