行业研究
证 券 研 究 报 告建材 2022 年 3 月 2 日
碲化镉薄膜组件行业深度研究报告
推荐 （维持）
BIPV前景广阔，薄膜组件蓄势待发
华创证券研究所
光伏组件晶硅为主，薄膜组件中碲化镉组件占比最高。光伏组件是光伏发电系
统的核心组成部分，晶硅组件市场份额约为95%，薄膜组件仅占5%左右。薄
证券分析师：王彬鹏
膜电池现已发展出包括碲化镉（CdTe）、铜铟硒（CIS），铜铟镓硒（CIGS）、
砷化镓（GaAs），铜锌锡硫（CZTS）等多种技术路线，碲化镉是目前为止市 邮箱： wangbinpeng@hcyjs
占率最高的薄膜组件类型，在薄膜组件中占比超过95%。执业编号：S0360519060002
BIPV 光伏幕墙为薄膜组件提供新的应用场景。光伏电站可分为集中式电站和 证券分析师：王卓星
分布式电站，与建筑相结合的分布式光伏系统当中，可分为附着于建筑物上的 电话：021-20572580
光伏系统 BAPV 和与建筑物融为一体的 BIPV，其中与建筑融为一体、直接替 邮箱：wangzhuoxing@hcyjs
代原有建筑结构的BIPV 有望成为薄膜组件新增的应用场景，BIPV则有望持
执业编号：S0360521090001
续受益于绿色建筑激励政策。相比于晶硅组件，碲化镉薄膜组件具有弱光效应
好、透光率高、可定制化外观、热斑效应弱等特点，相比于晶硅组件更适合用
行业基本数据
于 BIPV，特别是BIPV 幕墙。
占比%
工商业用户性价比高，2025 年有望达到10GW级需求。从性能角度来看，碲股票家数(只)85 0.01
化镉薄膜组件凭借弱光效应好、透光率高等特点，适合用于光伏建筑一体化的 总市值(亿元) 12,854.501.36
流通市值 亿元
BIPV。如果从用户角度来看，需要考虑安装碲化镉发电组件的性价比问题， ( ) 9,837.691.38
我们通过测算碲化镉薄膜组件相比于普通建筑幕墙玻璃的价值增量，以及每年
发电自用的金额，考察性价比问题。1 平米的碲化镉薄膜发电组件，在水平面 相对指数表现
辐照总量 1350 千瓦时/平米、转换效率 15%、发电系统综合销量 0.85 的情况 %1M 6M12M
下，一年发电量为172 千瓦时。电价对于光伏发电的收益存在影响，不同电价 绝对表现 0.2% -7.1% -4.6%
导致回报率不同，选取民用电 元 千瓦时、工业用电元 千瓦时、商业用相对表现 -0.2% -2.0% 9.5%
0.5 / 0.7 /
电 1 元/千瓦时作为测算电价，1 平米碲化镉薄膜发电组件每年发电量172 千瓦
2021-03-02~2022-03-01
时，全部自用情况下对应节省电费 86 元、120元、172元，600 元的价值增量 8%
投资回收期分别对应 7 年、5年、3.5 年，商业用户由于用电成本较高，安装
0%
薄膜发电组件的性价比较高，我们预计薄膜组件 BIPV 或将在工商业率先推进。
如果从光伏组件单瓦成本角度考察，600 元的价值增量对应每年发电量172 千 -8%
瓦时，全年利用小时数按照1200 小时测算，则单瓦价格为 600/（172*1000/1200） -16%21/03 21/05 21/07 21/10 21/12 22/02
=4.18 元/W。未来潜在需求空间方面，因为工业类和商用客户回收期较短，仅
考虑工业和商业建筑两类的需求情况，分别对应城镇生产性建筑和城镇公共建建材沪深300
筑。合计来看，中性情况下薄膜组件的安装总量为 7.5GW，乐观情况下安装
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总量为 10.8GW。如果考虑现有的建筑替换需求，需求空间将进一步打开。
《建材行业周报（20220221-20220227）：节后玻
碲化镉薄膜组件相关公司主要有四家：First Solar、成都中建材、杭州龙焱科璃价格上涨较快，刚需恢复缓慢》
技和广东中山瑞科。（1）First Sola：全球最大的薄膜电池生产企业，占据全2022-02-27
球薄膜电池市场份额近 85%，碲化镉薄膜市占率超过 90%，2004年实现了低《【华创建材】周观点：地产端刺激延续，继续推
成本量产，开启了快速产业化扩张，2020 年产能达到6.3 GW，2024 年产能预 荐地产和基建链》
2022-02-20
计达到 16GW。（2）成都中建材：凯盛科技集团的碲化镉薄膜经营主体，2021 《建材行业周报（20220207-20220213）：专项债
年实现实验室转换效率 20.2%，量产转化效率15.8%，计划在未来投建多条碲发力前置，管网和水利成为补报项目重点》
化镉产线，一期项目产能合计1.9GW，总体规划 4.9GW，将有望成为仅次于2022-02-13
美国第一太阳能的薄膜发电组件公司。（3）杭州龙焱科技：成立于 2008 年，
2014 年实现13%的转换效率，2020 年转换效率达到 15%，实验室转换效率达
到 20.3%。创立至今，多次扩张产能，当前产能预计达到200MW 左右。（4）
广东中山瑞科：成立于 2015 年，2018 年建成年产100MW 产线，2020 年规
划新建 5 条年产能共计1 GW 的生产线。
风险提示：分布式光伏推进低于预期；扩产项目推进低于预期；原材料紧缺。
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碲化镉薄膜组件行业深度研究报告
投资主题
报告亮点
本报告为碲化镉薄膜光伏组件的科普报告，主要从光伏组件分类及市占率、
应用领域、需求的性价比和潜在空间三个方面介绍碲化镉薄膜组件的行业情
况，并梳理国内外核心的四家碲化镉薄膜相关公司情况。
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碲化镉薄膜组件行业深度研究报告
目录
一、光伏组件晶硅为主，薄膜组件中碲化镉组件占比最高 ....... 6
（一）光伏组件以晶硅组件为主，薄膜组件占比 5%左右 ........ 6
（二）碲化镉是最主要的薄膜光伏组件，2019 年产量快速增长 .... 8
二、BIPV光伏幕墙为薄膜组件提供新的应用场景 ........... 11
