中高端客户资产配置 资产配置的底层逻辑 如何对话中高端客户 中高端家庭资产配置案例 一、 资产配置底层逻辑 资产配置的底层逻辑 康波周期 基钦周期: 企业存货波动(3-5年) 朱格拉周期: 资本支出(9-10年) 库兹涅兹周期: 房地产建筑 (18-20年) 康德拉季耶夫周期: 科学技术(50-60年) 资产配置的作用 美国学者马科维茨Roger C. Gibson，在1986年发表于《金融分析家》上的《组合绩效的决定》一文，根据其与美林证券在1974～1983年发起研究的91项大型退休计划项目的长期投资收益证明：资产配置是投资组合绩效的主要决定性因素，择时操作和证券挑选只起到了次要作用。 理论核心：资产配置 1990年，哈里·马科维茨，因其1952年提出的“资产组合选择理论”获得当年的诺贝尔经济学奖。 从此奠定了“资产配置”在财富管理行业中的核心地位，甚至被誉为“华尔街的第一次革命”。 哈里·马科维茨 （一）《资产组合选择理论》 1、投资任何金融产品，都有收益和风险。 　　2、不相关资产组合之后，奇迹出现了：收益不变风险下降。 　　3、组合资产间越没有关系（相关系数低），组合风险越低。 　　4、形成组合资产之间的最优比例。（一）《资产组合选择理论》 1、投资任何金融产品，都有收益和风险 （一）《资产组合选择理论》 2、不相关资产组合之后，奇迹出现了：收益不变风险下降 （一）《资产组合选择理论》 3、组合资产间越没有关系（相关系数低），组合风险越低 （一）《资产组合选择理论》 4、形成组合资产之间的最优比例（二）资产配置三个阶段 资产配置模式在海外经历了三个阶段： 经典股债模型、耶鲁模型、全天候模型 （二）资产配置三个阶段 1、资产配置“始祖”：马克维茨的股债混合模型（60％股票＋40％债券） 关键点：建立一个资产组合，收益风险比最大的资产组合就是我们寻求的最优组合 （二）资产配置三个阶段 2、资产配置“大师”：斯文森的耶鲁模型（耶鲁大学捐赠基金管理者） 大卫.斯文森，1985年上任 耶鲁大学捐赠基金管理人以来，12.8%的年化回报，30多年仅2009年亏过一次。投资最难的不是赚多少钱，而是持续赚钱，不亏钱。这也直接说明了资产配置对收益持续稳定的重要性。耶鲁大学捐赠基金市值在30年里增长了11倍之多。 关键点：多元化配置，坚持长期投资、定期调整，最大程度的分散风险，稳健增值。 （二）资产配置三个阶段 3、资产配置“战神：达里奥的全天候模型（全球最大对冲基金桥水基金创始人） 过去10年管理资产以每年25%的速率增长，管理约1200亿美元资产。桥水的“日常观察（Daily Observation）”是全世界各大央行高管以及养老基金经理的必读。 关键点：发现一个资产的收益率很难测算，但风险却相对容易计算。所以在配置各类资产的时，更重视背后的风险计量。