汇编出版, 采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位报告。 本学位报告属于: ()1.经厦门大学保密委员会审查核定的保密学位报告,于 年月日解密,解密后适用上述授权。 (>y)2.不保密,适 用上述授权。 (请在以上相应括号内打“V”或填上相应内容。保密学位报告应 是己经厦门大学保密委员会审定过的学位报告,未经厦门大学保密委员 会审定的学位报告均为公开学位报告。此声明栏不填写的,默认为公开 学 位报告,均适用上述授权。) pmx(^):lK >/年r月巧曰 摘要 现如今,低利率甚至负利率的情况是全球范围内各大发达经济体都要面对的问 题,尤其是负利率,各国负利率的债券规模相加,己经超过10万亿美元。如何应 对负利 率带来的挑战,这对于金融机构来说的确是一个问题。可是,对于资产管理 行业来说,却是一个极佳的发展机会。 反观国内,尽管中国经济增速在持续放缓,然而高净值人群和可投资金额却依 然在稳步增长,估计到2020年,我国 居民可支配收入将接近200万亿元人民币。 同时,国内的经济下行、人民币贬值、利率走低等因素都导致居民的财富配置倾向 于多元化金融资产,我国的资产管理行业将取得更大的市场规模并保持持续高速发 展。我们相信,在 不久的将来,伴随着居民个人财富全球化进程的深入,资产管理 行业将作为重要的参与者帮客户实现财富的全球拓展配置。目前,迫切需要解决的 问题就是为了满足客户多元化的投资需求,需要如何提升我国资产管理的水平。 而 量化投资这种定量的、在发达国家已经比较成熟的投资方式,就是在这样的市场背 景下发展起来并被众多的资产管理者引入到中国金融市场。量化投资因其纪律性、 系统性、精确性、分散性和及时性等特点,在我国的投融 资体系中扮演着日益重要 的角色。 本文通过分析我国“大资管”时代资产管理行业的现状及市场规模,了解市场 上不同资管机构和客户所面临的需求痛点,旨在找出Y量化信息科技有限公司在资 产管理行业中的市场切入点及 可持续发展的竞争战略,围绕公司量化投资团队的优 势来构建自身的核心竞争力。在此基础上,分析公司发展可能面临的风险以及相应 的应对措施。同时,也为以量化投资手段及信息化技术推动资产管理行业的发展与 变革提 供一些实践方面的参考。 关键词:资产管理;量化投资;竞争战略 I Y量化信息科技有限公司商业计划书 目录 笛一音绝祕1 第一节研究和目b 1 第二节报告结构及研究方法 .2 第三节相关文献综述 3 第二章市场分析及需求痛 点 7 胃一节#部环境 7 第二节资产管理与客户约束 8 第三节资管市场霈求痛点 10 第四节置化投资对于资产管理的重要性 12 第五节市场规模与驱动因素 12 第三章公司及产品 15 第一节公司简介 15 第二节公司组织架构 15 第三节产品和服务 16 第四章市场营销 21 第一节公司当前产品定位和销售渠道 21 第二节营销渠道设计方案 22 第五章公司发展规划及竞争战略分析 25 第一节公司远景和使命 25 第二节阶段战略目标实施计划 25 第三 节竞争分析 26 第四节竞争战略的选择与实施 29 第五节公司发展规划蓝图 33 第六节核心竞争力 34 第六章财务分析及预测 38 第七章风险管控 41 第一节客户认知风险 41 第二节经纪商风险 44 乾政策风@ 46 第四节公司 收益回款风险 46 第五节策略泄密风险 46 第六节量化投资风险 48 第七节互联网+资产管理的挑战 49 第八章结论与展望 50 #教献51 III Y量化信息科技有限公司商业计划书 第一章绪论 第一章绪论 第一节研究背景和目 的 一 、研究背景 改革开放带动了中国经济快速发展,2016年中国GDP达到74.41万亿人民币。 中国仅次于美国在财富人口数量上排名全球第二,人们对投资理财的需求越来越髙。 近二十年以来,中国资产管理体系由储蓄到理 财产品,接着到投资房地产、股票及 高杠杆金融产品,投资者经历了从无风险到承受低风险再到追逐风险的过程,初步 建立了具有中国特色的资产管理体系。 随着中国经济步入新常态,很多投资者主要业务方向的收入增长态势 都在减缓, 其中有一部分甚至表现为亏损。而海外投资渐渐成为新的热点受到众多投资者的追 捧,这其中重要的因素基于几方面考虑,包含资产的安全性、保值增值以及对于国 内金融市场风险的对冲等。