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JS银行融元系列票据资产证券化管理策略�崳�
研究�崳�
专业名称：工商管理（MBA）�崳�
申请人：王健�崳�
指导教师：邹晓辉�崳�
论文答辩委员会�崳�
主席：�崳�
委员：货、嘴
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I
摘要
在利率市场化背景下，资产证券化是近年来我国金融市场发展的一项重要的
创新产品，有利于企业拓宽融资渠道、盘活存量资产，提高资金运营效率；对金
融投资机构而言，资产证券化可以帮助金融机构合理配置新资本、有效提高利润
率、加速资产流转速度，提供不同风险偏好的投资方资产配置需求；对融资方而
言，资产证券化可以降低企业负债率和企业融资成本。自2012年市场重启资产
证券化业务以来，其发行规模逐年成倍数上升，这也说明企业对此产品的接受程
度以及产品模式正在为资本市场和实体经济做出积极的影响
金融机构支持实体经济，为企业融资的方式多种多样，除传统的银行信贷、
发债、发行中期票据、股权融资外，实务中商业承兑票据融资通常充当着调节信
贷规模“调节器”的作用。由于国内资产证券化市场起步晚，票据资产证券化无
先例可以借鉴，本文通过实际案例“JS银行-融元系列票据资产证券化业务”介
绍了资产证券化的法律定义、种类、基本交易结构、定价方法，引申出实际管理
中对产品基础资产的尽职调查要点、基础资产信用评级时的关注要点，以及在实
务中融元系列资产证券化产品面临的问题及其原因分析，同时结合实际情况提出
可行性强的管理策略，并在营销层面结合新技术的运用以期提高运营效率、提高
投资收益率和资产流转速度
关键词： 资产证券化资产流转速度信用评级
II
Abstract
In the context of China's market-oriented interest rate steady progress, asset
securitization is advantageous to the enterprise effective economic stock, widen
financing channels, improving the efficiency of the economy as a whole, asset
securitization is an important in the development of China's financial market
innovation, on the supply side is very important, in the reform of financial institutions,
the rational allocation of assets securitization can help financial institutions in new
capital, improve the profit margin, accelerate the assets turnover speed, provide
different risk preference investors in asset allocation requirements; For financiers,
asset securitization can reduce the financing cost and corporate debt ratio. Restart the
market asset securitization business since 2012, issuing scale rapid development, it
also marks the acceptance of the market and product model is to make a positive
impact capital market and the real economy.
Financial institutions to support the real economy, the financing for the enterprise
in different ways, in addition to the traditional bank credit, debt and equity financing,
bill financing in practice usually plays an adjust the credit scale of the regulator
action. Late due to domestic asset securitization market, asset securitization is not
liable for a negotiable instrument may guide, based on the actual case bank of
jiangsu, the huatai securities, Rong Yuan series paper assets securitization introduces
the legal definition of asset securitization, types, basic structure, pricing method, lead
to actual operation management of underlying asset due diligence on the point of the
products, basic assets credit rating, the points of attention in practice and management
of melt yuan series of asset securitization products are faced with the problems and
reasons analysis, combined with the actual situation at the same time put forward
feasible operation management strategy, combined with the use of new technologies
and the marketing level in order to improve the operational efficiency and improve the
return on investment and asset turnover speed.
Key words: asset securitizationasset circulation speedcredit rating.
III
目 录
摘要 .......... I
Abstract ........ II
一、绪论....... 1
（一）研究背景及研究意义 ... 1
1、研究背景 ......... 1
2、研究意义 ......... 3
（二）研究目的 ........... 3
（三）研究方法 ........... 4
（四）研究创新和研究框架 ... 4
二、理论基础与文献综述 ... 6
（一）资产证券化及其分类 ... 6
1、资产证券化的法律定义与本质 ......... 6
2、我国资产证券化主要分类 ..... 6
3、美国市场的经验与借鉴 ......... 7
（二）资产证券化管理主要内容 ....... 8
1、现金流量的确定 ......... 8
2、必要收益率的确定 ..... 8
3、现金流量收益率分析法（cash flow yield analysis） . 9
4、蒙特卡罗模型和期权调整利差法 ..... 9
5、资产证券化基本操作流程 ... 11
（三）国内外相关研究现状 . 12
1、 国内的相关研究 . 13
（1）资产证券化的一般性研究 ........... 13
（2）资产证券化定价模型研究 ........... 13
2、 国外的相关研究 . 14
（1）资产证券化的一般性研究 ........... 14
（2）资产支持证券的定价模型研究 ... 14
三、 JS银行-融元系列票据资产证券化业务概述 ......... 15
(一) JS银行票据资产证券化发行业务背景简介15
1、确定基础资产和尽职调查 ... 15
2、构建特殊目的载体 ... 17
3、信用增级 ....... 17
4、设立与发行 ... 18
5、维护与偿还 ... 18
6、产品的清算 ... 19
(二)资产证券化信用评级的关注要点 .......... 19
1、原始权益人及基础资产信用质量分析 ....... 19
2、交易结构风险分析 ... 20
3、现金流分析及压力测试 ....... 20。