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私募股权投资基金的中国发展路径与有限合伙制度DOC

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更新时间:2021/5/19(发布于安徽)

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文本描述

私募股权投资基金的中国发展路径与有限合伙制度
李建伟
(中国政法大学民商经济法学院,北京,100088)
摘要:私募基金在中国资本市场发展中具有的重要作用,发展私募股权投资基金对于发展和完善我国资本市场具有相当的紧迫性。受制于我国特殊的国情,自1990年代中后期以来我国的私募基金走上了一条具有中国特色的曲折的发展路径,修订后的《合伙企业法》确立的有限合伙企业制度为我国私募股权投资基金的发展提供了新的制度供给与法律支持,其制度设计的优势明显,但配套制度措施的出台是这部法律真正得以实施的必要前提。
关键词:私募股权投资基金;私募基金;机构投资者;有限合伙制
中图分类号:F830.9 文献标识码:A
作者简介:李建伟,法学博士、管理学博士后,中国政法大学商法研究所副教授,研究方向:民商法与企业制度。
从近年来的立法与实践看,中国私募股权投资基金已经明显地呈现出两条发展道路:一条路径,因2006年8月修订的《合伙企业法》确立有限合伙企业制度而刚刚打开,有限合伙正是国际上私募股权投资基金惯用的组织方式,这为期待市场化运作本土私募股权投资基金带来了曙光。另一条路径,由政府主导的创业投资基金和产业投资基金层层管制框架所界定,明显的特征是政府主导、政策与税收优惠以及政府密集的行政规制与干预。两条道路,孰优孰劣?如何选择?
中国特色的定义与发展路径
近年来,受纷至沓来投资中国并积极分享中国经济成长高额回报的国际私募股权投资基金的鼓舞与刺激,发展中国本土私募股权投资基金的呼声日益高涨。但在中国,由于受累于1990年代末私募证券投资基金的狼藉声名,“私募基金一词总是与灰色、投机等消极形象相关联。加之中国现阶段的特有国情,对于非上市公司股权投资方向的私募股权投资基金,还需从概念上正本清源。
  私募基金包括私募股权投资基金和私募证券投资基金,这两类基金在资本市场上发挥的作用很不一样,有必要在概念上加以区分。私募证券投资基金(包括对冲基金)主要投资于上市的证券,它对于活跃证券二级市场发挥重要作用。但是在中国,过去的十几年里私募证券投资基金过去有——现在可能也有——很多的坐庄行为,在股票市场中操纵市场价格,因而名声不好。这拖累了私募股权投资基金。在国际上,对冲基金对国际证券二级市场也有较大冲击,尤其是在亚洲金融危机中起了一些不良作用,名声也不大好。当前,国际上要求加强对对冲基金监管的呼声是比较高的。私募股权投资基金是指定向募集、投资于未公开上市公司股权的投资基金。相比之下,私募股权投资基金主要投资于未上市的公司股权。它伴随着企业成长的不同阶段,培育公开上市的企业资源,因此,