企业收购是市场经济发展到一定阶段的必然产物,它是在企业之间让渡所有 权的一种经济行为。一个多世纪以来,西方国家通过大规模的企业间收购,实现 了产业升级和资源的优化配置,增强了企业的市场竞争能力。随着我国市场化进 程步伐的加快和经济法律、法规的日益完善,围绕产业进行的横向、纵向和混合 收购活动也日趋活跃。在一个企业拥有的资源和优势有限的情况下,收购活动则 为收购方企业实现自身的迅速发展壮大和经营战略多角化的快速转变提供了契 机。 本文侧重于我国企业收购的具体分析研究。在简要的阐述企业收购的概念、 策略、方式之后,从介绍行业背景和收购企业概况开始入手,分析收购方企业的 收购动因和标准,筛选确定目标企业。然后根据目标企业的实际财务数据,评估 目标企业的价值,并结合收购双方的实际情况和筹资的可行性提出切实可行的收 购支付方式。企业收购是一项复杂的系统工程,其间涉及的关系和问题众多,对 这些问题事先进行认真细致的可行性分析,可以减少企业收购的盲目性,为企业 的收购行为提供科学的依据。通过本文的撰写,希望能够对企业收购活动提供一 定的指导,减少收购过程中存在的风险,提高收购的成功率,为我国的企业收购 提供一些思路和设想。 关键词:收购;可行性分析;企业价值;支付方式;美利纸业Abstraet Aequisition15theneeessaryresultofmarketeeonomy.It15akind ofeeonomieaetivitythattwofirmstransferProPertyrights.Through enormousaequisitionsduringthePastmorethanonehundredyears,western eountrieshaveaehievedindustrialesealationandreasonablealloeation ofresoureesandstrengthenedthemarketeomPetitiveabilityoffirms. WiththeaeeelerationofourdomestieJnarketturnsandtheinereasingly perfeetoftheeeonomielawsandregulations,horizontal,vertiealand m1xedaequisitionssurroundingwiththeindustryaregraduallyaetive. UndertheeireumstaneeofPossessinglimitedresoureesandadvantages, onefirmeanproeurequiekdeveloPmentandfastehangeinmulti一fields oPeratingstrategiesthroughaequisition. Thisdissertation15laidemphasisontheeonereteoperationreseareh abouttheanalysisofdomestieaequisition.AftersynoPsizingtheeoneept, strategiesandwaysofaequisition,thewriterbeginswithintrodueing the1ine’5baekgroundandthegeneralsituationofthegoalenterPrise. Thenheanalyzesthemotiveandstandardoftheaequisitionandfinally deeidesthetargetfirm.Seeondly,thewriterevaluatesthetargetfirm’s valueaeeordingtoitsrealfinaneedataandPutsforwardtheviableoffer eombiningwithboththetwofirms’aetualsituationsandthePossibility ofmoneyraising.Dotheviabilityassessmentbeforeaequisitionean redueetheblindnessandimProvethePossibilityofsueeess.Thewriter hoPesthisdissertationeouldProvidesomeguidestodomestie aequisitions,lowertheriskexistedduringtheProeess,enhaneethe sueeessfulrateandProvidesomewaysofthinkingandassumPtions. Keywords:Aequisition;FeasibilityAnalyses:EnterPriseValue:Meansof Payment:MeiliPaPerComPany目录 引言 Ll选题的意义.·....................... 111.19自1.1.1收购概述........................................... 1.1.2国内收购现状....................................... 1.1.3研究意义........................................... 1.2国内外研究状况.................................2 1.2.1收购的理论.. 1.2.2收购的形式.. 1.2.3收购的支付方式.… .......... 2 3 5 1.3研究框架......................·.···············8 .8.8 …910n1.3.1可行性研究的环节二1.3.2报告技术路线2收购方企业的机会分析............2.1外部环境分析...........·..···· 2.1.1造纸行业背景. 2.1.2市场发展趋势. 2.2收购方企业概况......................··· 2.3收购动因分析..................................12 2.4收购方式分析..................................巧 3目标企业的价值分析...............................16 3.1目标企业选择的标准............................16 3.2目标企业的确定................................17 3.3目标企业的价值分析............................19 3.3.1价值分析的重要性...................................19 3.3.2价值分析的方法介绍.................................193.3.3价值分析的方法选择.................................21 3.3.4美利纸业价值分析...................................21 3.3.5企业价值的敏感性分析...............................27 4收购价格支付方式的分析..........................29 4.1收购价格的确定................................29 4.2可选择的收购支付方式..........................29 4.3收购支付方式的确定............................31 4.3.1影响因素分析.......................................31 4.3.2支付方式的确定.....................................33 5收购的效果分析..................................34 5.1收购双方的意愿分析............................34 5.1.1从晨鸣纸业进行分析.................................34 5.1.2从美利纸业进行分析.................................35 5.2收购的绩效分析................................35 5.2.1效益分析...........................................35 5.2.2风险分析...........................................37 6结论............................................39