杭州电子科技大学硕士学位论文
创业板上市公司股权结构与公司绩效关
系的影响研究——基于多元化战略的视角
研 究 生：尹若凡
指导教师：范作冰教授
2018年3月
Dissertation Submitted to Hangzhou Dianzi University
For the Degree of Master
Research on the influence of ownership
structure and corporate performance of gem
listed companies - based on the perspective
of diversification strategy
Candidate: Yin Ruofan
Supervisor: Prof. Zuobing Fan
March, 2018
杭州电子科技大学硕士学位论文
I
摘要
创业板经历了七八年的发展，在相关研究领域仍是热门话题。同样，有关上市公司的股
权结构以及绩效的相关探索也是长盛不衰，不少学者都进行了研究并提出了自己的见解。公
司产权往往以股权结构作为基础，同样发挥着重要的作用。一方面，好的股权结构能在一定
程度上保障公司治理的成效，另一方面，也对组织经营的绩效起到关键的作用。对于创业板
上市公司来说，它们的快速发展与高革新速度等特征，迫切需要其自身制定并施行多元化的
发展战略；另一方面创业公司超募率相对较高，导致它们需要探索多种渠道来消化超募基金，
因此多元化战略日益成为创业板上市公司的战略选择
在以主板上市公司为调查对象的研究中，大多是股权结构、企业绩效多元化经营三个变
量两两之间的相互作用，综合研究三者间内在联系的则较少。所以本研究对上市公司的分析
将从股权结构—多元化经营战略—企业绩效这一框架出发，从理论与实证方面对于股权结构、
多元化经营所发挥的直接作用，以及多元化经营在前因变量与结果变量作用过程中发挥的中
介效应进行探究
本研究在梳理相关理论的基础上，运用SPSS软件对数据进行系统地分析。首先，在理
论方面，对与研究主题相关的理论进行汇总，例如委托代理理论、利益相关者理论、多元化
战略以及股权结构等理论，接下来对所归纳的文献进行综合的评述，比较文献中相互矛盾或
者观点相差较大的部分，最终形成本次研究的理论基础及研究假设。本文以2016年1月1
日之前上市的460家创业板上市公司的2016年报数据作为样本，利用SPSS软件以实证研
究的方式，综合分析该类企业中股权结构、多元化经营战略以及企业绩效间的内部联系
经过对国内创业板上市公司的实证研究，本文得出结论如下：股权结构对企业绩效存在
影响，其中与公司绩效呈显著正相关的有股权集中度、高管持股比例和法人股比例，而流通
股比例则负向作用于企业的绩效，且实证结果表明，股权制衡度对于企业的绩效的影响作用
没有得到验证。对于多元化战略，其与我国创业板上市公司绩效之间存在显著的正相关关系；
股权集中度、高管持股比例与多元化战略存在较为显著的正相关关系；股权制衡度和流通股
比例负向作用于多元化战略水平；法人股比例与多元化之间存在一定的相关性，但并不显著；
多元化战略在股权集中度、流通股比例与高管持股比例与公司绩效之间，存在中介作用
在以上研究的基础上，本文从以下几个方面提出一点见解：合理调整企业的股权结构，
提高股东的持股比例，同时挖掘更高效率的高层激励方式，通过多种途径促进我国创业板上
市公司多样化发展，从而推动企业多项业务协同、高效、稳定的发展
关键词：创业板、多元化战略、股权结构、公司治理。