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国泰君安证券2019年度策略
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投资要点（行业评级：增持）
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穿越政策周期，否极能否泰来？
中国的医疗支付体系决定了医药产业的国家消费品属性，国家医保局是新变量，但只要总量是增长的，变化就是结构性的。穿
越政策周期，需求扩容+产业升级+国产替代，这些不变的主线将继续催生高景气赛道
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我们已经进入一个既要、又要、也要、还要的新竞争秩序
未来医药制造业将是研发实力/注册审报能力/市场准入能力/销售推广能力的四位一体综合实力的全面竞争，是产品上市速度/
适应症/定价策略的全面竞争。本轮竞争中走出来的头部公司，留给他们的将是一个巨大的本土市场和一批产品新爆款
投资策略：把握高景气赛道布局机会
2018年末带量采购新政引发的市场悲观预期和线性思维，已将板块和个股估值压制至历史底部区域，建议逐步把握高景气赛
道布局机会：1、产业升级有望获得验证：恒瑞医药、通化东宝、迈瑞医疗；2、受益消费升级的制造业和服务业：我武生物、
长春高新、爱尔眼科、通策医疗、鱼跃医疗；3、超跌优质公司的修复机会：华东医药、丽珠集团等
目录CONTENTS
需求+政策共筑竞争新秩序01
聚焦高景气细分领域02
业绩预期和估值体系重构03
国泰君安证券2019年策略
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国泰君安证券2019年度策略
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需求+政策共筑竞争新秩序
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