摘要
风险投资（Venturecapital，简称VC）自诞生起就与企业创新高度联系，众
多科技企业在VC的支持下得到发展，但同时市场上也存在着大量VC失败案例
VC类型中占有重要地位的是独立风险投资（IVC）和公司风险投资（CVC），两
者在投资动机和增值服务等方面存在巨大的差异，从而对被投企业创新绩效产生
不同影响。如两者支持的企业在专利研发投入和产出以及IPO后估值等创新绩效
上存在差异。以往国内外研究集中于传统VC与创新绩效的关系上，部分国内外
学者对ICV和CVC进行了对比研究，但仍未得出一致结论，且鲜有研究探讨VC
对企业创新绩效的影响机理，打开内部影响的“黑箱”，导致学术界对风险投资领
域研究的争议缺乏解释力度
本研究在梳理已有研究的基础上，基于资源基础观和资源依赖理论，建立研
究框架，以325家中小型高新技术企业为样本，通过联立方程模型进行实证研究
的检验与分析，深入探讨了IVC和CVC与企业创新绩效的关系，以及基于智力
资本调节机制和二元创新中介机制的作用机理。研究结果表明，IVC和CVC均正
向影响企业创新绩，且IVC相较于CVC更能提升企业创新绩效；智力资本的调
节效应结果为：智力资本均负向调节IVC和CVC与企业创新绩效间的关系；二
元创新的中介效应结果为：CVC正向影响探索式创新，但探索式创新与创新绩效
无显著关系，探索式创新对CVC与创新绩效间关系的中介效应未得到支持；IVC
正向影响利用式创新，进而正向影响企业创新绩效，利用式创新完全中介IVC与
创新绩效之间的关系
本文以IVC和CVC为对象的对比研究，拓展了现有研究视角；同时基于智
力资本的调节机制和二元创新的中介机制，研究IVC和CVC与创新绩效间的作
用机理，为进一步探讨风险投资与企业创新绩效之间的“黑箱”提供了新思路
最后，基于研究结果，为企业根据风险投资的外部资源以及自身内部资源情况，
制定风险投资引入战略和创新战略提供了管理建议
关键词：独立风险投资；公司风险投资；探索式创新；利用式创新；智力资本；
企业创新绩效。