国泰君安证券06年纺织行业策略报告

出口减速加剧供过于求 行业景气回落在即
在欧美设限和人民币升值的背景下，出口减速将成为06年行业的主要特征。设限延缓了纺织品贸易一体化的实现，但本身不对出口构成重大影响；持续升值是出口的真正威胁，日元升值的案例显示，本币升值1%，纺织品出口增速下降1.5%。

行业销售收入增速、出口增速与行业利润率水平呈明显的同向变动趋势，显示出口对行业景气和盈利影响至关重要。内需对行业的拉动作用从2004年开始转强，但内销增长能否抵御出口减速、延伸行业景气，我们持谨慎的态度。


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投资增长持续领先于消费和出口的增长，供给将进一步释放，面对出口减速和内需不稳的下游环境，产能过剩和削价竞争仍是行业的硬伤。

对行业过度悲观引发的股价非理性下跌，为投资者带来了交易性机会。继续看好盈利和分红前景清晰、具备估值优势的鲁泰等蓝筹股，同时建议投资者关注全流通体制下公司价值的提升和人民币升值趋势下的资产重估机会。

重点推荐市场空间广阔、竞争模式领先，具备一定品牌和渠道优势的休闲服品牌商G七匹狼。
1 设限与升值交织 出口减速之虞
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