宏观经济：信贷投放居高、紧缩之弦难松
信贷投放仍居高难下从央行公布的1月份金融数据来看，2007年1月份信贷总体依然偏高。1月份的信贷投放高达5676亿元，从信贷增速看，1月末，人民币各项贷款余额23.1万亿元，同比增长16%，增幅比去年末高0.9个百分点，比去年同期高2.2个百分点。中长期信贷增速依然维持在21%以上的较快水平。从新增贷款的结构来看，当月新增中长期贷款2500亿元，同比多增432亿元，新增短期贷款及票据融资3115亿元，同比少增340亿元。

准备金率成为调控流动性的常用工具
中国人民银行决定从2007年2月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此是央行在1月15日提高存款准备金率0.5个百分点后，短时期内再次提高0.5个点，经过去年至现在五次调整后已经到达了10%。存款准备金率已经成为调控流动性的一个常用工具。此次上调将大约冻结1600亿元的银行体系资金，短期回收流动性的作用明显。但从目前情况看，加重流动性泛滥的因素很多，上调准备金率对资金的收缩作用有限。首先是贸易顺差过大局面未有根本改善，1月份单月顺差额达158亿美元，今年的单月贸易顺差预计要较去年再上一个台阶，达到单月200亿美元左右，由此引发的资金泛滥压力将会比去年更大；其次是国有商业银行体系内资金仍多，放贷能力相当强，且上半年的放贷冲动亦大。这些因素都将导致市场上新一轮过剩流动性局面的产生，回收过剩的流动性将势必成为央行今年的一个重要任务。

投资反弹压力仍相当大
在信贷投放居高的背景下，固定资产投资反弹可能上升。央行动用加息手段进行调控的可能性仍然相当大。2006年全年全社会固定资产投资同比增长24.5%，比上年回落2.7个百分点。但从制造业采购经理指数（PMI）来看，1月份采购经理指数仍维持高位，总体来看，企业的扩张动能仍然强劲，投资反弹仍有可能。

贸易顺差仍惊人
2007年1月中国实现贸易顺差158.8亿美元。2006年全年贸易顺差激增74%，达到创纪录的1774.7亿美元。今年1月，中国进口同比增长27.5%，至707.4亿美元，但仍旧低于出口33%的增速。预计07年全年贸易顺差会增加到2500亿美元。经济将依然存在重大的外部不平衡，贸易摩擦将很难避免，同时也带来了流动性的泛滥。