随着我国国民经济逐渐繁荣,高速公路的建设开始迅猛发展。然而,由于高速公路 建设的投入资金大并且投资回报缓慢,因此许多高速公路建设企业面临着沉重的债务负 担,巨额的债务带来的财务费用占据了大部分的支出,有时甚至会超过营业收入,使得 建设企业净利润为负数。正因为如此,建设企业无法按合同支付给施工企业工程款的现 象屡屡发生,这不仅影响了建设企业自身的正常经营,也对建设企业下游各级承包商的 生产经营活动带来极大困难,长此以往不利于高速公路产业的健康发展。根据国家政策 精神,可以采用债转股方式解决建设企业(债务人)当前偿债能力不足与施工企业(债 权人)的债权难以按期兑现的问题。 本文创新地把债转股的理论与方法运用到高速公路企业之间。目前债转股的研究多 集中于银行和国有企业之间的政策性债转股,而发生于企业间的商业性债转股鲜有研 究,所以本文首先探讨高速公路企业之间实施债转股的可行性。通过阐述债转股在国内 外的研宄现状和发展历程,发现我国正努力推动商业性债转股的实施。在此基础上,先 对商业性债转股是否符合我国现有法律法规体系进行研宄,分别从债权出资和债转股企 业工商管理两方面对其合法性和合规性进行分析;然后对高速公路企业实施债转股的意 愿条件进行研宄,构建高速公路建设企业与施工企业间不完全信息动态博弈模型求解实 现双方同意债转股的条件。而为了能让债转股更合理地满足双方的利益需求,必须要科 学地确定转股后施工企业对建设企业持股比例,由此引入基于极限学习机(Extreme LearningMachine,ELM)的Black-Scholes股权价值评估模型对建设企业的股权价值进行 评估,应用Matlab软件进行训练仿真,根据预测出的建设企业股权价值确定持股比例。 最后应用模型对CL公司债转股的实际案例进行分析,得到实施偾转股的条件,验证了 本文研宄成果的可操作性。