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目录
1 关键发现与启发 .... 1
2 硅谷式经典“独角兽”融资成长史 ........... 2
2.1小米融资简史 ...... 2
2.2 投资轮次收益测算 ......... 3
2.3 同股不同权 ........ 5
3 小米关键投资机构解析 ..... 6
3.1 晨兴资本刘芹 ..... 6
3.2 启明创投邝子平 . 7
3.3 顺为资本许达来 . 7
3.4 DST尤里·米尔纳 ........... 8
3.5全明星投资基金季卫东 ... 8
4小米生态圈投融资状况分析 ........... 9
4.1 小米布局生态圈企业情况 .......... 9
4.2 顺为资本：雷军天使投资机构化.......... 13
5 独角兽投资的经验总结与教训 .... 19小米及其生态圈投融资报告
1 关键发现与启发
小米成功因素：非凡创始人及团队 + 创新生态圈模式 + 一流投资机构
重要投资机构：晨兴资本 + 启明创投 + 顺为资本
四大投资关键词：变革者（晨兴资本）+ 生态模式（启明创投）+ 业务协同（顺为资本）
+ 行业领袖（DST、全明星投资）
小米总共完成9轮融资，融资总额达15.47亿美元
截至2018年3月31日，小米集团通过投资和管理建立了由超过210家公司组成的生
态系统，其中超过90家公司专注于研发智能硬件和生活消费产品，并且华米科技、紫
米科技等4 家企业成为估值超过 10 亿美元的独角兽
小米的融资史堪称独角兽之最。成立1年成为独角兽，成立3年成为超级独角兽（估值
100亿美元以上）
与目前一些知名独角兽动辄单轮5-10亿美元的融资额相比，雷军对小米的融资采取小
步快跑策略，相当自律和节制。雷军持股比例也达到30%以上，很好保持了对企业的控
制权。这与近期被并购的独角兽因为快速融资造成的股权分散形成了鲜明对比。对于创
业者来说，非常有必要认清资本的双重属性，
雷军以企业家兼投资人的双重身份通过CVC和IVC共同投资构建生态圈模式，在成立
一家超级独角兽企业同时，也打造了一家优秀的投资机构顺为资本。这样的高效和双重
身份在企业家和投资届都堪称传奇
小米上市赶上好时点。港交所同股不同权以及国内CDR大礼包。难怪雷军发出厚道的
人，运气都不会太差的感慨
VC只有发现独角兽才能获得高回报，例如晨兴获得几百倍的收益。后期争夺独角兽，
弄不好就是虎口拔牙。小米最后一轮投资机构4年时间账面回报仅仅1点多倍。从小米
的融资史，也为投资者敲响了警钟。2 硅谷式经典“独角兽”融资成长史
2.1小米融资简史
5月3日，小米向港交所提交招股说明书。一个月之后的6月初，随着CDR制度正式
落地A股市场，小米第一时间向证监会提交CDR发行申请。最新消息显示，小米最终决定
分布实施在香港和境内的上市计划，即先在香港上市之后，再择机通过发行CDR的方式在
境内上市
同时，招股书显示公司从成立至今总共完成了九轮融资，通过系统梳理过往已发布的信
息，以及结合招股书的内容，本文重新整理了小米成立至今主要的融资脉络，以便更加清晰
地分析其每轮融资目的，并了解其背后整体的战略布局
图1 小米融资时间轴
资料显示，伴随着公司稳步增长的发展步伐，小米基本保持了每年完成一次融资的节奏，
一方面体现了公司强劲的增长态势，另一方面也为公司后续的发展布局提供了极大的支持
表1 小米各轮次融资情况（币种：美元）
轮次
A轮
（2010年）
B轮
（2011年）
C轮
（2012年）
D轮
（2013年）
E轮
（2014年）
融资金额 4100万 9000万 2.16亿 1亿 11亿
投后估值 2.5亿 10亿 40亿 100亿 450亿
投资机构 晨兴资本
启明创投
IDG
顺为资本
晨兴资本
启明创投
IDG
高通
淡马锡
顺为资本
DST
淡马锡
启明创投
DST All-stars
GIC
DST
厚朴投资
云锋基金
投中研究院，2018.05
2010年4月，雷军及其团队创立小米。2010年底小米完成首轮融资，投资方为晨兴资。