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工商管理硕士(MBA)学位论文
A民营企业集团财务战略研究
StudyonfinancialstrategyofAprivateenterprisegroup
作者姓名：郭秀莲
研究方向：工商管理
学号：0715024
导师姓名：尹淑红
完成日期：2018年3月15日
兰州交通大学
LanzhouJiaotongUniversity
兰州交通大学工商管理硕士(MBA)学位论文
-I-
摘要
改革开放30多年以来，我国民营经济创造了60%的GDP、50%的税收、80%的就
业岗位，对经济发展和社会稳定起着重要的作用。然而，随着民营企业的集团化发展，
其管理问题尤其是财务战略问题日益凸显，如财务治理机制不健全、战略设计不合理、
投资风险频发、融资杠杆过高等，深刻地影响着企业的健康发展以及社会的稳定。基于
外部环境的不确定性以及内部资源的有限性，民营企业集团迫切需要解决存在的财务战
略问题，有鉴于此，财务战略研究成为业界和学界共同探讨的重要课题
从历史的角度看，自20世纪50年代起，国外的企业管理理论引入了战略思想，战
略与财务的关系逐步走向融合，到20世纪90年代，国外对财务战略研究形成了较为完
整的理论体系。与之相比，国内类似研究起步较晚，在吸收国外学者研究成果的基础上，
经过国内学者近20多年的探索，形成了包括但不限于企业财务治理理论、风险报酬与
资产组合理论、资本结构理论等在内的财务战略理论研究体系
经过1997年东南亚金融危机及2008年美国次贷危机的震荡与洗礼，对发展中的民
营企业集团而言，如何加强财务治理机制建设、规范投资行为、控制融资杠杆以及强化
风险管理显得尤其重要。为此，本文以A民营企业集团（下称“A集团”）为例，通过
收集A集团历史财务数据与非财务信息，参阅了相关文献资料，采用理论结合实证的方
法，研究A集团不同发展阶段财务战略的演变及财务风险的形成过程，并剖析财务战略
失败的成因，以此验证财务战略对企业长期可持续发展的重要性
从A集团的发展历史可以看出，初创期抓住了外部经济发展的机遇，以类股权融资
方式满足了企业的资金需求，促进了企业的稳步发展；转型初期由油贸转入煤炭生产，
再次抓住了能源消费增长的趋势，获得了快速发展；二次转型由煤炭生产转入温泉酒店、
中成药生产、农业产业园及配套地产项目，实施了一系列并购重组，投资扩张过快引发
融资需求旺盛，促使其不断加大负债杠杆，最终造成资产负债总量失衡、结构错配；适
逢经济下行，银行抽贷，由于A集团的短债长用及高利借贷，致使其由初期的流动性缺
口演化为财务风险的最终爆发
笔者认为A集团财务战略失败有五方面成因，即经济下行的预期影响、内部治理缺
陷的风险累积、外部治理不当的助推作用、民间融资抽血的加速反应以及互保风险的连
锁效应。根据财务风险成因，笔者提出企业盘活的财务重组对策，即债权分置重组的再
盘活方案，以及市场化债权转让方案
通过对A集团财务战略研究，笔者认为，解决民营企业集团实际控制人有限理性的
途径是建立科学的财务治理机制；遵循风险报酬均衡原则与资产的有效组合是财务投资
战略研究的基础，建立合理的资本结构、负债结构以及保持适当的负债率是财务融资战
A民营企业集团财务战略研究
-II-
略研究的重点。总之，民营企业集团财务战略研究的基础在于健全财务治理机制，切入
点在于紧紧围绕资金运动主线，关键点是将战略管理与风险管理有机结合，以此促进企
业的健康可持续发展
关键词：民营企业集团；财务战略；风险；对策
论文类型：应用研究。