很多国内的高净值客 户将国内资产逐步向海外资产进行 转移,参与到海外市场的投资中。占比比较大的投资品种主要是房地产、股票、金 融衍生品等。同时,从2014年开始,国内的资本市场不断发展,市场参与者的投 资理念渐渐由传统保守转向稳 健激进。相关的调查结果显示,受访的市场参与者中 有67.5%愿意主动承担一定的风险,较此前的调查在比例上有了大幅的增长。1 目前,迫切需要解决的问题就是为了满足客户多元化的投资需求,需要如何提 升我国资产管理的 水平。而量化投资这种定量的、在发达国家己经比较成熟的投资 方式,就是在这样的市场背景下发展起来并被众多的资产管理者引入到中国金融市 场。量化投资因其纪律性、系统性、精确性、分散性和及时性等特点,在我国 的投 融资体系中扮演着日益重要的角色。量化投资在海外的发展己有多年的历史,作为 一种新的投资方法,由于其投资业绩稳定,所以占有的市场规模和份额不断扩大。 在国内,量化投资仍处于起步阶段,但其发展迅速,受到的 市场关注程度也超过其 他投资方法,而交易策略作为量化投资中的核心更是备受重视。 近几年在国内,量化投资受到越来越多的投资者的追捧,表现出巨大的发展潜 力。越来越多的人采用量化投资进行资产管理从而获得更高 的收益。同时,我们还 看到,在政府的支持下,国内的金融业发展日新月异,比如融资融券的推出,标志 着市场做空机制的产生。给量化投资在金融及资管行业的运用提供了广阔的前景。 1数据来源:兴业私人银行和波士顿咨询 公司BCG开展的高净值客户调耷 1 Y量化信息科技有限公司商业计划书 此外,金融衍生品的快速发展,特别是中金所股指期货的上线,使量化策略在投资 领域的运用有效性更高。在这种市场环境中,量化投资这种先进的方法,不 断调整 以快速适应市场环境的变化,目的就是为了使投资人获得稳定的持续的收益。 二、研究目的和意义 本文的研宄目的是通过对我国新形势下资产管理业务的分析,结合量化投资的 优势,找出Y量化信息科技有限公司(以下 简称“Y公司”)的市场切入点及快速 可持续发展的竞争战略,从而明确Y公司核心竞争力的构建并指导公司阶段性发展 目标的实施。 本文的研宄意义是通过量化投资手段及信息化技术,为推动资产管理行业的发 展与变革提供 一些实践方面的参考。 第二节报告结构及研究方法 一 、报告结构 报告的思考路径见表1-1: 表卜1:报告思考路径 ~ mm ~ “资产荒”常态化(市场上优质基础资产缺乏)与国内私人财富增长导致国民理 发现矛盾 财观念觉醒 之间的矛盾。 迫切需要解决的问题是为了满足客户日益多元化的投资需求,需要如何提升我国 提出间题 资产管理的水平。 各项资管新政频频出台,资管业务迎来的良好宽松的发展环境和契机; 外部环境新的投资领域和品种 不断涌现,客户迫切需要具备专业性资产管理能力的机构来 实现自身资产的保值增值。 解决问题 ~ 量化投资 能力支撑 ~ 量化策略研发、通道建设、风险控制 竞争战略聚焦战略 为客户资产提供风险可控前提下的持续稳定 盈利能力; 公司发展致力于通过量化投资手段及信息化技术来推动资产管理行业的发展与变革; 最终服务于实体经济(真正发挥资本市场资产配置的功能)。 资料来源:作者整理 2 第一章绪论 具体的报告结构主要由以下六部 分构成: 第一部分一一绪论,简要阐述创业项目的研宄背景与意义。(第一章) 第二部分一一市场分析及需求痛点,通过分析不同资产管理机构面临的客户约束及 市场需求痛点,阐明量化投资对于资产管理的重要性。分析市场规 模和相关的驱动 因素。(第二章) 第三部分一一公司概况,介绍Y公司的基本情况、产品、市场营销模式、财务状况 及预测。(第三、四、六章) 第四部分一一公司的整体发展规划和战略。主要包含竞争战略分析和选择以及核 心 竞争力的构建。(第五章) 第五部分一一公司发展可能面临的风险以及应对。(第七章) 第六部分一一结论与展望。(第八章) 二、研究方法 (一)比较研究法 国内与国际资产管理业务模式及发展阶段的比较;量化投资与传统 投资优劣势 的比较;与“大资管”混业经营(银行、证券、保险、基金、信托、期货等各类资 管机构)行业间的比较。 (二〉文献研究法 通过查阅国内外有关于量化投资、程序化交易、资产管理、财富管理等方面的 文献,学 习国内外资产管理业务、量化投资方面的学术报告、行业报告和相关书籍, 掌握国内外资产管理业务的发展路径,为分析、制定、选择和实施Y公司业务以量 化投资为核心的发展战略提供有力的理论依据。