摘 要 大量研究表明 CEO 是影响公司决策的关键因素，这些决策包括运营决 策、投融资决策以及战略决策等，因此 IPO 作为最重要的融资决策之一必然 受到 CEO 的影响。然而，现有的文献较少从 CEO 的角度入手对新股发行进 行研究，本文从行为金融学的角度入手，提取 CEO 的特征，从发行人重要决 策者 CEO 的角度探讨了 IPO 定价调整及短期表现的相关问题。在新股发行 体制改革的制度背景下，本文将研究样本分为新股发行体制改革“窗口指导” 取消阶段和“窗口指导”重启阶段，并对这两个阶段 CEO 特征如何影响 IPO 的定价调整和 IPO 短期表现等问题进行了深入研究。 针对“窗口指导”取消阶段 CEO 特征如何影响 IPO 定价调整及短期表 现的问题，本文在高阶梯队理论、禀赋效应理论、心理账户理论、文化价值 理论以及信号理论的支撑下，做出不同 CEO 特征对 IPO 定价调整和短期表 现的相关假设，包括 CEO 特征对 IPO 价格调整和 IPO 短期收益率的影响假 设；针对 CEO 的各类特征和不同的因变量构建回归模型，在构建以 IPO 短 期收益为因变量的回归模型时，考虑依次和同时加入 IPO 价格调整以及 IPO 首日收益率来观察它们对短期收益的影响；最后进行描述性统计分析和多元 回归分析，包括对 CEO 各个特征以及各 IPO 定价调整和短期表现的描述性 统计，以及对多个多元回归模型的结果分析。针对“窗口指导”重启阶段 CEO 特征如何影响 IPO 定价调整及短期表现的问题，本文在前一部分内容的基础 上，继续采用 CEO 的各类特征，对“窗口指导”重启阶段 IPO 的定价和短 期表现的影响进行理论分析和实证分析。另外，将两阶段“窗口指导”政策 下 CEO 特征对 IPO 定价调整及短期表现影响进行对比分析，分析两阶段 CEO 所扮演的不同角色，以及扮演不同角色的内在机理。 本文的研究拓展了 IPO 研究的视角，从发行人微观治理结构中挑选具有 代表性的人物 CEO 的特征作为切入点，以行为金融学理论为支撑分析我国新 股体制改革背景下 CEO 对 IPO 的影响；本文的研究构建了无“窗口指导” 约束定价机制下 CEO 特征影响 IPO 定价调整调整过程的理论框架，以及有 “窗口指导”约束定价机制下 CEO 特征影响 IPO 短期表现的理论框架；本 文的研究验证了 CEO 特征对新股的定价调整幅度以及上市后的表现存在显 著性影响，但其影响会受到监管政策的严重扭曲；本文以“窗口指导”取消 阶段即较充分的市场化定价阶段为研究样本，揭示了我国新股发行市场中发- 行人、承销商和投资人的投机性行为偏好。 关键词：CEO；新股定价；行为金融；新股发行体制改革