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MBA硕士毕业论文《企业并购中换股比例研究》(59页).rar
I摘要
人类的社会经济发展规律表明:生产力的发展必然导致生产的社会化,生产
的社会化必然导致生产资料占有和使用的社会化,生产资料占有和使用的社会化
客观要求企业经营规模不断扩张。而企业并购则是企业规模扩张的有效捷径。生
产力越发达,生产社会化程度越高,企业规模扩张战果与并购的速度就会越快。
企业并购是社会生产力发展的必然产物。
20世纪90年代以来,全球经济发展较好,国际出现了大量的企业并购活动,
无论数量、规模还是复杂的操作过程都令人惊诧。在我国,股权分置一直以来制
约着股权的流动性,流通股与非流通股的定价基础、价格形成机制均不相同,使
并购难度加大。随着股权分置问题的解决,完善了并购动机机制,进一步促进产
业结构调整,实现优胜劣汰,促进优质企业的扩张和缺乏生存能力企业的市场化
退出。可以说企业并购己经成为许多企业的内在需要。20%年以来,中石油、
中石化、中海油、联想等中国企业为了自身的成长需要、国家资源战略安排、全
球竞争压力驱动而积极开展了一系列的海外并购活动。由此可见股权分置后,中
国的并购时代真正来临来了。
在众多的企业并购活动中,支付手段不再是单一的现金,而是出现了其他一
些非现金支付手段或与现金相组合的支付手段,如股票、债券、股票十现金、债
券+现金等。而其中以股权交换作为并购支付手段的形式一换股并购,由于其具
有的特点,作者认为将被越来越多的中国企业应用在国内外的并购活动中。而换
股比例的确定决定着换股并购的实施和影响着参与并购企业股东的利益,是换股
并购中最为敏感和重要的一部分,因此本文就是对企业并购中换股比例确定展开
研究的。采用了定量定性分析的方法,并且将基础理论与实际案例相结合,运用
数学模型推导、图形以及表格等方式,系统地研究了换股并购相关理论和方法的
运用。最后在:(l)并购动因的衡量与并购支付方式的选择;(2)换股比例测算模
型的使用;(3)参与并购公司的价值评估;(4)换股比例的优化与并购双方利益平
衡;(5)换股并购在我国运用的前景等几方面进行总结与分析。
关键词:换股比例企业并购换股并购企业价值评估