2018中国PE二级市场白皮书 2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国、歌斐资产、投中信息。2
全球及中国PE二级市场发展现状
S基金四种交易模式对VC/PE基金中GP和LP的价值
S基金优势及对其LP的价值
中国PE二级市场未来发展趋势
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Contents
咨询中介方对PE二级市场的价值4/
中国PE二级市场存在的问题5 /
国内外典型S基金案例分析7/
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报告核心观点
现状
优势
问题
趋势
国内S基金不论从募集数量还
是募集规模都不及国外十分之
一，从事S基金的专业人才也
较为匮乏，GP参与意愿较低，
LP多持观望态度。IPO、并购、
股权转让等仍是GP首选退出方
式，很多LP还不知道有此类退
出方式存在，市场还处于萌芽
发展阶段
S基金是从VC/PE基金较为
成熟时进入，提升了基金
效益可见度，降低“盲池”
风险，同时S基金可获得更
高的IRR、更低的风险、更
快的资金回收周期
国内LP散户类型较多，很难
形成稳定可持续甚至大规模
的交易，交易结构也比较复
杂。另外，能够起到完善发
展PE二级市场的中介机构较
少，系统性做S基金的专业机
构少
国内PE二级市场买方数量陆
续出现，2011年前成立的大
量基金面临退出，IPO审核愈
加严格，减持新政等三大因素
会刺激PE二级市场的快速发
展在国内指日可见
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什么是PE二级市场
PE二级市场（PESecondaryMarket）主要指从已经存在的LP手中购买相应的私募股权权益，也包括从GP手中购买私募股权基金中部分
或所有的投资组合。二级市场出现的意义在于满足现有投资人获得流动性的需求，是PE基金的一项新的退出渠道
在PE/VC募集时投资的称为PrimaryInvestment，在募集完成后通过购买现有LP股权的称为SecondaryInvestment，不同的FoF对这
两种投资的侧重各异
现金
基金份额及相应权益
私募二级市场
买方
S基金
私募二级市场
卖方
GP/LP
参与者
如第三方咨询公司，提供估
值、财务、法律咨询等服务。