信用风险展望 | 燃气行业
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概 要
2018年以来，我国天然气产消量持续增长，对外依存度仍较高；
行业收入及利润以较快增速增长，资产负债率持续上升，利息支出规
模增幅扩大明显；政策推动方面，以全面实行天然气产供储销体系建
设及理顺价格机制为政策核心思想，各地政府依据国家指引相继出台
政策，产供储销体系建设加快推进；行业债市表现方面，燃气生产供
应企业发债规模有所增加，融资方式以短期债券居多，级别调整以上
调为主，行业整体信用水平较为稳定，信用风险仍处于较低水平；我
国天然气行业供需发展不平衡，长线管道运输基本垄断，储气库等建
设滞后，其改革将是一个持续进行的过程
预计2019年，天然气需求缺口将进一步扩大，进口LNG量仍将
以较大增速增长；随着天然气需求增长，燃气生产和供应企业在业务
领域的投入增加，收入增长的同时存在债务压力进一步提升的趋势；
国家将继续加快推动天然气产供储销体系建设，燃气公司面临的政策
环境继续维持前期步调，在此背景下，燃气公司将继续通过建设管道、
加气站等方式扩大业务规模，行业收入水平将保持平稳增长，同时债
务压力等将有所提升。因此，燃气公司需关注资本支出扩大引起的融
资压力及流动性风险
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2018年1～10月，我国天然气产消量持续增长，对外依存度仍较
高；预计2019年，天然气需求缺口将进一步扩大，进口LNG量仍将以
较大增速增长
2018年1～10月，我国天然气产量1,291亿立方米，同比增长
6.5%；天然气表观消费量2,248亿立方米，同比增长18.0%。纵观
2007～2017年，我国天然气的产量和消费量保持持续增长趋势，天然
气消费量的增速均高于天然气产量的增速，两者增速之差反映的我国
天然气需求缺口呈现逐步扩大的趋势。2018年1～10月，天然气进
口量985亿立方米，同比增长36.4%，对外依存度达42.92%
在进口液化天然气（LNG）方面，2017年我国进口LNG约3,813
万吨，首次超越韩国，成为全球第二大LNG进口国。2018年1～10
月，我国累计进口LNG量4,156万吨，同比增长43.0%，进口LNG量
继续以较快增速扩大
近年来，我国有意把发展清洁低碳能源作为调整能源结构的主攻
方向，天然气作为清洁能源的一种，具有较强优势，因此推广天然气
发展的政策频出。《加快推进天然气利用的意见》提出，要逐步将天
然气培育成为我国现代清洁能源体系的主体能源之一，到2020年天
然气在一次能源消费结构中的占比力争达到10%左右。随着我国经济
持续增长、环保要求等综合因素，天然气在发电、城市燃气和工业燃
料等诸多应用领域的需求将有所增长
整体来看，预计2019年，随着全国经济继续平稳发展，我国天
然气产消量将继续保持增长，天然气需求缺口将进一步扩大，进口LNG
量仍将以较大增速增长
2018年1～10月，燃气生产和供应行业主营业务收入及利润以较
快增速增长，资产负债率持续上升，利息支出规模增幅扩大明显；未
来随着天然气需求增长，燃气生产和供应企业在业务领域的投入增
加，债务压力将进一步提升
截至2017年底，我国燃气生产和供应企业数量达到1,515家，
较上年增加89家；截至2018年10月末，企业数量增至1,687家
从经营数据上来看，2017年，我国燃气生产和供应业实现主营业
务收入6,202.6亿元，同比增长3.1%，与上年相比增加0.7个百分
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点；主营业务成本达到5,331.0亿元，同比增长2.0%；实现利润总额
531.7亿元，同比增长9.2%，与上年相比提升1.5个百分点。近年来
我国燃气生产和供应业整体盈利能力趋于稳定，2017年行业毛利率
为14.1%，同比上升0.9个百分点，行业销售利润率达到8.57%，同
比上升0.47个百分点
2018年1～10月，燃气生产和供应业实现主营业务收入5,586.9
亿元，同比增长6.4%；主营业务成本4,838.1亿元，同比增长5.9%；
利润总额467.2亿元，同比增长12.3%
从负债方面来看，2017年燃气生产和供应业利息支出78.1亿元，
同比增长15.9%，较上年增加10.1个百分点。2018年1～10月，利
息支出75.4亿元，同比增长26.3%，增幅扩大明显。2017年末燃气
生产和供应业资产负债率为56.2%，同比增加1.0个百分点；2018年
10月末资产负债率为58.7%，呈上升趋势
总体来看，2018年1～10月，燃气生产和供应业收入及利润均
以高于2017年的增速水平较快增长，主要受益于“煤改气”等政策
使得天然气消费量迅速增长，天然气价格改革持续推进、2018年后半
年各地区居民用气价格有所上调等。但在债务方面，行业资产负债率
持续提升，利息支出增长尤为明显，债务偿还压力有所提升。预计未
来，随着天然气需求的日益增长，燃气生产和供应企业在管网建设、
拓宽供应范围等各方面的投入将不断增大，债务压力将进一步提升
2018年，以全面实行天然气产供储销体系建设及理顺价格机制为
政策核心思想，各地政府依据国家指引相继出台政策，对于天然气行
业健康持续发展具有深远意义；预计2019年，行业发展面临的政策环
境将继续维持前期步调，天然气产供储销体系建设加速推进
在推动天然气产业发展方面，2017年以来，国家及各省市相继出
台了加强天然气利用、推动改革等方面的文件和通知。2018年，国务
院印发《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》（以下简称“《意
见》”）。《意见》指出我国天然气国内产量增速低于消费增速，进口
多元化不强，基础设施存在短板，储气能力严重不足，互联互通程度
不够，市场化价格机制未充分形成等问题，并要求加大国内勘探开发
力度，深化油气勘查开采管理体制改革，力争到2020年底前国内天。