（一）BIPV给薄膜光伏组件提供新增应用场景 ........ 11
（二）碲化镉薄膜组件透光率高、热斑效应弱，更适用于BIPV 幕墙 ...... 13
三、工商业用户性价比高，2025 年有望达到10GW 级需求 .......... 15
（一）电价差异造成工商业用户安转薄膜组件 BIPV 的性价比较高 ... 15
（二）2025年新建建筑有望提供7-10GW 需求空间 ........ 17
四、碲化镉薄膜组件相关公司 .................. 18
（一）First Solar ................... 19
（二）浙江龙焱能源科技 .................. 21
（三）成都中建材 ................ 24
（四）广东中山瑞科 ................... 27
五、风险提示 .................. 30
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3
碲化镉薄膜组件行业深度研究报告
图表目录
图表1 光伏发电系统工作结构示意图 ........... 6
图表2 光伏组件分类情况 ................. 7
图表3 光伏组件技术路线图 ............. 7
图表4 各类光伏电池出货量占比情况 ........... 8
图表52020 年各类光伏电池份额占比 .......... 8
图表6 各类薄膜电池占比情况 ................ 8
图表7 各类薄膜电池产量情况（GW） ................ 8
图表8 铜铟镓硒（CIGS）组件断面结构图 ......... 9
图表9 蚌埠奥体中心CIGS 光伏建筑一体化项目一览 ............ 9
图表10 碲化镉薄膜发电组件结构 ................. 9
图表11 碲化镉组件和晶硅组件不同温度发电性能 ........ 10
图表12 碲化镉组件发电量和晶硅组件对比 ............. 10
图表13 太阳能电池组件与其他能源镉排放量对比图（单位g/GWh） .... 10
图表14 硅电池和碲化镉电池重金属排放对比图（单位 g/GWh） ..... 10
图表15 光伏电站分类 .............. 11
图表16BAPV 屋顶发电系统 ................ 11
图表17BIPV 屋顶发电系统 .................. 11
图表18BIPV 与 BAPV 对比 ................. 12
图表19 绿色建筑相关政策 ............. 12
图表20 绿色建筑评价标准中与光伏发电有关项目 ........ 13
图表21 碲化镉投光组件透光性示意 ........... 14
图表22 晶硅双玻组件透光性示意 ............... 14
图表23 申洲国际彩色图案碲化镉光伏幕墙 ............. 14
图表24 瑞典光伏小镇碲化镉彩色幕墙 .............. 14
图表25 光伏组件的热斑效应 ................ 15
图表26BIPV 发电量计算依据 .............. 16
图表27 薄膜光伏组件年发电量测算 ........... 16
图表28 基于不同电价的薄膜光伏组件的投资回收期测算 .......... 17
图表29 城镇各类建筑竣工面积（单位万平米） ............ 17
图表30 薄膜组件 2025 年需求空间测算（仅考虑新建建筑需求） .......... 18
图表312020 年全球主要薄膜太阳能电池企业产能（单位 MW） .... 18
图表32First Solar 发展历程 .................. 19
图表33First Solar 产线分布情况 ................. 20
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碲化镉薄膜组件行业深度研究报告
图表34First Solar 营业收入及增速（亿美元）........ 20
图表35First Solar 归母净利润及增速（亿美元）........... 20
图表36 First Solar 毛利率和净利率情况 ............ 21
图表37 龙焱科技股权结构及子公司架构图 ............. 21
图表38 龙焱能源科技发展历程图 ............... 22
图表39 龙焱碲化镉薄膜光伏组件产品 .............. 22
图表40 龙焱碲化镉薄膜光伏组件应用工程举例 ............ 22
图表41 龙焱能源科技碲化镉薄膜光伏组件产品信息 ........... 23
图表42 中国建筑兴业部分幕墙工程项目 .......... 24
图表43 成都中建材光电股权结构 ............... 25
图表44 成都中建材发展历程 ................ 25
图表45 成都中建材碲化镉发电玻璃产品 .......... 26
图表46 成都中建材发电玻璃应用工程 .............. 26
图表47 成都中建材光电碲化镉发电玻璃产品信息 ........ 26
图表48 中建材碲化镉项目产能情况 ........... 26
图表49 中建材碲化镉情况 ............. 27
图表50 中山瑞科股权结构 ............. 28
图表51 中山瑞科发展历程 ............. 28
图表52 中山瑞科生产线情况 ................ 29
图表53 中山瑞科碲化镉薄膜光伏组件产品举例 ............ 29
图表54 中山瑞科碲化镉薄膜光伏组件应用工程 ............ 29
图表55 中山瑞科碲化镉薄膜光伏组件产品信息 ............ 29
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