基于波特五力模型, 针对公司发展 过程中所面临的平台环境、顶板环境、伙伴环境和客户环境进行分析并选择相应的 竞争战略。 (三)调研访谈法 通过对“大资管”背景下各相关机构的管理人员以及客户(包含现有和潜在客 户)进行调研和访谈 ,了解他们对于资产管理业务的需求、看法和期望,获取第一 手资料,并据此结合研究竞争战略选择,规划未来发展方向。 第三节相关文献综述 本文相关的几个理论基础: 3 Y量化信息科技有限公司商业计划书 一 、竞争战略 理论 竞争战略通常被认为属于企业战略的一部分,是对企业在竞争中整体性、长期 性、基本性问题的部署方案。“竞争战略之父”迈克尔波特(MichaelE.Porter)的 竞争战略理论主要由五力模型、三大战略、价值链、钻石体 系和产业集群这五大模 块构成。本文主要应用了其中的五力模型和三大战略这两方面的基础理论。 五力分析模型于二十世纪八十年代发布,影响深远,适用于分析行业结构和研 宄商业战略,在产业和管理学间搭建了一座桥梁 。这五大竞争驱动力分别是:行业 竞争状况、客户的议价能力、供应商的议价能力、替代品的威胁、新进入者或潜在 进入者的威胁。这五种作用力会通过其对所提供产品或服务的价格、成本结构等方 面的影响决定企业的盈 利能力。 三大战略指的是成本领先战略(Overallcostleadership)、差异化战略 (Differentiation)和集中化战略(Focus)。成本领先战略也叫做低成本战略,指的是企 业通过有效的途径降低成本、压低投入,使企业形成以较 低的总成本贏得相对竞争 优势的战略;差异化战略是指相对于同行业来说,公司所提供的产品或服务具有明 显的特征和区别,一般针对细分市场而言;集中化战略有时候也叫做聚焦战略,表 示公司的经营目标汇聚在某一细分领 域或针对某一细分客户群体的战略。 二、＊化投资理论 (一)置化投资定义 简单来讲,所谓量化投资是以数据为中心、以交易策略为核心、以程序化交易 为手段、以追求绝对收益为目标的投资方法。量化投资通过数理统计工 具构建出数 学模型,将投资理念量化成投资策略,利用计算机程序化交易手段执行策略并获取 投资收益。其理论基础源于市场有效性假说,当处于半强有效市场,获取超额收益 需要依赖非公开信息。内幕交易是公平、公开市场 环境下不被允许的,所以量化投 资,即利用数据挖掘技术来获得基于公开数据背后的非公开信息的技术,也就成为 了几乎唯一可行的分析理论。见图1-1。 4 第一章绪论 无效市场 y \价格反映了部分历史全部信息\技术分析有 效 \ 弱有效市场 \ 价格反映了全部历史信息 基本面分析有效 强有效市场 价格反映了全部信息 所有分析手段均无效n\ 价格反映了全部公开信息\内幕消息或量化分析有效\ 图1-1:市场有效性假说 资料来源:作者整理 同时 ,量化投资相较于传统的投资方法具有多方面的优势。比如其系统性和及 时性,可以摆脱传统投资中人脑对于信息处理在数量和速度方面的限制;其准确性 可以规避认知偏差在投资中所带来的负面影响;而纪律性、分散化的特 点,可以使 其在风险控制方面做到远高于传统投资的严谨水平。 (二)投资理论的发展2 20世纪50年代,马克维茨(Markowitz)提出了均值一一方差模型、风险报酬与 有效前沿等相关理论,首次把数理工具引入到金融范畴的研宄 中。在此之后,依据 马克维茨(Markowitz)研宄的成果,夏普(Sharpe)、利特纳(Litner)、莫辛(Mossin)三 人扩展出当今证券风险度量的基础量化模型,即资本资产定价模型(CAMP)。 20世纪60年代,萨缪尔森(Samuelson)与法玛 (Fama)提出了有效市场假说 (EfficientMarketsHypothesis,EMH)。 20世纪70年代,市场上出现了大量的金融衍生品,研究热点变成了如何科学 的对其进行定价。布莱克(Black)和斯科尔斯(Scholes)采用数学的方法对金融衍生 品进行定价,研宄成果是奠定了量化投资中金融衍生品定价理论基础的期权定价模 型(B-S模型)。在此之后,罗斯(Ross)对资本资产定价模型(CAMP)进行了完善, 在无套利原则的基础上提出了量化投资中多因素定价(选股)模型 的基础理论,即 套利定价理论(APT)。这就是阿尔法(Alpha)套利的思想基础。 2