摘要 中国正值经济转型时期,国内新兴技术不断踊跃,经济结构有待调整,世 界经济又在深度调整中曲折发展,特朗普的逆全球化和保护主义表现,让全球 经济抗压前行,中美贸易战让市场投资情况变幻莫测。无论是宏观环境,行业 环境还是企业环境都面临着很大的环境不确定性,企业的技术创新能力变得至 关重要。创业板上市公司多为高新技术企业,技术创新能力是其发展的核心动 力。因此,在当今环境不确定性较大的情形下,创业板上市公司如何运用自身 财务柔性的储备应对环境的变动,进行有价值的技术创新以保证稳步发展成为 学术界和实务界关心的问题。在这样的背景下,本文拟以我国创业板上市公司 面临的市场环境不确定性和技术环境不确定性为切入点,以技术创新投入为中 介变量,研究环境不确定性对企业技术创新产出的影响,财务柔性对企业技术 创新产出的影响,以及财务柔性对环境不确定性与企业技术创新产出关系的调 节作用。 本文以20122016年我国创业板上市公司为样本,使用定性与定量相结合 的方式进行研宄。研宄显示:(1)环境不确定性对技术创新产出存在先促进后 抑制的作用;(2)财务柔性与技术创新产出正相关,即前期储备的财务柔性有 助于提高企业的技术创新产出;(3)针对不同财务柔性的公司而言,高财务柔 性公司的技术创新产出对环境不确定性的刺激更敏感。 综合以上结论,本文从宏观,中观到微观三个层次,分别针对国家政府, 资本市场建设以及企业提出针对性的建议,帮助提升我国创业板上市公司技术 创新能力。首先,政府应多方面支持,加速建设技术创新大环境。其次,应该 进一步完善资本市场建设,提供丰富融资渠道。最后,企业应积极进行财务柔 性储备,从资金来源上为技术创新投入打好基础,并在此基础上注重培养自身 对环境变动的敏感性,提升人力资源素质,加强外界资源的利用,全面提升自 身技术创新能力。 关键字环境不确定性财务柔性技术创新创业板 目录 1.1研究背景和意义1 1.1.1研究背景1 1.1.2研究意义2 1.2研究思路和目的2 1.2.1研究内容 2 1.2.2研究框架4 1.2.3研究方法5 1.2.4创新之处5 第二章文献综述与理论基础研究 7 2.1技术创新7 2.1.1技术创新的概念 7 2.1.2技术创新的度量 8 2.2财务柔性9 2.2.1财务柔性的概念 9 2.2.2财务柔性的度量 10 2.3环境不确定性11 2.3.1环境不确定性的概念 12 2.3.2环境不确定性的度量 12 2.4关系研究13 2.4.1环境不确定性与技术创新的关系研究 13 2.4.2财务柔性与技术创新的关系研究 14 2.4.3环境不确定性与财务柔性的关系研宄 14 2.4.4技术创新投入与技术创新产出的关系研究 14 2.5文献评述15 2.6相关理论16 2.6.1熊彼特创新理论 16 2.6.2委托代理理论 16 2.6.3融资约束理论 17 第三章环境不确定性对创业板上市公司技术创新影响的事件分析 193.1中国创业板上市公司技术创新概述 19 3.1.1中国创业板上市公司现状 19 3.1.2中国创业板上市公司技术创新水平 21 3.1.3中国创业板上市公司技术创新影响因素分析 21 3.2环境不确定性影响技术创新的事件分析 22 3.2.12008年金融危机对中美两国技术创新的影响 22 3.2.2NB-I〇T技术的商用对电子及通信设备制造业技术创新的影响 23 3.2.3中美贸易战对中国技术创新的影响 23 3.3^25 第四章实证研宄26 4.1研究设计26 4.1.1研究模型26 4.1.2研究假设27 4.1.3变量设计29 4.1.4样本选取与数据来源 31 4.1.5中介效应的验证 32 4.1.6研究方法描述 33 4.2结果分析34 4.2.1描述性统计 34 4.2.2相关性分析 36 4.2.3多元回归分析 39 4.2.4环境不确定性对技术创新产出的作用路径分析 44 4.2.5财务柔性对技术创新产出的作用路径分析 46 4.2.4稳健性检验 第五章研宄结论与建议49 5.1研宄结论49 5.1.1环境不确定性对技术创新产出的先促进后抑制作用 49 5丄2财务柔性对技术创新产出存在正向促进作用 49 5.1.3与低财务柔性相比,高财务柔性的公司技术创新产出对环境不确定性的刺激 5.2提出建议50 5.2.1政府多方面支持,加速建设技术创新大环境 50 5.2.2完善资本市场建设,提供丰富融资渠道 515.2.3积极进行财务柔性储备,为技术创新投入打好基础 51 5.2.4提髙自身技术创新能力,应对环境不确定性因素 52 5.3局限性与未来展望