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油脂油料半年报:贸易战主导下的市场回顾_20180702_中原期货_14页

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更新时间:2019/8/21(发布于云南)

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2 请务必阅读末页重要免责声明
市场来说,是一个持续的利空因素,短期来看贸易冲突未有和解的迹象,美
豆大概率偏弱震荡
对于油脂来说,当前的高库存,增产周期,印度油脂进口关税的增加等等因
素已经较为充分的得到体现,在价格上也已经反映,因此油脂继续向下的空
间不大,只是向上的驱动还没有蓄积够能量,巨大的库存仍需要慢慢消化,
这也会是一个相对长期的过程,下半年9月份之前可能有阶段性的反弹,但
总体的空间仍然有限。油脂间强弱差异仍然存在分化,随着棕榈油近期与其
他油脂的价差越拉越大,短期也有了修复的需要,不过长期来看,棕榈油与
菜油和豆油仍将保持较高的价差
3 请务必阅读末页重要免责声明
1、阿根廷减产和贸易战主导美豆上半年行情
1.1阿根廷干旱大豆减产
年初,正是南美大豆生长的阶段,阿根廷的天气状况从上年的11月份开始就有干
旱的迹象,引发了市场的担忧,之后干旱的情况一直延续,基本伴随了阿根廷大豆主要
的生长期,市场对阿根廷大豆产量的预估也一路下调,这一因素成为支撑一季度美豆价
格上涨的重要原因
在17年12月份的时候,USDA对阿根廷大豆产量的预估为5700万吨,与去年相
比变化不大,但随后由于天气的原因,大豆长势恶化,产量不断被下调,USDA连续6
个月持续下调阿根廷大豆的产量,从最初的5700万吨下调至6月份的3700万吨,下
调幅度达到2000万吨
但是我们看到虽然阿根廷大豆减产幅度巨大,超过了2016年由于洪水造成的减产
幅度,但美豆价格的涨幅也相对有限,远不及2016年的水平,这里有多方面的因素,
一个是价格水平不同,另一个是所处的宏观环境不同,此外还有一个重要因素,那就是
巴西大豆的增产,这在一定程度上抵消了阿根廷大豆的减产
图表 一季度南美干旱
资料来源:USDA中原期货
4 请务必阅读末页重要免责声明
图表 阿根廷大豆产量调整过程
资料来源:USDA中原期货
图表 巴西大豆产量调整过程
资料来源:USDA中原期货
1.2两次中美贸易冲突
从一季度末,二季度初开始,关于中美贸易战的预期升温,市场担忧情绪上升,给
国内粕类市场带来极大的影响,但对外盘的影响相对较小,因此我们看到外盘基本稳定
而国内市场大幅上涨的状况
自然界中的资源是有限的,而每个国家都希望自己的人民过上更好的生活,所以最
终的结果一定是只有很少一部分国家的人能够过上理想的生活,占据金字塔尖的部分
而其他的次发达国家,发展中国家,贫穷国家,则只能处于金字塔的中部和底部,人均
占有的资源和生活水平远不如那些处于塔尖的国家。这就是一种均衡的状态,如果每个1000
2000
3000
4000
5000
6000
Dec-17Jan-18Feb-18Mar-18Apr-18May-18Jun-18
阿根廷大豆产量预估
1.02
1.04
1.06
1.08
1.1
1.12
1.14
1.16
1.18
1.2
Dec-17Jan-18Feb-18Mar-18Apr-18May-18Jun-18
巴西大豆产量预估。