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目 录
第一章 资产证券化的基本原理 2
第二章 风雨历程 16
第三章 市场剖析 30
第四章 ABS投资分析框架 61
第五章 信贷ABS案例分析 76
第六章 企业ABS案例分析1 84
第七章 企业ABS案例分析2 95第一章
资产证券化的基本原理什么是资产证券化
资产证券化（Asset securitization）
是指企业或金融机构将其能产生
的现金收益的资产加以组合，然
后以其现金流为支持发行证券产
品出售给投资者的过程
对于发起人而言，资产证券化实
际上是通过出售存量资产来实现
融资的手段
对于投资者而言，资产证券化是
以基础资产现金流为本息支持的
特殊债券
经过特定现金流分配机制的划分
后，基础资产现金流演变为不同
期限、风险水平的资产支持证券
投资者可根据偏好持有特定层级
的资产支持证券
典型的资产证券化
普通企业贷款
个人住房抵押
贷款
信用卡贷款
高速公路收费
动物园门票
.
特殊目的载体
（SPV）
资产支持证券
优先A级
优先B级
次级资产证券化的原理
资产证券化的核心理论
资产支持证券表面上以“资产”为支持，但实际上以资产所产生的“现金流”为支持，是对
资产池现金流进行重新分配重组的技术
资产重组原理：选择特定的能够产生未来现金流的资产进行重新配臵与组合，形成资产池
风险隔离原理：与资产原始所有者的风险(其他资产风险、破产风险)无关
信用增级原理：为了吸引更多的投资者并降低发行成本，提高资产支持证券的信用等级，分
为外部信用增级和内部信用增级
流动性增强原理：将流动性一般不佳的资产转化为资本市场流动性更好的证券
资产证券化的基本原理
基础资产
特殊目的载体
（SPV）
资产支持证券
风险隔离 流动性增强。